美联储不能决定新兴市场

过去几周里，认为新兴经济体加速增长时代已经结束的观点变得越来越流行，但我认为这是错误的。

随着市场对美联储宽松的预期发生改变，所有金融市场都会受到影响，特别是对利率敏感的市场，新兴市场也会受到影响。美联储货币宽松帮助掩盖了一些经济体的自身缺陷，包括国际收支、经常账户失衡，以及国内储蓄不足等。而在美联储宽松过后，过去从中受益的那些经济体，其未来处境可能变得更为困难。

美联储对新兴市场影响有限

在新兴世界，金砖四国中的巴西和印度可能受到影响，还可能涉及到土耳其等其他国家。但这不该与它们自身的长期经济前景和金融市场混淆。最终，新兴国家的增长将取决于其在人口和生产力方面的行动，美联储货币政策将影响有限。

我创建“金砖四国”这个词已有将近12年，我和我的同事开始预测2050年的世界样貌也有将近10年。这些长期预测，是建立在未来可能的人口趋势和生产力假设之上的。但我们并未对任何金融市场发展和货币政策作假设。

在本世纪第一个十年里，金砖四国的实际增长远高于我们的预期。2011年～2020年的金砖四国增长可能慢于上个十年，但“新金砖十一国”（Next 11）的增长可能强于之前。

即便是金砖四国增长有所放缓，世界经济增速也会好于过去30年。金砖四国，特别是中国的影响将会加大。正如我之前说过的，如果中国增长7.5%，带来的影响和美国增长4%是一样的。

两周前我对印度古吉拉特邦做了一个简短的访问，该邦的首席部长Narendra Modi问到我对印度长期潜能的看法。我提到2008年的一篇论文，在那篇论文里我列出过印度必须完成的10个关键任务，令人吃惊的是其中只有极少任务已经完成。这可以解释为什么印度永远不会达到增长潜能，但也意味着如果它朝正确方向前进的话，它仍然可以实现更强劲增长——甚至超过我假设的7%～8%。

我带着这样的想法回到家，并计划更新那篇论文，向印度决策者提出具体目标。大约一半的建议对多数新兴国家都是非常适用的，如果能够在这些领域取得进展，那么世界的未来将会更加健康，而无论美国货币政策如何。

新兴市场的伟大时代只是开始

第一个任务也许是最艰难的，那就是它的治理。Modi先生的大标语是：“多一些治理，少一些统治”（More governance， less government）。正如在巴西甚至土耳其，人们不希望政府扩张，那会浪费公共资源；他们只是希望政府提供一个更好的生活环境。这些新兴国家需要改善它们在问责和交付等方面的领导力。

第二点要求是，要有更好的教育成果。在一个信息技术时代，我们没有任何借口不为小孩提供基本教育。所有主要新兴经济体应该为自己设定一个10～20年目标，其中包括拥有第一流的、国际认可大学的数量。

在宏观经济政策方面，许多新兴国家的状况都好于印度，也不需要向其他国家学习多少有关保持低且稳定的通胀率、可持续公共财政的信息。一些国家需要提高在全球贸易中的份额，而它们中的大多数也正在致力于此。

第三个目标是改善基础设施。许多人会问：金砖国家的发展银行的目的是什么？其中一个答案是，专注于特定的基础设施改善，以及那些能够给人们生活效率提供重大影响的项目。

我承认除此之外，新兴市场还有很多其他事情要做，但如果所有这些领域都能够取得目标进展，那么我会认为新兴经济体增长的伟大时代并未结束，而只是开始。

韩国就是成功跨越中等收入陷阱的一个例子，这对于巴西和土耳其等国家而言特别具有参照性。有一天当我们回顾当前动荡之时，会发现它们只是未来伟大道路上的垫脚石。

（作者系前高盛资产管理公司主席）