是环保行业良好的布局期

今日投资 杨艳萍

一、环保行业投资力度超预期

期待已久的国家环保大会于12月20日正式召开，随后国务院公布《国家环境保护“十二五”规划》，新增氨氮与当氧化物控制指标，并提出“双八双十”的减排目标，在重点领域积极开展污染治理；环保投资在未来5年将达到3.4万亿元，在重点工程领域投资将达到1.5万亿元。

环保行业投资规模超预期。“十一五”环保行业投资规模约2万亿元，“十二五”投资需求约3.4万亿元，高出市场预期的3万亿元，相比“十一五”增长70%。借鉴“十一五”期间环保行业实际投资规模超出期初测算值（1.5万亿元）的规律，预计“十二五”实际投资规模会超过3.4万亿元。

《规划》指出，要推进主要污染物减排。加快淘汰落后产能，加大钢铁、有色、建材、化工、电力、煤炭、造纸、印染、制革等行业落后产能淘汰力度；着力削减化学需氧量和氨氮排放量；加大二氧化硫和氮氧化物减排力度，持续推进电力行业污染减排，加快其他行业脱硫脱硝步伐。

“十二五”期间国家通过加强节能环保倒逼产业转型提速的目标已经明确，随着国家对节能减排的投入，相关行业将迎来进入发展阶段。10月21日开始，环保行业受主题投资氛围影响，大幅上涨。未来投资者该如何把握环保股的投资机会？让我们来听听环保行业最牛分析师的具体分析和建议。

二、谁是环保行业最牛分析师？

三、最牛分析师的最新观点

世纪证券 颜 彪 ：天眼最牛分析师实时排名（环保服务）第5名

布局四大重点领域

 根据国家环境保护“十二五”规划的内容，未来五年环境治理的重点领域有以下几方面：

一、污水治理：与“十一五”污水治理政策相比，在强调污水处理能力建设的同时，加强了对污水排放源的控制与监管。

二、大气治理：一方面在火电行业实行“史上最严厉的”污染物排放标准，继续巩固SO2的治理成果同时强制执行火电行业脱硝；另一方面全面推进非电力行业脱硫脱硝，钢铁、水泥等行业将在“十二五”进行重点治理；另外重点地区PM2.5的监测进入监管范围。

三、固废处理：随着城镇生活垃圾处理技术路线争议的平息，生活垃圾治理投资将获得快速发展，渗滤液的处理、垃圾发电等固废综合治理将快速发展。

四、环境监测：随着《环境空气质量标准》重新修订，监测范围与精确性将提升，我们预计“十二五”大气、重金属等领域的监测将获得显著的发展。

从历史经验看，每个五年计划中： 第一年是环保政策密集出台期，环保资金还没完全到位；环保企业订单可能会低于预期；第二、三年随着前期出台政策的逐渐落实，环保资金投入开始加速，环保企业订单开始显著增长；第三年投资环比增速有所回落，第五年为了完成规划期目标，环保投资增速又将加快。

从2011年来看，环保行业政策密集，但环保企业订单明显低于预期，但二级市场上环保行业走势强于大盘，主要原因是市场对环保政策出台的预期较强。进入2012年，环保投资开始加速，环保行业进入订单的争夺期，对于那些有经验优势、资金优势的龙头企业而言，业绩将显著增长。考虑到订单的执行周期，2012年将是环保行业良好的布局期，投资逻辑将从对环保政策的预期转向业绩的增长。

根据“十二五”环保规划及重点投资领域的分析，我们认为布局的领域也在以下四个方面：

污水处理领域：随着“十二五”污水处理投资力度的显著增加，以及污水处理费用的全国范围大幅上调，污水处理将迎来快速发展期。我们看好具备地域扩张优势、污水处理核心技术优势的企业，如碧水源；

大气污染治理领域：随着火电厂新排放标准的出台，火电厂脱硝市场将开启，火电脱硫改造和非火电行业脱硫将大力开展，看好具备工程运营经验、优势明显的脱硫脱硝技术、订单获取能力强的企业，如龙源技术、国电清新、龙净环保。

