日元升值仍有动力

日本央行义无反顾地干预汇市，曾使美日（美元兑日元）从2月1日的76.01大涨至3月15日的84.18，可惜当干预动量消失后，美日依旧深幅回调，如今在78附近的低位小平台上弱势整理。即使是美元指数5月以来一路狂飙突进，都未使美日掀起多大的波澜，这充分说明一点：日元升值是市场内在需求和动力使然。

日元之所以看涨，一个根本原因就在于欧债危机仍无根本性的缓解迹象，市场对欧元的脆弱如同惊弓之鸟，对危机的恐惧甚至大于危机本身，使得当前投资者避险需求旺盛，推动资金源源不断涌向日元。

基本面上，日本政府25日公布的数据显示，日本6月份出口同比下降2.3%至5.64万亿日元，这是4个月来的首次下滑；同时，进口也出现30个月来的首次下滑，增速下降2.2%至5.58万亿日元。

从日本财务省的报告中，我们可以发现，日本对其最大贸易伙伴中国的出口下降了7.3%至1.03万亿日元，对欧盟的出口更是骤跌21.3%至5194亿日元。在这样的冲击下，日本进口跌幅不大，说明日本的供给体系仍较为强大，民间家底较厚，日元短期受冲击的概率较小。

此外，以中国和美国为代表的海外投资者仍在大量购买日本国债，这一定程度上带动了日元的需求。

27日，日本政府公布的一份年度报告称，虽然日本仍面临消费需求萎靡不振和零售下降的拖累，但日本经济正逐步走向复苏。同时日本政府继续对央行施压，要求其进一步释出宽松货币政策，反映出日本政府对日元抱有继续升值的“隐忧”。

对投资者而言，日元面临的最大风险其实就剩下日本央行干预汇市了，那么现在是继续干预的好时点吗？

招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示：“日本央行一直在积极准备干预，只是在等待时机。当欧洲形势出现缓和、避险资金流出日元时，干预的成功率才较高，那时就是风险来临的时点。”

而目前，欧债形势短期难以出现明显缓和，换言之，日元中期（比如说一年内）升值仍是主旋律。刘东亮说：“美日先看77.60，破了的话，看76.50和76。”

加拿大道明证券（TDS）的全球策略师Jacqui Douglas认为，当前日元汇率并没有被特别高估，而且投机性净多头数量也不足以导致当局下定决心实施干预。考虑到日本过去的干预经验，若没有货币政策转变的配合，干预行动将不会产生长期影响。

加拿大外汇私募主操盘手Allan Wu通过本报建议投资者，日元套息交易目前依然活跃，但已不像以前那样买了扛着不动都能赚钱。“投资者可以考虑做多澳日的同时做空美日。”（作者为本报驻沪记者）