趁热买只债券收利息

无论是债券还是债券基金都在2010年9月前后走到了顶峰，直到遭遇2010年“十一”后的宏观政策大转变，存款准备金被陆续提高，一直延续到本文截稿的刹那（2011年3月18日央行再次提高存款准备金0.5%）。在这样的加息大通道中，债券市场经历了近7个月流动性收缩的洗礼。债券市场的转机快到了吗？在这个好似世界金融一筹莫展的萧条时，信用债券收益却开始逐步攀升，从2010年中的5.3%上涨到近日的7%，这个跨度对于固定收益投资者而言是难得的投资阶段。

在加息通道里，债券收益率提高

加息无疑是一个债券收益率上升的必然原因。一年期存款利率从不久前的2.25%直线上升到今天的3%，基础利率的上涨为企业债券发行利息的上涨起打好了基础。

加息和减息都不会是一次两次就停止的，很多再次加息的预期也同时埋藏在了现在债券价格里。据笔者统计，现在的债券价格中起码包含了额外两次加息的预期成分。市场中很多债券的价格和其相对的收益率都在合理的6%左右。

投资者可以像买卖股票一样打入债券代码后进行购买。图表2中债券中收益率在6%以上的比比皆是，值得大家关注。

债券与债券基金的几个事实

债券基金与债券完全是两码事

在过去半年“流动性收缩”阶段中表现平平，如招商信用（161713）和银华信用（161813）都有超过7%的价格亏损。这些债券基金的价格下滑主要是它们买的债券的价格下滑导致。这样债券价格变化并不会影响这只债券的到期利息收入。

在加息通道里，关注那些投资信用债的基金

在目前的市场环境下，投资者更应该关注投资信用债券为主的债券基金――它在加息通道中会有比利率产品为主（国债等高信用级别的债券）的债券基金表现的更好一点。

封闭型的债基要比开放型的债基表现更为稳定一些。

封闭型的债基不会像开放型债基那样在逆境中受制于客户赎回量――这极有可能在市场低迷时被迫抛售债券。

令人疑惑的现实：债券参与股票投资

在国内，绝大部分债券基金都有一部分股票投资头寸――对此，笔者保持绝对的怀疑态度。一个职业债券投资者很少有时间同时博弈在股票市场和债券市场中。无论是投资逻辑、投资理念、投资手法抑或投资收益角度，这种搭配似乎都反映了中国资本市场初期的混乱。

综上所述，3月和4月很可能是债券投资者应该加强配置债券的时候。如果债券收益率可以到达7%至7.5%的高位（请注意：中国GDP不过8%至10%），那么投资者应该果断地加大投入，有效捕捉到这再现生机的债券机会。自己买几只债券，放弃它们在二级市场中那些噪音般的涨涨跌跌，只顾吃利息应该是一个长久的可乘之机。