新国都 拿什么维系高毛利

一张漂亮的业绩报表，如果不是真材实料而仅仅是通过税收优惠来粉饰的话，无疑将缺乏公信度。即将冲顶创业板的深圳新国都技术则无疑又是深受税收优惠的又一典型。

新国都以金融POS终端软硬件的设计和研发为核心，从事POS终端的生产、销售和租赁，并以此为基础提供银行卡电子支付技术服务。公司本次拟发行不超过1600万股，发行后总股本不超过6350万股，募集资金2，36亿元投向电子支付技术产研基地项目、电子支付终端设备运营项目和运营销售服务网络建设项目。

税收优惠撬动财报业绩

数据显示，2007年至2009年，新国都分别实现毛利润8194万元、6137万元和4387万元，分别占主营业务收入的58.64％、56.88％和67.19％的高水平。而从同期上市的同行业公司来看，广电运通、御银股份、证通电子的毛利率3年平均值仅为49.59％、48.47％和41.39％。如此看来，比同行业利润率高出近10个百分点的新国度无疑是一枝独秀。然而细看公司财务报表，税收优惠则是公司轻装上阵坐享高收益的主要原因。2007年至2009年，公司享受税收优惠金额分别为437万元、673万元和1821万元，占同期利润总额分别为15 33％、19.71％和39.19％，2010年上半年也高达29.70％的比例。而除去以上税收优惠金额，新国都的利润率则回归平民化路线。

招股书显示，公司2006和2007年度依据规定享受的执行税率为0.2008年度至2010年度执行税率分别为9％、10％和11％，而其子公司新国度软件2007年和2008年处于亏损，2009年所得税税率为0，在税收优惠的一路特殊照顾下，公司保持了较好的业绩增长。

上游一家独大加速瓦解

随着公司上市步伐的渐近，以及优惠税率的逐年消减，公司也将除去税收优惠的拐杖而自行独立。因而未来行业形势的发展即使机遇存在，同样也险象环生。随着银行业的快速发展，POS终端市场也在我国迅猛发展，尤其是2008年以后，持卡量的增长带动了第三方独立销售组织的兴起，商家对POS终端的需求显而易见。从POS终端的上游POS收单市场看，跑马圈地占领市场已经是当务之急，所谓POS收单是指签约银行或机构向商户提供的本外币资金结算服务。

银联商务是中国银联控股专业化提供银行卡收单业务的公司之一，由于早期POS机在我国发展缓慢，市场竞争较小，银联商务一家独大占有绝对优势。但是随着经济发展的加快，单以深圳为例，深圳刷卡消费已经超过1200亿元。产生了每年逾亿元的庞大收单市场，面对丰厚的利润，刷卡市场中银行与银联之争已经风生水起，形成了纷繁杂乱的竞争环境，随后商业银行同银联制订了“自律公约”，从2009年起，深圳银行卡收单市场全面放开，这也就意味着所有银行都可以参与收单市场竞争，与银联商务共同分享收单业务的蛋糕。

再来看新国都2007年至2009年的客户情况，银联商务和广州银联支付是公司主要客户，对以上客户的销售收入分别占公司营业收入的89.96％、76.78％和47.78％，客户集中度较高。而上游客户正面临市场缩水和竞争加剧的风险，2010年公司与国内主要收单机构、也是公司最大的客户银联商务的招标价格较上一年度下降约10％。所以未来客户的采购计划以及客户的市场竞争能力将直接影响到新国都的销售收入水平。

按照公司招股书所说，由于经营历史、业绩规模、综合实力等原因，导致进入POS机行业门槛较高，但是参与竞争的企业，尤其是国内企业依然压力不小。深圳百富是国内最早从事POS终端生产的企业之一，2008年营业收入及利润分别达到4.94亿元和1.12亿元，市场占有率超过30％。2000年在A股上市的福建新大陆的销售收入2008年也已达到3.07亿元，营业利润9544万元。而美国惠尔丰是全球最大的POS终端生产供应商，在我国市场占据较强竞争力。从新国都财务报表看，2008年度，公司营业收入1.07亿元，净利润3100万元，相比较仍然缺乏规模优势。所以在市场内外夹攻下，新国都开辟新市场的条件也依然艰苦。

