青岛软控:获得2.6亿元重大合同

2019-07-11 版权声明 举报文章

青岛软控:获得2.6亿元重大合同

此次合同的签订预示公司经营多年的跨行业发展终于取得突破,不同于以往金额较小、且较为分散的跨行业项目,公司此次获得的合同不仅金额大,而且具有持续发展的可能性。

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事件:

公司重大合同公告,公告称公司获得青岛伊科思新材料股份有限公司10万吨/年异戊橡胶联合装置一期3万吨/年项目的设计、设备制造、设备材料采购、安装及服务合同,合同金额为26,110万元,合同执行期限从09年5月11日至10年4月30日。

点评:

公司跨行业发展取得实质性进展

尽管公司多年来一直致力于在其他行业的开拓,并成立了专门的团队从事跨行业发展,但与此次高达2.61亿元金额相比,此前在食品、油墨等领域获得的项目金额较小,还算不上真正意义上的跨行业发展。公司此次与青岛伊科思签订的化工新材料项目,不仅实现了在非轮胎领域的突破,而且金额大,占到了公司08年收入的28.61%,将提升公司未来的收入规模。按照项目进度,我们保守估计09年可确认70%的收入,即为1.83亿元,占到公司09年收入计划的15.9%。

采用总包形式,利于项目的延续性

此次公司所获得的新材料项目订单仅仅是一期工程,如果项目进展与市场开拓顺利,还将会有持续的订单。并且,公司采取“交钥匙”工程的形式,除土建施工外,项目的设计、设备制造、设备材料采购、安装等均由公司全部承包。总包形式有利于公司熟悉新行业,使得其核心技术能够更好地应用于所开拓的新领域。并且,作为总包方,对公司技术、研发与生产能力的要求高,也利于保持较高的利润。项目竣工日期为2010年4月30日,公司有望在2009年将全部设备及主要材料运达项目现场,即根据合同可获得60%的项目款,约15,666万元;加上跨期订单金额较大,预计有112,963万元以上,其中跨期到2009年需要执行的订单金额约56,411万元,以及考虑未来市场需求的进展,公司2009年及未来2―3年业绩有望稳定增长。我们预计此项目的毛利率将不会低于公司08年39.3%的综合毛利率。

此次跨行业订单具备良好的示范性

要实现跨行业,除了在组织上(公司有专门从事跨行业发展的团队)与软硬件(公司在软件控制方面具备优势,收购压力容器厂以及再融资项目实施后,硬件加工能办也有大幅提升)方面具备实力,获得规模大、持续性强的项目才是跨行业实现突破的重要体现。而此次公司获得的新材料行业订单,不仅金额大,而且在一期工程之后还有后续项目,具备良好的示范性。

项目产品具备广阔的市场空间

公司此次与青岛伊科思签订的新材料项目中,异戊橡胶是天然橡胶的替代产品,项目达产后,将填补国内无异戊橡胶生产的空白。考虑到08年大量轮胎制造企业经营困难的重要原因即在于天然橡胶价格的巨幅波动,能够部分替代天然橡胶,且成本较低的异戊橡胶无疑具备广阔的市场前景。当然,在项目执行与产品市场开拓过程中,还存在一定不确定性。

09年业绩快速增长已无悬念

公司09年业绩实现快速增长已无悬念,主要基于两点:

其一,公司09年一季度签单情况仍然较好,而从近两年签单情况来,看,07和08年总签单量达25.44亿元,而07和08年收入共14.15亿元,这也意味着至少还有11.29亿元订单尚未执行,加上07年收入一部分来自06年订单,截至08年底,尚未形成收入订单超过11.29亿元,再加上09年签单数量,我们估计目前订单数量已超过15亿,这足以支撑公司09年业绩仍能保持快速增长。

其二,从近期下游轮胎企业状况来看,目前轮胎企业开工率已大幅提升,大型轮胎厂开工率已达90%以上,而从近几个月汽车销量数据看,需求已出现回暖迹象,从而进一步加快了轮胎企业扩产和生产线改造的进度,而这对青岛软控而言无疑是一针强心剂,并消除了市场对其下游需求的担忧。而从长远来看,中国汽车需求总体上还处于成长期,全球轮胎制造业正逐步向中国转移,这将有利于拉动轮胎装备的投资需求,故我们对青岛软控的长期前景持较为乐观的态度。

维持“买入”评级

总体上,此次化工行业合同签订的意义在于公司经营多年的跨行业发展终于取得突破,不同于以往金额较小、且较为分散的跨行业项目,公司此次获得的合同不仅金额大,而且具有持续发展的可能性。由于前期的盈利预测中,已包含了公司在09年跨行业实现突破的预测,因此暂不调整。预计公司09、10年全面摊薄EPS分别为0.93、1.30元,维持其“买入”评级。

风险因素

下游轮胎行业经营状况恶化导致的轮胎行业设备投资取消或推迟,及公司坏账比例提高的风险;新产品和新市场开拓不利的风险,化工行业订单执行进度低干预期的风险等。

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