TOT特许经营权价值评估

时间:2022-05-11 04:38:22

TOT特许经营权价值评估

【摘要】蚌埠污水处理项目以TOT方式招标,转让方式为不带资产所有权的特许经营权转让。本文结合公司自身情况测算其营业收入、营业成本,最终达到测算特许经营权价值的目的。

【关键词】TOT 特许经营权,污水结算价格,经营成本

污水处理TOT项目出让价分成两类,一类是按国有资产出让的相关法律法规,将国有资产所有权出让给投资方,同时,授予投资方一定期限的特许经营权,即带资产所有权的特许经营权出让;另一类是单纯的特许经营权,即招商方将污水处理项目特许经营权作价出让给投资者经营,但并不出让该项目资产所有权,即不带资产所有权的特许经营权出让。本文以蚌埠市污水处理项目为例,就特许经营权出让,测算特许经营权的投资价值。

一、项目概况

蚌埠市污水处理厂特许经营权转让项目包括蚌埠市第二、三、四污水处理厂,其中:(1)第二污水处理厂设计总规模为20万吨/日;(2)第三污水处理厂设计总规模为5万吨/日;(3)第四污水处理厂设计总规模10万吨/日。

转让方式为不带资产所有权的特许经营权转让,期限为30年。在特许经营期限内,项目公司自行承担费用、责任和风险,于特许经营期届满时将项目设施完好、无偿移交给蚌埠市人民政府或其指定机构,并保证其在移交时处于正常运行、正常磨损状态。

二、评估假设

1、假设营业收入全部为当期的现金收入,变动成本全部为现金支出;

2、假设自有资金和借款各占50%,借款全部为流动资金借款;

3、根据蚌埠市的统计年鉴估计未来每年CPI的涨幅为2.5%;

4、调价系数均按初始调价系数执行,预计每两年调价一次。

三、营业收入预测

1、污水处理量。污水处理量根据设计规模预测,运营初期适当考虑运行效率,最终达到设计规模,预计经营期总处理量为302,548.5万m3。

2、调价系数测算。协议规定调价系数根据调价因素每两年调价一次,其中调价因素包括动力费、药剂成本、人工成本、管理费用、其他项目,调价公式为:Pn=Pn-2*K1

K1=C1(En/En-2)+C2(Mn/Mn-2)+C3(Sn/Sn-2)+C4CPIn*CPIn-2+C5

3、营业收入测算。根据二、三、四厂污水处理量和调价系数可计算出每年的营业收入,预计经营期总收入为392,096.37万元。

四、营业成本测算

(一)变动成本测算

1、动力费测算。根据各分厂电耗和当地综合电价进行测算,二厂规模较大,凸显规模效应,预测单耗为219kwh/km;三、四厂规模较小,单耗高,单耗为350 kwh/km。

2、工资福利费。工资福利费包括生产员工的工资福利费和管理人员的工资。其中生产员工按5.2万/人进行测算,预计5%的年复合增长率。测算经营期人工费用59,720.35万元。

3、化学药品费。化学药品费包括絮凝剂、除磷剂、消毒剂等费用。各化学药品的单价、单耗按公司现标准测算,价格预计2.5%的年复合增长率,测算经营期费用为27,546.80万元。

4、修理费。修理费包括大修和日常维修,以设备原值为基数,按3.5%进行测算,同时每年预计2.5%的复合增长率。现有设备初始原值1.18亿元,后期建设再投入0.3亿元,建设完工后设备原值达到1.48亿元,预计经营期内设备更新1.5次。测算修理费为18,393.47万元。

5、污泥污渣处置费。根据招标文件规定运输距离不超过20公里,按15公里测算;污泥运输单价按2元/吨执行,每年预计2.5%的复合增长率。测算污泥污渣费用为5,916.16万元。

(二)固定成本测算

1、保险费。保险费包括财产一切险、机器损坏险、雇主责任险、和公众责任险,预计总共发生690万元。

2、土地使用税。根据招标文件,土地使用税按2元/m2计算。按各厂面积需缴土地使用税为1,902.39万元。

3、改扩建待摊费用。根据协议规定,公司需支付二期建设前期费用5000万元,在特许经营年限内按直线法摊销,每年摊销166.67万元。

4、特许经营权摊销。假设项目的内含报酬率为6%,根据特许经营期内的净利润总额可以测算项目投资额为30,260万元,除去一期前期建设费用5000万元,其余的在特许经营期内按直线法摊销,每年摊销842万元。

5、财务费用。假设内含报酬率为6%,可以测算出投资额为30,260万元;若借款比例为50%,借款利率为5.12%,每年财务费用为774.66万元,经营期总额23,239.68万元。

6、折旧费用。考虑重置资产折旧,总额为14,980万元。

7、所得税。所得税以利润总额为计算基数,按现行企业所得税率25%执行,享受“三免三减半”的现行优惠政策。

五、投资额测算

设定内含报酬率为公司资本成本6%,通过各项目测算,预计投资额为30,260万元,净现金流量为87,755.07万元,考虑运行过程中挖掘潜力,适应项目竞标需要,投标上限为35,000万元。

六、竞标失败的思考

本次投标,通过31轮加价, 最终获胜方报价为38,200万元。通过参与投标、竞标的全过程,我们对TOT特许经营权价值评估工作进行了一些反思,现归纳总结如下:

1、对竞标对手的信息资料掌握不够。“知己知彼,方能百战不殆”,在市场竞争越来越趋于白热化的今天,投标企业不但要练好内功,还要研究对手,了解对手,方能在竞争中脱颖而出。因此,在投标的前期工作中,投标企业还应从以下几个方面了解并研究竞争对手的情况:⑴通过相关渠道了解可能参与竞标的潜在竞争对手名称、属地、主要污水处理厂规模及工艺等情况。⑵了解竞争对手的资质、服务特色、竞争优势、目标项目周围业务合作项目。⑶多渠道收集竞争对手生产经营数据,主要生产经营指标如污水处理量、电耗、药耗、维修费、人员编制等信息,对标的项目可能采取的策划特色、服务特色、等因素,评估其标书特色及报价水平,以确定合理的投资报价。

2、对未能最终中标原因进行总结、分析,为加强成本管理提供有效途径、为以后的类似机会提供经验:

⑴公司历史资料需要全面收集,按不同条件下的公司定额成本数据库需要储备,结合市场上同行业的水平状况开展分析,扬长避短,找准降本增效的途径。

⑵要熟悉污水价格结算方式、吃透调价公式、预判物价变动趋势,了解国家税收政策及地域特殊规定,才能有效开展工作。

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