从以上情况看，无论从税收优惠还是市场竞争的客观环境来分析，新国都想要保持目前高毛利率已经不太可能。而从创业板开板以来企业上市前的“暴利”增长与上市后一路下跌的尴尬境地形成了巨大的反差。对于制造业而言，唯有通过技术创新来推动企业发展才是回归财富增长的正道。

高起步攀登行业制高点

胡立元

一个创新型国家，必然需要一群具有创新型梦想并能付诸实践的创新型企业来支撑。当前，对创新能力的要求覆盖了全部领域，尤其对于拥有近14亿人口的我国来说，关乎民众健康的医药产业发展，不可能由外资企业来把持。我们需要一批能够带领行业走出产品附加值低、低价竞争格局的技术先导型医药企业。在近期过会的青岛华仁药业股份有限公司，之所以引起投资者和研究机构的关注，正是因为其走高质量高标准之路，树立了本土大输液企业的标榜。华仁药业是专业生产非PVC输液的企业，在高端非PVC输液领域具有绝对优势。

作为局外人，我们很难想象，看似普通的输液瓶和输液袋带给大输液行业的几经阵痛。1998年起，从更换输液玻璃瓶胶塞，到替换成塑料包装袋，大输液行业一路艰辛坎坷，每一次变革都是一次震动，也是对该领域企业的一次洗牌。但是这种变局并未给华仁药业带来困惑，相反，作为大输液行业的先行者和创新者，他们把变革当作企业发展的机遇。

高跨越起步

1998年起步的华仁药业，从起跑线上就开始了高端之旅。当行业内还在围绕玻璃胶塞问题讨论，塑料包装输液还只占5％的市场容量时，华仁药业就以2.3亿元的大手笔，从德国引进了三条非PVC软袋输液生产线，这在当时是全国最大规模的非PVC生产线，也是世界一流的生产线。

2001年11月，公司通过国家GMP认证，开始规模化运营，当时生产能力2000万袋，2007年达到了5000万袋。同时，公司自主研发了双管双阀和无菌包装工艺，进一步提高了输液产品的安全性和无菌化程度，成为公司产品核心优势的又一亮点。

2006年，公司自行研发了“非PVC软袋输液加药连接管口盖”，并获得国家专利，该产品与公司非PVC软袋液配套使用，不再依靠进口国外软管和塞子，降低了单袋26％生产成本。

目前华仁药业已成为国内最大的非PVC软袋输液单体企业，年产能过亿袋，并是唯一具备产品覆盖50毫升到3000毫升全部规格非PVC软袋输液、双室袋和无菌包装输液品种的输液生产企业。公司所生产的基础性输液、治疗性输液和营养性输液达25个品种、57个规格，产品销售网络

遍及全国20多个省、直辖市的330多家医院。

医者仁心

医药行业每一次变革之所以举步维艰，因为它涉及无数人的健康和利益。作为行业领军者，不仅体现于技术上的创新，尽管这种创新需要勇气，它小心翼翼地维系着患者的安全，而一旦纰漏，可能终结的不只是一个企业的发展历程，因此医药行业把质量比作企业的生命线，对于华仁药业更是如此。

成立之初，公司就以高标准建造厂房，公司专门聘请了欧洲著名公司，按照美国食品药品管理局颁布的GMP标准来建设车间，并实施了“交钥匙”工程，公司主要技术负责人、管理人赴国外接受系统专业技术培训。

2001年起，公司注册了“仁”字商标，“仁”牌产品伴随公司一路成长，公司始终践行着“健康从点滴做起”的信念，以“使命重于泰山”的责任感，精心呵护着华仁的品牌与口碑。成立至今，公司先后被授予“山东省质量管理奖”、“守合同重信用企业”等多项殊荣，同时部分产品被认定为“总后勤部、卫生部应急储备物资”，并成为国家和军队战略储备药品中软袋输液定点生产企业。

华仁药业以创业者的大勇气，开启了规模化生产高端输液产品的先河，以大家风范的担当与执着，力撑行业领翠大旗。伴随资本化之路的启程，以“融智”与“融资”完美结合的华仁药业，必将为股民出现一个更具发展的辉煌未来。

