在“富裕的贫穷”中转轨

时间:2022-06-01 01:28:01

富有的穷人们并不寒酸:论资产,动辄百亿千亿;看消费,出手一掷千金。但其家门前几乎都可贴上一副新对联,上联:借新债,还旧债,债债不还;下联:拆东墙,补西墙,墙墙不倒;横批:且行且珍惜。

据世界银行的研究报告,用调整后的全球购买力平价指数(PPP)来计算,中国的经济总量今年或将超越美国成为全球第一经济大国。而根据相同的计算方法,印度早在2011年就已经超越了日本成为全球第三经济大国了。从常识判断,今日国家经济实力的排序,显然不是中国、美国、印度和日本。

国民经济的总量统计和平均数分析的结论,经常会弄出一些愚人节式的笑话,就像比尔盖茨临时下车在路边买一份麦当劳一样,店内的人均财富就会在瞬间提高几百倍,然后瞬间又恢复到了原状。在一个贫富悬殊的社会里,经济总量和人均财富的增长,往往不会改善或提高大多数穷人的实际购买力,评价经济大国的标准还应该更关注多数人的实际生活水平。

美国经济也曾经历过高速经济增长的时代。著名经济学家加尔布雷斯教授在1958年出版了畅销书《丰裕社会》,而就在这一时期,美国社会的贫富悬殊急剧扩大,乃至于在1964年,时任美国总统的约翰逊提出“伟大社会”的目标,向贫困宣战。《丰裕社会》中的贫困是一种经济状态,有时也被概括为“中等收入陷阱”。在此阶段,财富与贫困同步增长,有时甚至落后于贫困的增长,社会因此陷入到了严重的两极分化,财富增长也将与社会道德发生激烈的冲突,从而使财富与风险并驾齐驱。

富裕的贫困还有另外一种形态,姑且将其称之为“资产巨大无现金”。

一极是资产溢价,一极是现金枯竭,国民经济的持续增长高度依赖于新增投资,而投资性资产的真实利润却在持续下降,乃至低于银行利率,甚至入不敷出。这种经济状态,不仅会导致贫困人口的收入增长落后于社会财富的增长,而且会创造一个特殊的社会群体:富有的穷人。

富裕的贫困和富有的穷人不同,前者描述的是社会的两极分化,后者描述的是富人阶层中的“穷人”。犹太古籍《塔木德》中写道:“手头没有钱的就是穷人。”这句话被后人奉为商道的“现金主义”箴言。然而,在今日中国,许多家庭拥有多处投资性房产,却没有足以支付按揭的自由现金流。一些地方政府相继陷入“资产巨大无现金”的状态,不得不依赖于持续性的招商引资或土地拍卖。再看中央政府和国有银行,银行间市场的“钱荒”源于信贷资产的期限错配,而化解之道却是被迫展期,从而形成更大范围的期限错配。其结果将使资产价格继续上涨,创造更多富裕的贫困,培育更多富有的穷人。当然,富有的穷人们并不寒酸:论资产,动辄百亿千亿;看消费,出手一掷千金。但其家门前几乎都可贴上一幅新对联,上联:借新债,还旧债,债债不还;下联:拆东墙,补西墙,墙墙不倒;横批:且行且珍惜。

演员马伊再怎么也断然不会想到她的一句“且行且珍惜”会成为今年的流行语,更不会知道这句话成为许多人的箴言,这句话概括了许多地方政府和金融机构的行为准则。那么,如何才能走出这一恶性循环之路呢?第一是(家庭)转轨,第二是(政府)转轨,第三是(银行)转轨。只有通过家庭、政府和银行间的三方协同转轨,才能真正构建起一个多层次的资本市场,共同致力于国民经济的证券化,从而提升资产的流动性。

从家庭资产的结构看,中美两个国家的家庭总资产相差无几,而差别在于美国的家庭财富大致是七分证券,三分房产;中国的家庭财富主要是房产,证券化率很低。从政府资产的结构看,美国政府的收入来源主要是各项税收,而中国政府的收入来源主要是土地+投资。从金融机构的资产结构看,美国金融业已经超越银行金融,走向证券投资金融;中国金融业主体依然是银行信贷业务。大家应该明白,未来中国的财富增长,肯定在证券投资而非房地产。

金岩石 曾任国金证券首席经济学家,被海内外媒体誉为“索罗斯的中国门徒”、“纳斯达克市场的活字典”。对宏观经济、城市化、房地产、股市、证券行业等具深入见解与独特观点,曾不止一次提出“房价暴涨”理论。

上一篇:英国共有产权住房制度及对我国的启示 下一篇:大男人的烦恼