掘金“上海滩”

交通运输、商业贸易及地产业可能成为未来上海市国资重组的重点，投资者可重点关注大众交通、申通地铁、中华企业、浦东金桥、新世界、友谊股份、上海机场、隧道股份和海通证券等9家上市公司在未来国资重组中的投资机会。

因重大资产重组而停牌多时的上实发展终于在上周复牌，并走出了“梅花三弄”的强悍多头行情；一周高达24％的涨幅足以笑傲两市，并引发了市场资金对上海重组概念股的关注。统计数据显示，上海重组成分股指数从2009年12月31日成立以来，明显跑赢沪深300指数，超越沪深300指数13％；特别是7月份以来，在上海国资重组进程加快的刺激下，其走势更为强劲，这表明上海国资重组将带来较好的投资机会。

“潮”涌大上海

今年是上海市实施“十一五”规划的最后一年，率先转变经济发展方式是关系上海经济当前和长远发展的一项紧迫而重大的战略任务。在贯彻落实上海市委、市政府2008年8月份提出《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》的指引下，上海市国资委及旗下控股公司把加快推进国有资产证券化、提升上市公司治理水平，以达到突出主业发展，提升企业竞争力作为战略目标。

在上海市产业结构升级及加快上海国资证券化率的刺激下，今年5月份以来上海国资及旗下上市公司重组进程明显提速，上半年已完成3家上市公司重组，6家上市公司已停牌进行重组；证券市场的稳健发展、政策的大力支持及重组可能带来上市公司盈利能力的提升等为上海国资重组提供较好的外部环境。

四大重组模式

今年5月份上海市国资委主任杨国雄在“上海国有控股上市公司工作会议”的讲话透露未来上海国资的四种重组路径。即支持符合条件的企业，以适当方式实现整体改制上市；支持企业对主业板块进行分类整合，实现单一板块或分板块上市；支持集团公司之间通过并购重组，对同类型的控股上市公司进行资源整合；支持企业利用资本市场创新工具，进一步扩大直接融资规模，做强做优主业。

结合近几年我国资本市场以及上海市各上市公司成功实施或正在实施的重组模式，我们认为上海国资重组未来可能采取以下四种模式：

整体上市。整体上市一般是上市公司用资金收购自己的母公司或通过定向增发购买母公司其余资产，完成后母公司整体上市；整体上市可以快速壮大上市公司的规模，并减少上市公司与母公司的关联交易、避免同业竞争。

吸收合并。吸收合并一般是两个或两个以上的公司合并，其中一个公司吸收其他公司后而继续存在，被吸收公司主体资格同时消灭。目前国内的吸收合并大多发生在控股股东相同的几家经营业务类似的上市公司之间的合并。

资产置换或剥离。资产置换或剥离一般指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产，或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况。

资产注入(并现金增发)。一般是控股股东将旗下与上市公司经营业务类似的资产注入上市公司，整体上市可看作是其中的一种。比较典型的是上市公司采取非公开定向增发，上市公司的控股股东一般以其他优质资产进行认购，同时吸引其他机构投资者以现金方式认购；控股股东以资产认购的股份一般设定一定期限的锁定期，并对注入的资产提供相应的保证。

投资建议

在国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的意见》以及上海市《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》的指引下，上海市国资重组在今年下半年将进一步加快步伐；通过重组进一步推进上海市的产业机构调整，壮大国资规模并提升国有资本的盈利能力。

我们认为，交通运输、商业贸易及地产业可能成为未来上海市国资重组的重点，投资者可重点关注大众交通、申通地铁、中华企业、浦东金桥、新世界、友谊股份、上海机场、隧道股份和海通证券等9家上市公司在未来国资重组中的投资机会。