布局海外增强资产进攻性

进行海外资产的配置，也是应对滞涨的一种方式。一方面，进行海外资产的配置有利于避免内地单一市场的系统风险。更重要的是，尽管通货膨胀是一个全球性问题，但是新兴市场受到通胀的影响更大，相比之下，成熟市场的通胀还较为温和，加上成熟市场经济复苏的势头明显，投资者应适时对资产配置进行合理调整。

全球经济复苏形态改变

即将进入2011年第二季度。2011年以来，全球经济复苏的形态发生了改变，相比之下，成熟市场，如美国、欧洲等复苏的动能开始加快，改变了以往经济复苏主要源于新兴市场的格局。

以美国为例，1、2月份的各种经济领先指标，如制造业指数ISM、消费者信心指数等都持续升高至近年来的新高；在欧洲，欧债危机的风险也正逐步削弱。而相比之下，由于新兴市场通胀压力的增大，新兴市场国家纷纷采用加息及货币紧缩政策，对当地经济发展产生了较大的影响。

近期，摩根富林明所的《第二季度全球投资展望》中，对2011年以来全球金融市场表现数据进行了统计。截至统计日3月4日，全球股市上涨3%，升至2008年8月金融危机以来的高点附近，但成熟市场与新兴市场的股市走势出现了较为显著的分化。美国、欧洲、英国股市出现了明显的增长，而新兴股市、拉美股市跌势明显。同时，全球资金从新兴市场流出的资金量较大。

专业资金流向监测机构EPFR3月16日当周的数据显示，全球新兴市场股票基金遭遇22亿美元资金赎回，这是该类基金在过去8周内第6次遭遇资金赎回。其中，拉丁美洲股票基金连续第9周遭遇资金赎回，俄罗斯股票基金此前连续15周吸引到资金净流入的周期被打破，此外巴西、印度、中国等金砖国家的股票基金也遭遇了连续的资金赎回。

总的来说，一方面新兴市场的通胀压力增大，尤其是近期全球范围内频繁发生的地缘危机，使得新兴市场的不确定性增强；另外一方面成熟市场有望回暖，从而带动了全球资金的流向。

关注“美国股票”和“亚洲债券”

在增强海外资产的配置中，投资者可以重点关注的是“美国股票”和“亚洲债券”这两个关键词。

汇丰最新的环球基金经理季度调查显示，受访基金经理均看好北美股票在2011年第一季度的表现，表示会增持，而在上一季持这一观点的基金经理只有25%。该调查同时显示，由于亚太区(日本除外)面对通胀压力，基金经理对该地区股票的态度转趋中性，表示会在第一季度增持的受访基金经理为50%，较上季的75%有所下降。同时，受访基金经理对亚洲债券则表现出积极的态度，所有受访基金经理对亚洲债券在第一季度的表现转向正面 (去年第四季度这一数据为60%)。

渣打银行在《2011年渣打银行关键投资主题》中指出，2011 年上半年美国经济可能增速，而亚洲经济则可能放缓。随着对美国经济复苏预期的向上修正，美国股票有望在短期内反映出强于新兴亚洲的表现。同时，亚洲经济较快的经济增速、商品价格上涨的压力会引发加息等调控政策。相比之下，美国股票的估值较有吸引力。同时，渣打认为，亚洲债券，尤其是高息债券在 2011年仍将保持吸引力，主要原因在于亚洲信用利差，即亚洲债券和美国国债收益率之差会进一步缩小。

多样QDII海外布局

因此，在滞胀风险来袭的背景之下，多元化配置资产对于国内的投资者来说，具有更加深远的意义。同时，这几年随着投资渠道的拓展，进行海外资产配置也有不少可选择的途径。普通投资者可首选基金公司所发行的QDII基金产品。

值得一提的是，去年以来，不少基金公司相继推出了多款以成熟市场为主题的QDII产品，近期表现也是可圈可点。如国泰纳斯达克100指数基金，不仅是国内的首只QDII指数基金，也是首只专注于成熟市场的QDII产品。该QDII以代表美国科技股的纳斯达克指数为投资标的，去年以来净值增长远远领先于其他QDII产品，也是国内产品中美股上涨最直接的受益者。

2011年2月，华宝兴业成熟市场动量优选基金也进行了发行，这只产品的目标同样指向成熟市场。该QDII的特色在于投资成熟市场ETF，其ETF占基金资产的比例为60%~95%。据介绍，该基金的资产将重点对美国股票、日本股票、欧洲成熟市场股票、亚太成熟市场股票（除日本外）、美国债券、欧洲债券、美国通胀关联债券和欧洲通胀关联债券中进行配置。

另外，长信美国标普100等权重指数增强型基金也将进入发行，这将是国内第二只投资美国成熟市场的QDII基金。与国泰的产品跟踪纳斯达克指数所不同的是，长信即将推出的QDII跟踪标的为美国标准普尔100等权重指数，成份股由100个在美国各行业中具有领导地位的、成熟的公司组成。

利用银行的海外基金产品平台进行全球化配置也是一种可以考虑的方式。海外基金的连结产品在外资银行所推出的QDII产品中最为普遍。包括花旗、汇丰、东亚、渣打、德意志银行在内的多家银行都可以提供一系列的海外基金连结产品，涵盖的基金品种包括施罗德、贝莱德、美盛、霸菱、百达、亨德森、富兰克林邓普顿等多家海外基金公司的几十只基金产品，覆盖的市场包括新兴市场和成熟市场，涵盖的类型有股票、债券等不同品种。同时，海外基金的运作时间较长，经验更为丰富，投资者可以对这些产品进行筛选，达成资产配置的目的。