电力行业经济运行态势

去年以来，电力消费虽然保持了持续增长的态势，但表现出增速逐月放缓的总趋势，并且在去年10月以来出现了近年来的首次月度用电量负增长。去年1～11月份，全国全社会用电量31530.89亿千瓦时，同比增长6.67%，比上年同期回落8.27个百分点。去年11月份仅完成2573.35亿千瓦时，同比下降8.14%。

由于煤炭供求紧张、价格看涨，火电企业出现亏损，企业生产意愿受挫，全国规模以上电厂发电量增速逐月回落。去年11月份，全国规模以上电厂发电量完成2540.22亿千瓦时，同比下降9.6%，增速比上年同期回落23.4个百分点，比上月回落5.6个百分点。1～11月份，全国规模以上电厂发电量31292.70亿千瓦时，增长6.8%，增速比上年同期回落9.0个百分点。截至去年11月底，全国电力、热力生产与供应业累计完成投资7857.81亿元，同比增长15.7%，比增速较快的2004年同期（48.9%）下降33.2个百分点。2008年1～11月，电力、热力的生产和供应行业共实现产品销售收入25839.33亿元，同比增长13.38%。其中，电力生产业、电力供应业和热力生产供应分别实现销售收入9573.89亿元、15799.91亿元和465.54亿元，分别比上年同期增长14.05%、12.83%和19.00%。

一、行业总体运行情况

（一）总体生产情况

2008年以来宏观经济加速持续回落，第四季度回落更加明显。当月全国工业增加值增速已经连续两个月低于10%，去年11月份仅为5.4%，且环比又回落2.8个百分点。去年11月份，轻、重工业增加值分别为10.1%和3.4%。去年1～11月份，全国工业增加值增长13.7%，比1～6月份增速回落2.6个百分点。由于经济形势发生变化、企业开工不足及库存增加等因素影响，工业品出厂价格指数PPI明显回落，同比上涨2.0%，居民消费价格指数CPI同比上涨2.4%，环比下降1.6个百分点。

2008年1～11月，电力、热力的生产和供应业工业总产值达到了24819.53亿元，同比增长13.04%。其中，电力生产业完成工业总产值9356.08亿元，电力供应业完成工业总产值15013.31亿元，热力生产和供应业完成工业总产值450.14亿元，同比分别增长11.91%、13.67%和15.98%。 火力发电业在我国电力生产业中一直占据着主要地位。2008年1～11月,火力发电业工业总产值达到了7871.77亿元，同比增长10.04%，占同期电力生产业工业总产值的84.14%。

（二）产品销售情况

2008年1～11月，电力、热力的生产和供应行业共实现产品销售收入25839.33亿元，同比增长13.38%。其中，电力生产业、电力供应业和热力生产供,应分别实现销售收入9573.89亿元、15799.91亿元和465.54亿元，分别比上年同期增长14.05%、12.83%和19.00%。在电力生产业内部，去年1～11月，火力发电业、水力发电业、核力发电业和其他能源发电业销售收入分别比上年同期实现了12.18%、24.80%、12.15%和62.47%的增长。增速与上年同期相比，火电和其他能源发电业的增长速度同比下降，水电和核电增速有所上升。从环比来看，火力发电业、水力发电业、核力发电业和其他能源发电业销售收入的增长速度都出现下降。

（三）企业总体经营情况

企业效益指标。2008年1～11月，电力和热力生产供应业实现利润251.48亿元，比上年同期下降-1331.33亿元。其中电力生产业亏损4.36亿元;电力供应业实现利润284.57亿元;热力生产供应业亏损28.73亿元。在电力生产业内部，火力发电业亏损392.02亿元，比上年同期减少利润996.31亿元;水力发电业实现利润268.64亿元，比上年同期增长23.86亿元;核力发电业实现利润105.49亿元，比上年同期增长46.51亿元；其他能源发电业13.53亿元。去年1～11月，在电力、热力的生产和供应业销售收入增长13.38%的情况下，销售成本却增长了20.06%。其中，电力生产业的成本增长29.01%。

偿债能力分析。截至2008年11月末，电力行业的资产负债率为63.92%，同比提高了6.02个百分点。电力生产业的资产负债率为70.17%，同比提高了3.42个百分点，其中， 除了核力发电环比有所下降外,其他发电行业均有所提高。电力供应业的资产负债率为55.54%，同比提高了8.45个百分点。

