QDII基金两极分化

从初期的狂热与追捧，到巨亏后的痛苦与迷惘，QDII基金弹指间已走过8年。作为内地投资者投资海外市场的工具，QDII基金可以帮助投资者进行全球资产配置。

目前，国内已有上百只QDII基金，涵盖股票、债券、商品等各个类别。近年来，QDII基金的业绩表现呈两极分化走势，2014年收益率首尾相差超过60个百分点。这种状况预期在2015年仍将延续，因此，如何选择的QDII基金产品，将变得更加重要。

据华泰证券研究员胡新辉等专业人士研究，全球风险资产中美股产品最值得配置。一方面，在未来流动性收紧背景下，基本面最为稳健的美国市场风险收益比依然最佳;另一方面，美股与A股相关性低，美股产品的配置可以分散投资者单一投资国内市场的风险。

由于美联储可能在第二季度启动加息，而强势美元会加大新兴市场的风险，因此，以新兴市场为投资标的的QDII基金面临较多不确定性，但印度市场则有望成为亮点。

国金证券分析师张宇表示，之所以看好印度，是因为印度总理莫迪振兴经济的施政思路清晰，很注重基础设施建设，包括准备在中国的帮助下建设一条从南到北贯穿印度的高铁等。 经济复苏利好美股ETF

胡新辉表示，美股估值无泡沫，未来有支撑。过去美股估值提升的驱动力在于美联储宽松货币政策。虽然美联储未来货币正常化成为常态，但美股估值依然有支撑因素，主要在于美联储货币加息预期下，新兴市场资金的回流。从历史数据看，目前美股估值处于历史平均稍偏上水平，并无泡沫。

“美股制造业、房地产以及就业持续改善，在企业盈利回升驱动下，美股依然有上涨空间。”他说。

在美股QDII基金中，博时标普500ETF、国泰纳斯达克100ETF都是十分良好的投资工具，它们分别以美国标普500指数、纳斯达克100指数成分股为投资对象，2014年的收益率分别为13.38%、17.15%，能较好地帮助投资者分享美国经济复苏所带来的收益。

值得一提的是，从1月19日开始，在沪深交易所挂牌交易的跨境ETF实行T+0回转交易，涉及的产品包括博时标普500ETF、纳斯达克100ETF、华安国际龙头（DAX）ETF、易方达恒生H股ETF和华夏恒生ETF等。当天，这些产品的成交量均大幅上升，流动性明显改善。

博时基金指数投资部总经理王红欣认为，当日回转交易的推出，对跨境ETF具有重大意义。“放开跨境ETF符合产品的内在逻辑，风险可控。一方面，标的市场本身是实行T+0交易;另一方面，跨境ETF多为境外市场核心指数，难以操纵，产品都具有一二级市场套利机制。跨境ETF实现T+0回转交易，完善了交易所交易制度，改善了产品的流动性和定价效率。”他说。 港股价值被严重低估

2014年，香港股市备受压抑，无论是相对于美股，或者是相对于A股，恒生指数都已大幅落后，处于被严重低估的状态。专业人士预计，2015年，港股将有望跟随A股出现估值修复行情。 2014年7月18日，海南海口，博时标普500交易型开放式指数基金

中投证券分析师袁裴文表示，港股价值被低估，主要由于市场投资者缺乏信心。随着中国经济进入新常态，以及政策红利的释放，海外投资者将逐步纠正过去对中国市场过度悲观的逻辑，市场信心将逐渐恢复。

从市盈率的角度看，港股恒生指数预测市盈率约为10倍，国企指数预测市盈率不到8倍，都远低于过去10年历史平均水平。“港股估值目前处在十分便宜水平，我们建议投资者2015 年可多配港股资产，以享受资产升值潜力。”袁裴文说。

对于港股的投资，华夏基金、南方基金等都十分重视。早在2012年8月9日，华夏基金就发行成立了恒生ETF，跟踪恒生指数。在沪港通开通后，华夏基金、南方基金又于2014年12月23日分别成立了沪港通恒生ETF。

除了上述指数型QDII基金外，市场上亦不乏以港股为主要投资对象的主动型QDII基金，富国中国中小盘就是其中佼佼者。富国中国中小盘成立于2012年9月4日，主要投资香港市场上的中国概念中小盘股票，截至2015年1月15日，该基金成立以来的累计收益率高达73.3%。 新兴市场短期承压

张宇表示，市场存在这样一种担心，即美元走强可能将加重新兴经济体债务负担，并拖垮其中经济结构单一、过度依赖能源或原材料出口的经济体。由于上世纪90年代亚洲金融危机，和上世纪80年代拉美经济危机，都是美元升值所引发，因此，2015年，新兴市场债务危机会否在某国引爆，并产生连锁反应殃及债券、股票市场，将会是2015年的系统性风险之一。

胡新辉也认为，2015 年新兴市场难言改观，一旦美国宣布加息，新兴市场仍可能成为潜在的最大受害者，这与各国痼疾未改有较大关系。主要表现在：美国量化宽松政策（QE）所产生的低成本资金流入，导致各国信贷泡沫，债务率太高;一些新兴经济体债务期限结构短期化，无法应对国际资本快速外流;经济结构不合理，通货膨胀、资产泡沫、财政支出失控等问题久拖不决。

但是，从中长期看，由中国和印度等引领的新兴市场，在世界经济新格局的形成中将发挥更加重要的作用。有机构预测，新兴市场占全球GDP的份额将由2010年的38%，增长至2030年的60%以上。