日本巨量国债与经济发展悖论初探

摘 要：截至2016年3月底，日本巨量国债余额1049.37万亿日元，同年8月日本经济刺激计划、政府养老金巨亏和国债猛跌引起全球关注。日本央行大印钞票购买国债，2011至2015连续五年对外贸易逆差是研究背景。日本汽车企业全球实力最强，但曾世界最强的电子企业被美韩电子企业所击败。安倍政府欲巨量印刷货币和企业增税解决日本巨量债务问题存在以下风险：日本央行干预市场风险；安倍政府政治风险和贫富差距扩大风险。

关键词：日本；巨量债务；企业经济

中图分类号：F812.5 文献标识码：A 文章编号：1008-4428（2016）09-63 -032016年8月日本经济刺激计划出台、政府养老金巨亏和国债猛烈跌势引起全球关注。截至2016年3月底，日本巨量国债余额1049.37万亿日元。

一、日本巨量国债与经济发展研究背景与研究进展

（一）研究背景

2016年8月日本安倍政府三个重大事件。事件1：出台21.85万亿元经济刺激计划。实施经济刺激能使得日本经济摆脱通缩吗？日本经济摆脱通缩就能提高日本人民的生活水平吗？日本政府占用太多本该日本民间发展的资金，会不会拖累日本企业经济的发展呢？事件2：2016年8月，日本政府管理的养老金投资基金（GPIF）2015财年巨亏，亏损数额达5.3万亿日元（约合512亿美元）。事件3：日本国债出现2013年至2016年期间最猛烈跌势。这个事件引起国际人士关注，普遍担忧日本央行会不会接近极限。2016年8月，日本财政管家麻生太郎指出将增发40年期日本国债，并向媒体强调日本政府尚未考虑发行50年期国债。日本国债是日本央行购买，还是日本民众购买？日本中央银行购买等于大量印制日元钞票。难道日本政府债务问题，靠印发日元货币就能够解决吗？对日本经济发展不利的信号还有，2016年6月丰田召回337万辆汽车，这会产生多大的召回成本呢？

日本2011年、2012年、2013年、2014年、2015年连续五年货物进出口贸易逆差，共计3828亿美元，这是否标志着日本贸易逆差，美国类消费时代的到来？日本央行从2012年底12.1%，发展到2015年3月的27.3%，2016年3月的34.7%，这是否表明，日本已经从1983年靠日本个人储蓄购买国债到2016年日本央行开动印钞机大印日元钞票购买国债的时代。

（二）日本巨量国债发展研究综述

日本政府债务成为近年学者关注的焦点问题之一。

日本巨量国债产生发展研究。杨栋梁研究发现日本政府政策失当和国民理性缺失，挤破房地产、股市泡沫，产生巨量不良债权问题。刘晓溪等提出日本国债风险的大规模累积是经济下滑和财政赤字不断上升所导致的。刘兴华提出日本债务和财政赤字改善有很长的路要走。日本巨量国债可持续发展研究。黄人杰提出日本债务不可持续。王云升等研究发现私人部门高储蓄率下对于国债的巨大购买需求，支撑了日本国债收益率处于低位水平，但是这种情形难以长期持续。尹小平等分析发现日本国债对民间投资的作用为先促进后阻碍，是不可持续的。王海旭博士论文指出由于财政收支具有刚性，大幅度降低国债发行规模的可能性较低，如果日本经济无明显好转，则长期存在较大的不稳定性。日本巨量国债应对风险研究。姜洪研究指出日本是全世界公共债务占比最高的国家之一，日本民众消费消化债务的空间终将有限。李认为日本中央银行通过二级市场大规模买进并持有政府证券，以及政府和金融机构之间形成了政府债务的内部循环体系，但是日本中央银行操作空间有限。方明指出日本巨量国债规模是日本政府的一个“庞氏骗局”，日本政府的这种欺骗性严重违背民主政府的原则。

综上所述，文章就有关日本巨量国债产生历史发展、可持续发展和风险化解等领域进行了大量研究。邢天添等反思高增长的日本经济逐渐演变成泡沫经济，跌入通货紧缩的泥沼经济增长悖论。2016日本经济通缩时代，需要研究以下两大问题。只要印刷日元货币就能解决日本债务问题吗？实力雄厚日本企业解决日本债务问题不成问题，统计实证分析能证明这个充分条件成立吗？

二、日本巨量国债与经济发展关系悖论

（一）只要大量印刷日元货币就能解决日本巨量债务问题的悖论

日本安倍政府认为只要从需求侧扩大消费，通过精心设计印刷日元货币的经济政策，就能解决日本的债务问题。截至2015年底日本央行消化了三分之一的日本巨量国债，因为日本央行购买331万亿日元的日本国债，减去日本央行购买的国债，这样日本国债仅仅剩下701万亿日元。安倍政府窃喜泡沫经济及其之后低迷经济刺激各种原因产生的债务，通过日本央行印刷货币胡乱的填补就解决了问题。货币投量多可能产生通货膨胀，但通胀是日本政府所欢迎的。截至2016年3月底，日本家庭总资产现金及存款余额894万亿日元。日本国民很富有，手中有大量日元货币，但是如今仍没有产生通胀。究其原因是商品全球流通强和商品价格全球统一性。流通让日本各种商品并不缺，日本社会商品供给量能满足商品需求量。商品不稀，所以不贵。日本商品很难通过扩大货币供给量方式而大幅涨价。按照安倍经济学逻辑，经济不走出经济通缩，日本经济发展就走不出困境。政府财政收入不能增加，日本债务将越来越多，于是只能靠印刷日元货币来解决债务问题。

（二）增加日本企业税解决日本债务问题悖论

增加日本企业税，不利于日本企业发展。盛田昭夫指出日本政府拿走了我们（企业）利润的50%，增加日本企业税收会拖累日本经济发展。证据是日本泡沫经济破灭后，世界500强日本上榜企业营业收入总额（图1），16年中波动中下降，最高年份是1996年3.96万亿美元，最低年份是2003年2.18万亿美元。1996年美国世界500强上榜企业营业收入总额（以下简称营收总额）3.14万亿美元，2016年美国营收总额为8.46万亿美元，相应地，2016年日本营收总额为2.58万亿美元。相对美国而言，日本企业经济实力在下降。这些证据不支持日本企业未来增税空间大的观点。靠企业增税解决日本国债问题，统计实证分析能证明这个充分条件不成立。