兴业矿业面临大考

质押式回购方案凸显兴业矿业所面临的资金困境。

8月19日晚，兴业矿业控股股东进行股票质押式回购交易公告：兴业矿业于近日接到控股股东内蒙古兴业集团股份有限公司关于其股票进行质押式回购交易的通知。兴业集团将其持有的公司40，027，354股无限售股股票（占公司股份总数的8.31%）与长城证券有限责任公司通过深圳证券交易所进行交易期限为720天的股票质押式回购业务。该笔质押已经在长城证券有限责任公司办理了相关手续，质押期限从2013年8月16日起至双方办理解除质押登记之日止。

截至公告当日，兴业集团共持有公司1.59亿股股份，占公司总股本的33.02%，其中已质押股份1.56亿股，占兴业集团持有公司股份总数的97.79%，占公司总股本的32.29%。

由此次质押式回购方案可见，兴业矿业所面临的资金困境并非空穴来风。

资金链告急偿债压力大

兴业矿业2012年年报显示，该公司2012年实现归属母公司股东的净利润仅为1.29亿元，同比下降了31%，远低于预期利润。2012年是兴业矿业重大资产重组实施后的第一年，然而世事难料，当年认为的优质资产却遭遇到了国内经济发展速度放缓、产业结构调整，有色金属价格持续低迷的严峻形势。

记者查阅相关数据发现，公司2012年的资产负债率为48.72%，而今年一季度公司的资产负债率也约为48%。公司账上的货币资金2012年底为2834万元，今年一季度末公司账上的货币资金也仅为4497万元。

6月12日，兴业矿业公告称，将以9.58元/股的价格非公开发行股票超1.04亿股，募集资金10亿元用于补充公司流动资金。此次定向增发也受到了公司控股股东内蒙古兴业集团股份有限公司的支持，后者认购超2000万股。此外，甘肃西北矿业集团有限公司也参与了此次定向增发，认购数量超8350股。该公司表示，此次非公开发行目的在于增加公司的自有资金，壮大公司的资本实力，改善公司的资本结构，降低公司的资产负债率，从而进一步增强公司的抗风险能力和持续经营能力。有投资人士表示，公司这次定增或与公司业绩不如预期以及对外投资的资金需求有关。7月19日，该公司再次公告，对上述非公开增发方案进行了调整：发行价格调整为8.68元/股，共发行超过1.15亿股，募集资金总数不变。

据数据统计，兴业矿业2012年各财报的合并现金流表中，收到其他与经营活动有关的现金的金额分别为797.32万元、7，601.43万元、14，404.43万元，而到了2012年末却变为2，051.32万元，比三季度金额少了1.24亿元。现金流量表的编制所反映的金额属于累计发生额，年报数额应该大于或等于三季报中的数额，而兴业矿业在年末数额远低于三季度的金额，有悖于正常的财务逻辑。同时，兴业矿业2012年报中合并现金流量表中购买商品、接受劳务支付的现金科目和支付其他与经营活动有关的现金同样存在上述类似问题，2012年末的金额要比三季度金额分别少了7，818.40万元、3，907.34万元。由此，兴业矿业2012年度的合并现金流量表中，累计存在2.41亿元的款项不合逻辑的减少。

兴业矿业2013年中报显示，上半年公司实现营业收入4.49亿元，较上年同期下滑0.29亿元，同比下降6.09%。公司称，受到国内经济增速放缓、市场整体需求不振、大宗商品价格回落的影响，有色金属行业今年上半年仍未走出低谷，营业收入增速放缓，整体盈利水平继续呈现下滑态势。

然而，公司当期管理费用却逆势上涨，达0.78亿元，同比上涨30.36%。公司称，报告期公司子公司双源有色尚未实现正常生产，折旧费用计入管理费用核算，导致双源有色管理费用增加所致。财报显示，随着主营收入的下滑，公司同期净利润大幅下降，公司2013年上半年净利润仅为0.45亿元，同比下降46.42%。记者注意到，公司当期仅投资收益就达0.16亿元。同时，公司当期的经营性活动现金流净额为-0.3亿元，同比下降151.17%，中报解释称，系报告期支付的各项税费增加所致。

受累于主营下滑已经费用的增加，截至2013年上半年末，该公司的货币资金仅有0.41亿元，而短期借款达到了2.16亿元，公司资金明显吃紧，偿债压力较大。

财报中诡异“消失”2.4亿

2012年年报显示，兴业矿业财报附注中的预付款金额前五名单位情况显示，林西鸿远商贸有限责任公司（以下简称，鸿远商贸）位列第一名且金额为3，657.70万元。鸿远商贸为兴业矿业的供应商，而兴业矿业所预付的款项显示为材料款。

早在2012年中期，鸿远商贸便出现在兴业矿业的预付款项前五名的名单之列且金额为700万元，而2011年却未见鸿远商贸身影。但与此同时，鸿远商贸又是兴业矿业的客户，2011-2012年，尚未偿还兴业矿业的应收款金额分别为1，149.86万元、1，133.46万元。

据业内人士介绍，铅原矿挖出来后，先经过破碎，然后球磨成粉状，最后摇床分离成铅精粉，而铅精粉则用于炼制铅锭。

但内蒙古工商局数据却显示，鸿远商贸成立于2007年2月8日，注册资本50万元，经营范围仅为矿产品购销。如此而来，原本从事有色金属采选、冶炼、加工、销售的兴业矿业，却向本为公司客户的鸿远商贸购买铅精粉，更令人不解的是，从工商资料显示，鸿远商贸仅从事矿产品购销而并无加工资质。对此，一位券商分析人士表示，兴业矿业从事矿的采选、加工和冶炼，却向一个从事矿产品购销且不具有加工资质的鸿远商贸购买铅精粉用于冶炼，很难理解其原因。

与此同时，兴业矿业2011年重组后的第二份年度财报也存在令人不解之处，2012年报的现金流量表中存在着三笔款项与三季报相互矛盾的情况。

据数据统计，在兴业矿业2012年各财报的合并现金流表中，收到其他与经营活动有关的现金的金额分别为797.32万元、7，601.43万元、14，404.43万元，而到了2012年末却变为2，051.32万元，比三季度金额少了1.24亿元。一位财务人士告诉记者，现金流量表的编制所反映的金额属于累计发生额，年报数额应该大于或等于三季报中的数额，而兴业矿业在年末数额远低于三季度的金额，有悖于正常的财务逻辑。

同时，兴业矿业2012年报中合并现金流量表中购买商品、接受劳务支付的现金科目和支付其他与经营活动有关的现金同样存在上述类似问题，2012年末的金额要比三季度金额分别少了7，818.40万元、3，907.34万元。由此，兴业矿业2012年度的合并现金流量表中，累计存在2.41亿元的款项不合逻辑的减少。

6月17日，兴业矿业针对媒体的相关报道公告，对上述质疑予以否认，并对2012年年报中现金流量表进行了更正。