二、电力供需及投资情况

（一）发电量情况

由于煤炭供求紧张、价格看涨，火电企业出现亏损，企业生产意愿受挫，2008年二季度以来，全国规模以上电厂发电量增速逐月回落，去年6月以来发电量增速回落更加明显，发电量增速已经连续5个月低于10%，特别是去年10月份以来连续两个月当月发电量同比下降。去年11月份，全国规模以上电厂发电量完成2540.22亿千瓦时，同比下降9.6%，增速比上年同期回落23.4个百分点，比上月回落5.6个百分点。去年1～11月份，全国规模以上电厂发电量31292.70亿千瓦时，增长6.8%，增速比上年同期回落9.0个百分点。

从电力供给结构来看，由于水情况较好，水电增发明显，去年1～11月份，全国水电发电量4904.13亿千瓦时，同比增长16.8%，增速较上年同期提高0.7个百分点；火电发电量25582.60亿千瓦时，同比增长4.7%，增速较上年同期降低10.8个百分点;核电发电量627.16亿千瓦时，同比增长12.4%，增速比上年降低3.6个百分点。由于需求下降过快，加上水电、核电发电量高速增长，导致火电发电量增速快速下降。但由于火电发电量增速持续低于全部发电量增速，电力供给结构有所改善。2008年1～11月，火电发电量的比重由上年同期的83.82%下降为81.75%，下降2.07个百分点，较上年全年下降2.41个百分点;而水电发电量占比则由上年同期的13.88%提高到15.67%，提高1.79个百分点;核电发电量占比较上年同期和上年全年均提高了0.06个百分点。火电发电量增速的放慢在一定程度上减缓了电力生产对煤炭的强劲需求。

由于发电量增速放缓，全国发电设备累计平均利用小时继续下降，下半年更呈现加速下降的趋势。去年1～11月份，全国发电设备累计平均利用小时为4317小时，比上年同期降低269小时。其中，水电3415小时，比上年同期增长81小时；火电4508小时，比上年同期降低326小时。去年11月份当月设备利用小时下降到336小时，比上年同月低65小时；而11月份水电设备利用小时305小时，处于一个较高的水平，更是加剧了火电设备利用小时的加速下降。

（二）电力消费情况

去年以来，电力消费虽然保持了持续增长的态势，但表现出增速逐月放缓的总趋势，并且在10月以来出现了近年来的首次月度用电量负增长。去年1～11月份，全国全社会用电量31530.89亿千瓦时，同比增长6.67%，比上年同期回落8.27个百分点，比1～10月回落1.60个百分点。去年11月份仅完成2573.35亿千瓦时，同比下降8.14%。

从分产业用电情况来看，去年1～11月份，第一产业用电836.97亿千瓦时（占全社会用电量的2.62%），同比增长3.14%，增幅回落2.78个百分点，其中，11月份同比下降4.02%，增幅比上月回落1.82个百分点;第二产业用电23754.74亿千瓦（占75.34%），同比增长5.35%，增幅回落10.86个百分点，其中，去年11月份同比下降12.95%，增幅比上月回落6.67个百分点;第三产业用电3225.39亿千瓦时（占10.23%），同比增长10.86%，增幅回落1.70个百分点，其中，去年11月份同比增长8.04%，增幅比上月回落3.15个百分点;城乡居民生活用电3723.79亿千瓦时（占11.81%），同比增长12.75%，增幅上升1.79个百分点，其中，去年11月份同比增长13.10%，增幅比上月回落1.36个百分点。去年以来第二产业用电量增速一直低于全社会用电量增速，去年11月份下降幅度首次超过-10%。与此不同的是，去年以来，第三产业和城乡居民生活用电量增速一直高于全社会用电增速，保持了高速增长。

去年1～11月份，轻、重工业用电增速分别为3.02%和5.77%，分别比上年同期回落6.66和12.03个百分点;去年11月份，轻、重工业用电增速分别为-7.92%和-14.33%。去年以来，重点行业用电波动较大。去年1～3月份，化工、建材、冶金、有色四大行业用电增长放缓比较明显，增速远高于全社会用电量增速的情况已经明显改善。去年8月份以后由于重点行业企业停、限产导致其用电增速开始放缓。去年1～11月份，四大行业合计用电量10297.87 亿千瓦时，占全社会用电量的32.66%;合计用电量同比增长6.30%；四个重点行业用电增长对全社会用电增长的贡献为30.97%，比2007年底的贡献率（44.84%）降低了13.87个百分点，比1～8月份贡献率均降低7.19个百分点。可以说，以重点行业为主的工业用电快速回落是导致全社会用电加速回落的主要原因。去年下半年特别是最近两个月，重点行业停产限产较多，用电量更是加速下降。受宏观经济增长等因素影响，从去年5月份开始当月分省用电基本都呈现放缓的趋势，且放缓省份明显增加。据统计，在各省中（除外），5、6、7、8、9月当月用电量增速低于10%的省份分别有11个、15 个、18、22和20个。但是，10、11月份分省用电形势更加严峻，全国只有新疆用电量增速高于10%，已经分别有15个和26个省份用电量出现负增长，华北供电区域各省用电量均为负增长。

