黄光裕挟收回非上市业务逼宫 陈晓分段退出张恚铭有望重掌国美

如果370多家非上市门店和“国美电器”的商标被黄光裕收回。市场上可能出现上市和非上市两个“国美”并存的双输局面

撤消陈晓董事局主席的动议虽然被国美股东们否定了，但黄光裕仍未善罢甘休。

“我们拥有(非上市门店)百分之百股权的资产，不可能交给一个不信任的人(指陈晓)。”10月17日，黄光裕家族对外放话，绝不妥协的态度让人感到国美控制权之争尘埃远没有落定。

“如果公司长期稳定和战略方向仍然存在很大风险，创始股东无法将非上市业务委托给上市公司管理。创始股东保留提请召开股东大会的权利。”黄光裕家族暗示又一次股东大会随时可能召开。

lO月12日，对于外界传闻的“贝恩投资与黄家达成陈晓分阶段出局”的说法，贝恩投资和国美电器方面都表示否认。

此前，有知情人士告诉《IT时代周刊》。表面上看陈晓在本次殷东大会上守擂成功，但黄光裕仍坚持他在召开特别股东大会之前就提出的谈判底线，即“陈晓应当在短期内离开国美”。

为此，黄光裕一边抛出分拆非上市门店的威胁，一边积极准备替换陈晓的人选。据猜测，这个替代者很有可能是原国美总经理、黄光裕妹夫张志铭。

而据香港媒体透露，陈晓也曾提出“愿以一年后主动离开国美为条件换取多方重新合作”，而“黄家宣称胜券在握，坚拒和解，令谈判终告破裂”。

与此同时，原先黄光裕家族的“雇佣军”包括郑建明、欧阳雪初在内的很多个人投资者。以及黄光裕家族的主要合作伙伴大福证券、名汇证券都出现了减持。

由于看不到稳定的未来，市场对于国美今后的走势可能已经失去信心。

国美或永无宁日

9月28日7时许，万众瞩目的国美特别股东大会投票结果揭晓，陈晓因3％微弱优势得以保留董事局主席职位。这样的结果无疑让一心想把陈晓赶下台的黄光裕失望不已。

“这家公司完蛋了”，原国美电器决策委员会发展战略研究室主任、现任新日电动车副总胡刚这样断言。他认为，以黄光裕的性格，这场战争还远没有结束。他预测，“到明年春节前后，也就是国美公布年报之时，就是黄光裕下次发难之时。”理由是，“根据公司章程，持股10％以上的股东可不断要求召开特别股东大会，不断搞对决。”

如果国美真存后续之争，作为国美第二大股东的贝恩可在其中起着不可忽视的作用。黄光裕方显然也看到了这一点。

在“9・28"股东大会前，黄光裕家族代表邹晓春直言，“对于贝恩资本3名董事的去留，希望股东自主选择，大股东不希望对其产生干扰。”但投票结果显示，有关贝恩的3项动议均获通过，其中重选贝恩资本董事总经理竺稼为国美非执行董事更是以94.76％的高票通过。有分析认为，持股32.47％的黄光裕家族中有人也投了赞成票。

而黄光裕家族最为反对的国美电器董事会掌握的“增发20％新股”授权动议，也因获得55％的反对票而被废止。有观点认为，没有贝恩的支持，这是不可能实现的。据接近黄光裕方面的人士透露，这是因为黄家与贝恩之间早已互相妥协。

虽然贝恩方面近日否认了此说法，表示在“取消增发授权的投票中其实是投了反对票”。但有消息人士称，早在8月底，黄家就与贝恩进行了面对面的接触。此后不久，黄家的资本市场负责人黄秀虹(黄光裕的小妹)与竺稼在深圳见面。双方按照贝恩一方提出的5项动议进行了数小时磋商，并在细节上达成了共识，其中贝恩同意黄家更换两名新董事成为最具实质意义的共识。但双方还是在陈晓的去留上未能达成一致。黄光裕家族坚持要求陈晓立即离任，而贝恩则主张分阶段实施这―要求。

正是由于陈晓去留问题的不可调和，“9・28”股东大会不可避免地发生了。虽然整体的投票结果并非黄家所愿，但黄光裕的公司利益诉求已经转变为“在董事会增加合理数量的人”。该诉求能否实现，贝恩资本的态度至关重要。有消息显示，9月29日，竺稼与国美电器大股东黄光裕家族的“当家人”、黄光裕妻子杜鹃在北京进行了会谈。结果是，在“9・28”投票结果的基础上，黄家基本同意陈晓的离开可分阶段实施。

“和谈能够解决问题是再好不过的事情，但我们仍同时做了别的准备。”黄光裕发言人对外表示。而据前述知情人士透露，黄光裕方面亮出了底牌：如果陈晓的去留在近期内仍达不成协议，大股东方将收回非上市门店，独立经营。

10月14日，双方又在北京开始了新一轮正式谈判。知情人士称，双方在国美370家未上市门店，将现有的董事会名额从11名扩大至13名等方面进行了探讨。

对此，邹晓春表示，“目前并未就一揽予解决方案达成共识。”上述知情人士向《IT时代周刊》表示，按照目前谈判的进展来看，双方讨价还价仍将继续，握手言和显然为时尚早。

神秘的张志铭

如果陈晓最终在某一合适的时刻选择离开，黄家与贝恩等其他股东须商讨出合适的替代者。此前，外界广泛质疑律师出身的邹晓春未必有能力掌控国美电器，所以，坊间又有了国美昔日掌门张志铭“出山”的传言，而这也被看成是对邹晓春质疑的回应--黄氏家族显然也希望以此给投资者心里再加一枚砝码。

