豆油和棕榈油价格走势的时间序列分析

摘要：豆油和棕榈油价格是期货套利交易者极为关注的一对合约，对期货套利分析而言最重要的是分析出两个合约品种之间走势的关系。本文将对豆油和棕榈油合约进行协整分析，然后建立它们之间的误差修正模型，以此为套利交易者提供参考。

关键词：期货套利；协整分析；误差修正模型

中图分类号：TS225 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）07-0-01

本文选取豆油合约（Y1305）及棕榈油合约（P1305）为分析对象，对其进行协整分析，并建立误差修正模型，以研究其价格走势关系。数据选择2012年5月15日至2013年3月13日的日收盘数据。数据来源文华财经软件。

一、豆油及棕榈油合约的平稳性检验

1.Y1305价格的ADF平稳性检验

从ADF检验的结果来看，ADF统计量的值小于临界值，因而豆油价格序列不平稳

2.豆油价格的一阶差分平稳性检验

一阶差分的ADF统计量小于其临界值，因而一阶差分序列是平稳的，故而豆油价格为一阶单整序列I（1）

3.棕榈油价格的平稳性检验

ADF统计量的值大于其临界值，因而棕榈油价格序列是非平稳的

4.棕榈油的一阶差分平稳性检验

ADF统计量的值小于临界值，因而一阶差分序列是平稳的，故棕榈油为一阶平稳的序列I（1）

二、豆油与棕榈油的协整检验

由以上的分析可知，豆油合约和棕榈油合约都是一阶单整的，因而它们可能会存在协整关系，接下来便对其进行协整检验。

1.豆油与棕榈油之间的价格走势一元线性分析，建立线性回归方程：

得到线性方程为：y1305=3791.249+0.71*P1305+e

2.生成该方程残差序列et，并对et进行ADF单位根检验

ADF统计量的值要小于其临界值，因而残差序列为平稳的，故而Y1305与P1305之间存在协整关系。

三、建立误差修正模型

生成新的变量DY=y1305-y1305（-1），DP=p1305-p1305（-1），建立线性方程：

可得方程的表达式为：

DY=0.925DP+0.083*DY（-1）-0.068et（-1），此方程即为豆油（Y1305）与棕榈油（P1305）之间的误差修正模型。

四、模型经济解释

由以上的分析可知，豆油（Y1305）与棕榈油（P1305）之间存在如下长期均衡关系：

y1305=3791.249+0.71*P1305+e，即从长期来看，棕榈油合约价格每增加一个单位，则豆油合约价格会增加0.71个单位。而以上长期均衡关系的实现正是通过以下的误差修正模型来得到的： DY=0.925DP+0.083*DY（-1）-0.068et（-1）。即当豆油价格和棕榈油价格的关系偏离了长期均衡关系式时，该误差修正机制将偏离拉回均衡状态。

参考文献：

[1]庞皓.计量经济学[M].科学出版社，2012.

[2]石宏杰.商品期货套盈利方法解析[J].中国证券期货，2009（02）：4～6.