三、电力行业发展预测及政策取向分析

（一）2009年电力需求量及特点预测

我国电力需求增速与GDP的相关度较高，尤其是重工业的相关度非常高。随着全球金融危机的蔓延，2009年我国经济也将出现一定程度的下滑。2009年，我国经济的目标是保证8%的增长，社科院预测2009年我国GDP的增速为9.3%，IMF的预测为8.5%，世界银行的预测为7.5%。按照这几个预测，我国GDP增速的范围在7.5%至9.3%之间。

如果给定电力消费弹性系数，就可以知道2009年电力需求增速。从历史上来看，在GDP增速处于下行周期时，电力消费弹性系数的值一般小于1，从1993至1999年的经济周期来看，电力消费弹性系数的值在0.36至0.80之间，大部分都在0.75左右。

2008年10月单月发电量增速出现同比大幅下降，降幅达4%；继8、9月连续出现大幅下降后，发电量增速出现加速下滑迹象。考察1995年至今的单月发电量同比增速数据，最小值出现在2002年2月（2001、2002年春节分别在1、2月），但扣除了春节因素后的单月发电量增速最小值出现在亚洲金融危机肆虐的1998年5、6月，分别为-0.8%、 -0.4%，此外该数据基本都为正值，尤其是2002年至2007年，单月发电量增速基本都在6%以上，在本轮中国经济的长上升周期中，电力需求弹性系数始终在0.9以上；1997年8月至1998年6月发电量曾出现连续的单月同比增速下滑，由1997年8月的5.8%一路下滑至1998年6月的-0.2%，到达阶段底部区域。2008年8月至10月的大幅下滑数据与1997年下半年走势类似（只是幅度更大），处于下滑初期的加速阶段，出现奇异值的概率较大。一个比较容易观察到的规律是，发电量出现连续数月增速下滑后，滞后1至2个季度的GDP增速往往呈现同样的增速连续下滑趋势;我国及全球大宗商品价格近两三个月出现连续大幅下跌走势，工业企业上游原材料价格持续下降，多个行业消化库存原料，减限产动力增加，也是电力需求增速骤降的一个重要原因。2008年底，电煤供应紧张形势较5月至8月已有根本性好转。目前的电力需求下降基本由经济体的真实需求决定，因此，目前的数据对实际经济状况的反映虽有可能过度，但趋势已很明显。

2008年，我国的电力需求弹性系数在0.9以上，2009年的电力弹性系数大约在0.5至0.6上下，GDP位于7%至9%之间的概率较大。我们认为，2009 年的电力需求增速在4.2%至5.4%之间。从时间段表现来看，上半年由于基数较高，需求增速将更小;下半年将企稳回升，呈现出前低后高的态势。

（二）2009年电力供给预测

一是电价有望继续调整尤其是上网电价和销售电价。电力工业作为中央两年4万亿元投资计划的相关产业，2009年总体发展向好，但是具体到各个行业，可谓分化严重，甚至呈现“冰火两重天”的局面。

二是火电预计将继续“沉沦”。2008年我国用电需求整体增速趋缓，这是1998年亚洲金融危机爆发以来首次出现的这种现象。包括广东、山东、江苏等沿海省份都出现了用电量下滑，甚至负增长的情况。社会用电量的直接下滑导致电网公司利坡。不过，电力行业2009年获得巨大投资机会，产业结构将产生重要变局，其中电力设备产业将成为最大赢家，而清洁发电能源如核电、风电积极谋取“上位”，火电行业预计将继续“沉沦”。 从中央资金投入看，2009 年，南方电网预计将投入900亿元用于电网建设，比原定计划高出300亿元，国家电网投资额度暂时没有公布，但绝对不会低于900亿元，因为国家电网的总规模远远大于南方电网。

