投资中国股市 迟早会获取厚利

全国社保基金理事会2013年度报告，其中广东省1000亿养老金去年整体收益率达到6.2%，虽然仍然低于平均约9%的实质通胀，但足以对那些反对养老金投资股市的保守派给予重击。2013年中国股市表现较差，债券表现亦不理想，能有6.2%的收益率难能可贵。今年4月份我曾撰文《推动养老金投资股市刻不容缓》指中国养老金投资股市十分必要及可行。最近有报道指“养老金委托投资的相关方案已渐行渐近。”社科院世界社保中心主任郑秉文表示养老金“缩水”问题非常严重，2001-2011年10年间中国养老保险基金“缩水”近6000亿（所谓缩水是指因为收益率过低而导致的少增值数额，而非真正亏损）。郑秉文坦言养老金投资体制必须改革。

养老金投资股市是大势所趋，是“为势所逼”，人口红利即将消失，养老金供款缩水，倘若不大幅提高养老金收益率，不要说延迟至65岁退休，恐怕届时要延迟至80岁退休――做到死那天。我比较有兴趣的是官方如何宣布养老金入市的消息，是先定规则、公布消息之后才逐步入市，抑或先慢慢入市待时机成熟再公布详情。

毫无疑问，不要看中国股市跌跌不休，一旦宣布养老金入市，经过多年的熊市，恐怕不是三个指数涨停板所能止住。1994年7月30日各大传媒刊登新华社通稿《中国证监会与国务院有关部门就稳定和发展股市做出决策》，决策包括三大内容：年内暂停新股发行和上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围。上证指数此前经过半年下跌，暴跌至325点，利好一出，指数不到两个月即收复全部失地――1994年9月份已经回升至1053点最高，最大升幅达到2.2倍，利好出台。8月1日周一开市，山东渤海（600858，现银座股份）当日升幅达到103%，上证指数当日升幅33%！

当时股市仍属实验范围，曾有传闻股市要关门大吉，可见人心惶惶。未料20年后的今日中国股市规模已是全球老二。中国股市以大型股计算熊市已近7年，特别是周期股跌到四脚朝天，市场人气低迷。重大利好的出台必然再次历史重演。事实上，1994年的三大救市政策除了“年内暂停新股发行和上市”属实之外，其余皆是虚的，期望中的试办中外合资基金公司更是至少10年后的事情。然而熊市持续下跌，当时上证指数最低点325点距离此前的历史最高峰1558点已经跌去近八成，并且技术上下跌已经完成，股市飚升在情理之中。

中国股市持续的熊市令当今的80后90后投资理财热衷于年息几厘的余额宝之类的网上理财，风险虽然低，然而失却资产增值的机会，特别是中国实质通胀9%，其实每年相对损失高达3-4厘，时间一长，累积的损失非常可观。例如20年时间，每年复利增长5%，20年后资产增值1.6倍；而每年复利增长9%，20年后资产增长高达4.6倍！以10万元计算，20年复利增长5%及9%的差别是30万元。长期而言，余额宝类似的货币基金年收益率达到5厘已经非常不俗，但相比于中国股市约9%的增长，显然差距甚大。当前由于中国股市表现不佳及股市腐败，年轻一辈对于股市深感愤怒。个别基金经理拿着投资者的钱为自己的老鼠仓服务，又或者利用职业上的优势提前取得内幕消息获取非法利润，比如最近一名中信分析师在丽珠集团（000513）内幕消息涉嫌泄露一事上，其表现显得非常无知及狂妄。不过，投资者应该明白，在中国，股市仍然是相对而言较为公平的行业，远远好于其他行业。只要有耐心，投资中国股市获取厚利是迟早的事情。

前述中国股市长期收益率9%左右是指重大历史低点至低点所取得的收益率。上证指数1994年7月最低点325点，2005年6月最低点998点，后者比前者增长207%，折合每年复利增长10.8%；深圳综指1994年7月最低点94点，2005年7月最低点235点，增长150%，折合每年复利增长8.7%。两者算术平均9.7%。不过上证指数已经跌破325-998点的上升趋势线，显示上证指数的长期收益率正在降低。考察1996年1月的低点512点，2005年6月998点，后者比前者增长95%，折合每年复利增长7.4%。当前此长期上升趋势线位于1940多点水平。假设1940点水平出现重要的低点，则与1994年7月325点相比，增长497%，每年复利增长大约便是9%。

今年江苏省高考理科状元的志愿是报读北大新闻系，但采访他的记者均劝其不要报读新闻系，于是小伙子犹豫是否要改报金融行业，然而微博上反对者众。不过我的回复是：“当然学金融了，尤其是股票市场，前途无可限量。若高考如大多数人所说的是中国相对而言公平的考试，则股票市场是相对较为公平的行业，远比其他行业更接近国际标准，选读金融进入股票市场，前途无可限量。尤其当前股市低迷，一边学习一边实践，或许毕业时已经大有斩获。”我建议有资格报读金融专业的同学，趁当前中国股市低迷，报读金融行业，并且以少量资金实践投资于股市，未来必能名利双收。