牛皮市将出现

上证指数最新大量峰值移至2998，该峰值未来将制约市场上行。小指数深综指、创业板指上行趋势仍然保持，但应警惕其进入楔型上升末段的可能性。未来深综指1300点为一重要多空观察点，若击破，可能形成与大指数同步的下行调整。反之，则可继续做多中小市值成长股（含高送转股与题材股）。

市场先生自出生以来唯一的任务就是跟多数投资人作对，多数人都难以看清它的真实意图。上周我希望小指数方向再压一压，好让中小市值的成长股有个好的介入机会。然而市场的走势却与此预期相反，下探的幅度没有达到预期目标，反而是返身上行。这里面虽有消息社保资金扩展市场投资额度的影响，但我们细看了上证指数的波动细节，可以发现它仍然不是一个上行推动。而上周所指的上证指数在2994密集峰，是个很重要的观察点，这个峰值如果能顺利被穿越，那么未来上证指数再向上方的09年8月与10年11月两高点连成的下压趋势线回试，就不是太大问题；反之，在2994一带如果站不住，后面上证指数陷入牛皮盘跌的概率就更大了。

而上周我们从资金面的情况，阐述了在当下货币紧缩状态下，上证指数走出令人兴奋行情的概率很小。由于过去两年的超量放贷，创造出多达25万亿的广义货币。各类资产超常上涨的源头，就在货币供应量过多上。今年央行采取的政策是转为稳健的货币政策，通过几次提高存款准备金率以及公开市场操作，大量收拢银行资金，当然也就造成目前银行系统的资金紧张局面。我们可以注意到，过去两年大量的超放资金，基本还是集中在地产业。而今地产遭强压，成交量稀少，资金的流动性缺失。如果未来地产方向出现现货价格崩塌，必然会牵连到银行。所以，银行系统都在极尽可能地融资做厚安全边际，以防未来的地产资产缩水伤及本身。这种情况下，预期银行股出现一轮大级别行情是不切合实际的，且不说还有地方债融资问题。

所以，以我个人的观点，今年在大指数方向上出现大级别行情的概率小。所谓的低估值修复行情，其实是冲着场外那些已经从地产出来的资金，其真实的目的就是忽悠它们去拱上方的套牢盘。这样，总会有解套盘在减亏的状态下卖出，从而达到了将上方筹码堆积重心下移的目的。从上证指数的筹码分布堆积图表看，去年10月时在3125点的最大峰值，已经在这次反弹中被成功地下移至2998点。但这个点位，仍然不是那些在场外拿着大钱的人感觉满意的安全区域。所以，无论你听到是社保投向证券市场的额度将加大，还是一厢情愿地忽悠地产资金向证券市场迁徙，都不用太当回事。07年末后，单是银行股就向市场融资几千亿，虽然现在市价是处在低位，但总市值却是变动不大。因此，想要修复以往的估值水平，根本就是不可能的事，它们继续保持低市盈率状态，才是当下市场资金的选择。所以，你看到的是趁着金融股的反弹，主流机构却是在这个方向上减仓的。如果你还不信，我可以再给出一组由网友统计的数据，自本轮2月23日到3月10日的上涨段，市场的平均每笔成交手数超过手8000手的只有3月1日与3月7日两天，每笔成交手数没有放大到1万笔之上，一方面表明大级别资金并不看好本轮上行；另一方面则反映出市场各路资金的谨慎态度。从这点讲，在上证指数达到（及略超过）上方密集峰值时，实际的市场涨升动力已经不足了。

我们知道当市场庞大到一定程度时，市场的二元性就会充分显现。从07年10月到2011年1月，仅上海市场的流通市值就增加了近一倍。这个集中太多权重低估值品种的市场，在资金面全面紧缩的宏观环境下，想要拱出个牛市谈何容易。但代表普通股、尤其是中小市值成长股的深综指、中小板综指、创业板指就不一样了。由于市场本身的二元性，在资金相对不足的情况下，二者间的资金挤压效应会屡屡出现。所以，上证指数走不太好，可能反而是个好事，它会使权重板块在阶段性的反弹结束后，溢出部分资金向中小市值的成长股迁徙，从而导致小指数仍然会继续上行一段。而我们从最近创业板与中小板一批中小市值公司的年报可以看出，原来的高市值状态，随着年报的披露，出现市盈率大幅下降的情况。由于这些成长股的高速成长性被认知，那么，前期诟病其高市盈高风险的疑虑将被颠覆。上周，我们预见中小市值的成长股（含高送转与题材股）会走出独立行情，这是因为今年的特殊情况下独立做盘机构不得已而为之。反正大指数没大戏，会呈牛皮式盘整下压，而资金如果出现迁徙，小指数方向则可能走出令人意想不到的行情。二元化的差异，是今年行情的主要特征，这是很多投资者所不太关注的事。

事实上，要做好股票，审时度势是很重要的。很多人会问，如果大指数出现下调，没有理由小指数方向一花独放。实际上我们上述的判断，是建立在大指数一时不会大跌的基础上，3000点一线，是个重要的阻力区，为了让上方的套牢盘不断地掉下来，必须是反复不断地向上套牢盘。而这种情况可能与09年11月后段到2010年1月份的情况很相象，反复地下压上拉，最后在一个什么外部消息的诱导下才会出现大跌。而这段时间中小板综指等一干小指数恰好是创出新高的。当小指数也涨升乏力时，才会出现同步的下跌，而这种大小指数的同步下跌，才是最应该当心的时候。

从上证指数的波动看，2月23日的低点上行波动细节已经告诉我们不是上行推动，而这次见高3012.04后出现的是下行推动，很自然的联想这是一个推动下行的初段。这个初段下行也已经完成了5推动，后面的同级反拉，再度达到2975附近（上峰密集区下沿）问题不大，而且才是主跌段，这是要小心谨慎的一段下行段。策略上，对于大指数方向所涵盖的个股我们建议是做减仓差价（或者卖出三分之二），将资金转投到纺织、化纤、或者逢低关注新能源类的硅光电板个股，以及传媒、风电等已无业绩风险的品种。

从小指数中的深综指波动情况看，1300点整数关正好是上密集峰的位置。未来几天如果能站上并站稳，则其有继续向上呈上升楔型拓展空间的架势。因其高点之前的上行，是一个修正上行结构，所以，我个人认为周五的尾盘下行，只是一个扩张平台c性质的下跌段。就目前看还没有结束，故不必太过惊慌。中小板综指与深综指相类，但最大筹码分布的密集峰值在7430，这个区域能不能突破至关重要。如果能突破，则中小板综指存在出现创新高行情概率偏大，当然要有效站稳7430之上才算数；反之，则还是压到7000点附近再图反击。不过，我个人认为，从周线的角度看，上行的概率还是稍大些。这还要看市场主流的学院派学究们是不是认同并且转变资金投向。

以我个人的偏好，我还是认为控筹程度高的成长股会走出独立的行情，而流通市值小于百亿的这类股，会是本阶段资金追逐的目标。这种时候指数波动的参考意义并不是很大，分清什么是可操作区、什么是不可操作区即可。上证指数在原始上行趋势线击破之后，权重股是不可操作区，得待出现低位背离信号才行。而中小板综指在7336之下，也是要注意继续下调风险的，那时，除非短周期图表给出低位信号，否则不作轻易的逆袭动作。

后市只要避过大小指数的同步下跌，个股还是比较容易操作。本阶段对短期热点的追涨要相当谨慎，指数如果处于下行区，则应该停止早盘追逐短期热点，改由尾盘逆袭会有更好的收效。