三是核电和风电行业将受宠。由于电网投资的增加，电力设备需求势必升温，发电行业保持惯性的投资和国家对于节能、环保技术方面的要求日渐严格，也将使得一些环保、节能类的电力设备需求热升高。综合来看，电力设备产业将成为今年电力行业最大的赢家，国内外的电力设备商都有望迎来大发展周期。2008年，发电行业出现两极分化，其中核电和风电行业将成为新能源的代表行业迎来高速发展期，国家能源局新能源司统计，2008年我国将开建超过10座核电站，总装机容量超过1000 万千瓦左右，而风电发展更快，将在未来三年内达到1亿千瓦。欧洲一家证券投资机构分析人员告诉记者，核电、风电行业都是新能源产业中最成熟的，发展潜力很大，尤其是风力发电，虽然本身发电盈利空间薄弱，但随着“碳排放交易”的兴起，风力发电厂可以通过出售“排污权”盈利。相比之下，火电投资进入冰点，从中国电力联合会的统计数据看，火电投资是负增长，中电联还统计称，2008年前8个月全电力行业利润总额仅193.2亿元，同比下降81.6%。发电行业中，火电亏损成为大头。火力发电行业2009年的盈利能力将受到多方因素的制约，要在“上网电价”和煤炭价格的制约中寻求突围。

四是电网行业盈利空间继续下滑。我国电网行业只有两大公司，南方电网和国家电网公司，根据国家统计局统计，上年11月，部分省市用电增幅同比下降超过30%，由于去年经济趋紧，电力需求继续下降，两大公司盈利能力会继续下降，但由于高度垄断，两大电网公司基本可以保持一定的利润空间。此外，两大公司对于电价的控制有望松动，国家能源局将对电价做进一步调整，理顺目前的电价体系，今后包括销售电价和上网电价可能更加灵活。

四、行业热点

（一）我国电网建设投资首度超电源

电网、电源建设投资比例在2008年首度实现扭转。据中国电力企业联合会统计数据显示：2008年我国电力基本建设投资总额达5763.29亿元，同比增长1.52%。其中电源投资额2878.73亿元，同比下降10.78%，电网投资额度达到2884.56亿元，同比增长17.69%。电网基本建设投资在电力投资中所占比重首度达到50%，走出了长期以来电力投资失衡的状态。投入电网的资金主要用于全国特高压、超高压电网以及跨区送电工程建设。截至2008年年底，全国电网220 千伏及以上输电线路回路长度已达36.48万千米，同比增长11.10%，220 千伏及以上变电设备容量达到138714万千伏安，同比增长17.80%。国家2008 年四季度出台4万亿投资计划，加大对基础设施建设投资力度，其中电网投资建设将成为未来建设重点。未来两年，电网建设投资力度将继续大增，预计2009年我国电源、电网的投资比例将大致为4:6，电网投资所占比重有望再增加10个百分点。

（二）电力成为中美能源合作重要内容

中美两国在2008年12月4日举行的第五次战略经济对话上就能源与环境合作达成5项具体成果。第一，在电力、清洁水、清洁交通、清洁大气、森林与湿地保护5个领域完成了启动行动计划的准备，制定了分、子项目和分阶段路线图；第二，双方同意将能效合作确立为两国能源和环境十年合作的第6个领域；第三，双方已就十年合作框架下的绿色合作伙伴计划框架文件达成一致，主席特别代表、国务院副总理和布什总统特别代表、美国财长保尔森将代表两国政府正式签署；第四，两国有关机构，包括中国国家发改委和美国贸易发展署，以及两国的进出口发展银行，就共同采取多种措施支持能源合作十年规划签署相关的谅解备忘录；第五，在十年合作联合工作组及两国有关地方政府和机构的共同努力下，中美已有7对绿色合作伙伴确立了合作意向，并将于当日签署合作意向书，包括中国华东师范大学和美国杜兰大学将共同开展关于湿地保护的研究，中国的大连港与美国西雅图港将就建设绿色集装箱港开展合作，中国重庆市与美国丹佛市及美国福特汽车公司将就在城市应用电动、混合动力清洁汽车开展合作。2008年6月，中美在华盛顿举行的第四次战略经济对话期间签署了《能源和环境合作十年框架协议》，确定了十年合作起步的优先合作的5大领域;电力、清洁水、清洁交通、清洁大气以及森林与湿地保护。本次对话中，中美双方力争就此达成更加详细的协议。

（三）煤炭出口量连续两个月明显下降

海关统计显示，自去年6月份起我国煤炭出口量连续两个月明显下降，预计全年出口规模基本上控制在上年水平。

数据表明，2008年前8个月我国出口煤3364万吨，同比增长0.3%;价值33.6亿美元，增长75.6%。其中，去年8月份出口煤337万吨，比7月份减少141万吨，比6月份减少362万吨。在国际原油价格居高不下的情况下，国际煤炭市场需求旺盛，而主要煤炭出口国纷纷采取限制措施，国际市场煤价持续攀升，我国煤炭出口意愿显著增加；同时，国内煤炭供需矛盾十分紧张，一些电厂因缺煤而不得不停机。为加强煤炭出口的控制力度，确保国内需求，避免煤价上涨对下游产业链的价格传导和负面影响，国家决定自去年8月20日开始，对炼焦煤出口暂定税率由5%提高至10%，其他烟煤等征收出口暂定关税，其税率为10%。 为了更好地利用好国内外两个市场的煤炭资源，海关总署报告建议：要鼓励和引导企业加大煤炭进口力度，保证煤炭运输通畅；有效控制年度煤炭出口配额的发放进度；整合煤电资源，探索煤电产业联动新体制。