固废处理领域：随着垃圾处理费随水价开征，以及垃圾处理技术路线争议的平息，固废综合处理将成为重点方向，看好固废处理龙头企业，如桑德环境。

环境监测领域：《环境空气质量标准》二次意见稿不仅完善了污染物项目和监测规范，而且提高的统计数据的有效性，并且将PM2.5、重金属等纳入基本监测项目，因此环境监测设备面临巨大市场空间。我们看好在大气、重金属等监测设备具备领先优势的企业，如聚光科技。

风险提示：政策及投资未达预期、竞争加剧等风险。

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 碧水源（300070）：综合性的水务集团已初具雏形

公司上市时提出了三个阶段的发展目标，并在年初明确了具体的实施措施，计划用14亿元以合资的方式拓展市场，用4亿元投向产业链和产能的建设。今年以来，公司利用资金和技术优势迅速扩大市场、提高产能以及延伸产业链，综合性的水务集团已初具雏形。

在市场方面，通过与地方政府企业设立合资公司固化当地市场，先后设立了六家水务公司。在业务拓展方面，通过投资控股的方式延伸产业链，投资环境工程进入工业污水处理市场，投资久安建设加强了公司工程土建实力，设立固废处理公司进军污泥和固废处置领域。在产能建设方面，公司与三菱丽阳合资设立碧水源丽阳膜科技建设100万平方米中空纤维微滤膜产能。

未来，公司将继续利用资金上的优势，进行多种业务模式的市场开拓，除继续与地方政府设立合资企业外，还将开展项目的BOT、BT、设备租赁等多种新业务模式，扩大公司膜技术与产品应用市场，迅速增加公司的业务规模，增强公司的综合实力。

预计公司2011-2013年EPS分别为1.04/1.49/1.79元。

国电清新（002573）：差异化引领公司高速成长

公司的主营业务为燃煤电厂烟气脱硫设施的建设和运营。2008年，公司根据市场变化对发展战略进行调整，谨慎选择湿法脱硫项目、开展干法脱硫和特许经营。公司目前拥有三大脱硫脱硝技术，传统湿法脱硫技术具有自主知识产权，是公司的立足之本。活性焦干法和有机催化湿法脱硫脱硝一体化技术是引进吸收的技术，是公司未来参与市场竞争的重要支撑，三项技术在各自适用的领域具有较好的综合性价比。

公司的核心竞争优势在于差异化的竞争策略，以此来抵挡烟气治理工程建造类企业的低价竞争，和作为民营环保公司，与五大发电集团下环保工程公司的同质化竞争。公司在2008年开始将业务发展的重点转向特许经营和干法技术的EPC，上市后，公司具备了资金上的优势，未来将以湿法技术为支持，重点开展特许经营业务。干法技术重点在EPC及上下游产业链一体化，稳定提高公司的收入规模和盈利水平。

锡盟煤电基地建设为公司发展另辟空间。随着神华项目的启动，公司中选的神华脱硫EPC项目有望开始贡献业绩。另外，公司与四家企业签订战略协议，推广活性焦烟气集成净化技术，并成立合资公司负责生产活性焦和脱硫副产物的处置。该项合作将为公司长期发展奠定基础。

预计公司2011-2013年摊薄后EPS为0.36/0.70/0.98元。

说明：

天眼分析师实时排名：今日投资在国内首创分析师客观评价体系，从收益获取能力、盈利预测准确度两个角度出发，兼顾短期（近三个月）、中期（近六个月）、长期（近一年）三个时间段，采取定量方式对分析师进行实时跟踪评价。所有的分析师排名统计数据，均取自今日投资采集于分析师研究报告的盈利预测及投资评级。“天眼分析师实时排名”每天更新，详细排名情况和分析师最新研究成果于今日投资“在线分析师”网站（www.省略）和经济观察网（www.省略）。

分析师星级：评定依据为投资评级收益得分和盈利预测准确度得分。计算中，投资评级的收益得分权重为2/3，盈利预测准确性得分权重为1/3。得分最高的分析师评定为5星级，以此类推，得分最低的分析师评定为1星级。分析师星级在每年的分析师年度评选时更新，并保持一年不变。

如需分析师的联络方式，请联系今日投资外联经理高淑曼18607555208