然而，一位了解国美历史的人士却对此持保留态度，在他看来，陈晓在国美的崛起过程很像张志铭。当年，黄光裕赶走了日益威胁自己的张，两人也因此翻脸，张志铭能否不计前嫌伸出援手，还须打一个大大的问号。

张志铭是地道的北京人，于1993年加入国美，曾是黄光裕的司机，黄看他踏实肯干，日渐委以重任。在张与黄燕虹结婚成为自家人后，黄光裕更是放心地把国美托付给他，让他在1998年接替自己出任国美电器总经理，自己则效仿大哥黄俊钦，把全部精力投到房地产和投资业务中。

在当时许多人看来，黄光裕创业成功更多是由于其运气比较好，而张志铭才是真正带领国美成功的幕后英雄和灵魂。在张志铭的领导下，国美在1997年以后快速发展，并于1999年开始向全国迅猛扩张，将原本只是北京市内的一家小家电商扩张到在全国范围的家电连锁巨头。

彼时，中国的家电零售业有“三张”之称：南京苏宁电器的张近东，山东三联集团的张继升，北京国美电器的张志铭。而国美的真正老板黄光裕，却少有人提及。 据称，有一次，黄光裕和张志铭去天津考察市场，下边的人都对着张志铭叫张总，没人理睬黄光裕。黄光裕一回总部就开会，很恼怒地说：“我叫黄光裕，大家都认识我吧。国美是我的，我才是国美电器的老板。”

2002年，黄光裕从鹏润地产回归国美电器，将总裁的头衔套在自己身上，而张志铭的职位却从此“五上五下”，以至媒体记者都“搞不清楚”张的职位。

2004*F6月7日，国美电器在香港借壳上市。屡立战功的张志铭是最晚一个进入 董事会的执行董事，时间为2006年8月3日。当时委任执行董事的公告中有这么一句：“张先生(张志铭)为本公司附属公司国美电器有限公司的执行副总裁……他(担任执行董事)的服务年限将不超过3年”。这样很不寻常的表述在当时就引发了外界的种种猜测。

事实上，张志铭在国美董事会的服务年限远少于“3年”，仅1年后，在2007年12月4日，国美电器控股公告称，副总裁张志铭已经向公司辞去执行董事职务，同时．张志铭还辞去了在国美电器的所有职务，仅保留鹏润地产总经理一职。对其突然辞任的原因，公告只强调张“并非与董事会意见不合”，颇有此地无银三百两的味道。

而据知情人士透露．此前．黄光裕找张志铭“彻底”谈了一次，随即，张就表示将离开国美电器，专心于同属黄光裕资产的鹏润地产业务。结果，鹏润地产在张志铭的带领下业务也进行得有声有色，令黄光裕又坐不住了。在“国美第一城”销售成功后，黄光裕试图收回鹏润的控制权，此举受到一向低眉顺目的张志铭的第一次强硬抵制。在与黄光裕大吵一架之后，两人最终妥协，并达成协议，黄光裕认可张志铭对鹏润地产的控制，但此后不再对鹏润地产进行投资。

2008年9月，张志铭在鹏润地产的基础上成立明天地产，并将鹏润地产的品牌还给了黄光裕。此后，张成功开发了“明天第一城”。在向黄光裕缴付数亿元利润后，明天地产彻底摆脱了黄的控制，张志铭自此彻底单飞，再也没有在国美相关事件中露过面。

然而，在此次股东大会前，黄光裕方面就放出风声，称会有“神秘人物”出席，媒体一度以为是早早入场的黄燕虹。但是会议过程中，久未露面的张志铭却悄悄坐到了妻子黄燕虹的身边。

曾与黄光裕演绎“豪门恩怨”的张在此时出现绝非偶然，表明黄家由张志铭接替陈晓重掌国美的猜测并非空穴来风。

贝恩可能是最大的赢家

国美内战告一段落后，贝恩只用了16亿元，就获得了国美9.98%股权，市值超过384亿元，收益率超14%。如果当初贝恩任由大股东将陈晓扫地出门，根据协议．其约16亿元的投资，也能收回24亿元，收益率为50%；9月15日，在贝恩实施债转股后，获得国美9.98股权，按照当日国美电器收盘价2.34港元计算。贝恩持股市值为37.4亿元，投资收益率高迭13.7%，堪称赢家。大成律师事务所高级合伙人吕良彪表示，机构投资者在东道国投资，都要考虑本土化的问题而实行“买办战略”，与创始人相比，陈晓是更合适的人选。而在未来国美的发展中，贝恩也将拥有相当大的发言权。

国美电器上半年净利润同比增66％

收入：上半年收入为248.73亿元，同比增加21.6％，第二季度实现销售收入约人民币130.92亿元，为自上市以来录得的最高单季销售收入。

利润：股东应占净利润为9.62亿元．同比增加65.9％，不派发中期股息

成本：销售成本约为人民币222亿元，占销售收入的89.25％，比2009年同期的销售成本率90.19％略有下降。

毛利：毛利约为人民币26.74亿元，而去年同期约为人民币20.08亿元．上升约33.17％，大幅高于销售收入21.55％的上升幅度