（四）中电联预计今年全社会用电量增长5%

据中电联预测报告称，预计2009年一季度甚至二季度将是电力增长最困难的时期，上半年仍有可能持续出现负增长。预计自二季度末期，华北、华东等部分地区，相对上年同期有可能出现一定程度恢复。进入三季度，各地区特别是华北、华东和华南沿海地区电力需求量可能陆续出现正增长，并逐步带动中部、西部地区进入四季度后有一定的用电增长。

2009年，华东、南方电网供需平衡，华北、华中、东北、西北电网电力富裕。受煤电矛盾、来水、气候等不确定性因素影响，以及个别发达地区存在的电网“卡脖子”问题依然存在，个别省份在电力负荷高峰时段仍可能存在少量电力供需缺口，需要进一步加强需求侧管理。

2009年，全国发电生产能力将继续提高，预计全国基建新增发电设备容量8000万瓦左右，全年全国关停小火电机组容量力争超过1300万千瓦。2009年底，全国发电装机容量在8.6亿千瓦左右。2009年一季度，预计全国发电装机容量将达到8亿千瓦。2009年电力需求相对富裕，电源结构调整力度有望进一步加大。首先是水电投产迎来高峰。金沙江中下游、雅砻江、大渡河等水电建设步伐将加快，全年将有一批大中型水电机组（包括抽水蓄能）集中投产。火电向大容量、高参数方向发展。新投产火电机组中，80%以上为30万千瓦以上机组，在控制总建设规模的前提下，主要支持热电联产、大型煤电基地等项目建设。2009年，我国将积极推进甘肃、内蒙古等大型风电基地建设，生物质发电将继续适度发展，浙江三门、山东海阳和广东台山等一批核电项目将尽快开工。在电网建设方面，2009年，国家将继续支持增强电网抗灾能力，还将重点支持青藏联网和中西部地区县级以上城市电网改造；继续推进皖电东送、川电东送、葛沪直流改造、西南水电送出、宁东和呼伦贝尔、锡盟煤电外送等工程。适时启动新疆联网工程，配套建设大型风电基地送出输变电工程。在海南联网一期工程预计2009年投产基础上，将积极推进该工程的二期建设。

2008年四季度以来，国际金融危机逐步加深，我国出口和实体经济受到比较严重的冲击，经济增长加速放缓，电力行业也出现了多年未见的负增长。目前，各方对未来形势判断仍然存在较大的分歧，经济形势依然严峻。电力行业作为国民经济发展的重要基础性行业，有理由也必须在经济发展中发挥更重要的作用。为确保经济平稳发展，中电联报告中建议国家有关部门借鉴长期缺电的历史教训，在当前规划或安排投资项目时，继续加大水电、核电项目审批力度，促其尽快开工，确保电力适度适度超前发展。此外，还建议将电力项目纳入国家扩大投资、确保经济平稳发展的计划中，重点支持和带动农村、西部地区和重要城市电力发展。同时，希望电力企业积极落实国家宏观调控措施，配合国家“保增长、调结构、扩内需”目标，在做好规划和充分论证的基础上，积极配合政府合理做好电力项目投资计划与实施，确保国家宏观调控措施在电力行业落到实处。

2008年火电企业巨额亏损，电网企业的利润大幅下降，积累的电价矛盾较多，一时不能全部解决。针对企业承担社会责任造成的政策性亏损，同时要保证电网、电源发展，中电联建议国家有关部门通过各种经济、财税、信贷等措施予以弥补。如：通过继续注资提高企业资本金、通过财政补贴方式弥补企业亏损、通过财政贴息减轻企业财务负担、通过国家担保提高企业融资能力等，同时应该合理调减对电力企业的考核指标。针对积累的电价矛盾，抓住国家深化能源资源价格改革的时机，建议国家适时疏导电力价格矛盾，继续坚持煤电价格联动原则，帮助解决电力企业经营困难；尽快理顺并建立健全科学合理的电价形成机制。企业要进一步加强资金管理，控制负债规模在合理水平，加强电费清欠回收力度，注重资金安全。