科技撑起崛起的脊梁

陈爽涛

深圳作为开拓者的沃土，涌现出了华为、中兴、比亚迪、金立、好易通等一批具有影响力的企业，并引来了爱普生、阿尔卡特、富士康等众多外资企业以深圳为基点，开启拓展中国内地市场的高跨越。深圳发展的三十年，逐渐形成了以新技术、金融和物流为支柱的三大产业。深圳市长盈精密技术股份有限公司。也正是从深圳起步，以成立起的坚实步履，成为国内精密电子零组件制造产业的翘楚。徘徊十年之久的创业板开启，为长盈精密带来了又一次腾飞的基点。公告显示，长盈精密拟公开发行2150万股股票，发行工作目前已正式展开。

无论从深圳的发展还是创业板的要求，甚至上升到民族产业的进步，唯有创新才是可持续发展的必由之路，长盈精密正是电子产业中创新型企业的典范。尽管长盈精密还不为人们所熟悉，但是他们的产品却渗透在我们日常生活中，公司长期为三星、华为、中兴通讯、联想、海尔、海信等公司提供精密电子零组件。

创新成就七宗“最”

深圳市长盈精密技术股份有限公司，是一家专业开发、设计、制造、销售手机机构配套件、LED精密支架、精密模具为主业的部级高科技企业，主要产品有手机系列连接器、屏蔽件、滑轨、转轴、金属外观件；表面贴装式LED精密支架；电子产品包装材料等。长盟精密能够从众多企业中脱颖而出，源于公司强大的创新实力。招股书显示，公司拥有110人大型研发团队，专业技工、技师500多人，占员工总数的25％以上，同时公司每年将销售收入的8％用于新产品开发。

对于科技的重视，使公司多年来始终领跑在行业最前沿。2004年长盈精密成为中国本土企业中，率先开发出用于移动通信终端和数码产品的精密型电磁屏蔽件；2008年在中国本土企业中，率先开发出用于移动通信终端和数码产品的复合式电磁屏蔽件。2007年打破国外企业垄断，开发出移动通信终端和数码产品用的微射频连接器；同年在中国本土企业中，率先实现用于移动通信终端和数码产品连接器品种的系列化。2009年在中国本土企业中，率先开发出表面贴装式LED精密支架和旋转式滑轨，并开始进人批量化生产和销售。公司新产品开发量大幅度增长，2007年、2008和2009年分别开发新产品459款、683款和1092款，年复合增长率达到50％以上。目前，公司开发制造的用于手机和数据卡精密型电磁屏蔽件新产品开发量，位居全球第一，市场份额位居中国本土企业第一。

坚实脚步印记辉煌

长盈精密对于技术的探索和钻研，不断得到各方的认可。公司与三星、华为、中兴通讯、联想、海尔、海信、TCL-阿尔卡特、宇龙酷派、比亚迪、天语、国虹、金立和好易通等二十多家国际国内知名高端客户群体，建立了战略合作伙伴关系，并多次获得客户授予的“合格供应商”、“优秀供应商”、“卓越供应商”、“商业合作伙伴”等荣誉称号。2008年，公司被评为“部级商新技术企业”、“深圳市自主创新行业龙头企业”、“深圳市工业500强企业”：2009年，公司被评为“深圳市自主创新百强中小企业”。公司还成为中华全国工商业联合会直属会员企业。

长盈精密以持续创新为动力，以自主品牌经营为核心，以开拓者的勇气和战略者的高度，引领中国精密电子零组件产业的快速发展。在世界竞争的格局中，正是以长盈精密为代表的企业，带领民族产业走出了一条自主创新之路，推动了产业的革新与进步，向世界重新定义了“中国制造”。借助创业板的平台和中国新兴市场的崛起，长盈精密必将实现从国内到国际的伟大跨越。

厘米厚度挑战科技主度

陈爽涛

一家门窗幕墙企业，以20余年的坚实步履，荣登中国门窗幕墙创新企业十强第一名的宝座，以行业内的专业与实力，参与了“十一五”国家科技支撑计划的编写及多项国家、地方节能门窗幕墙标准的制定，更以其海内外不可撼动的领先者地位，承建了奥运场馆、世界第一高楼公寓楼迪拜公主塔、重庆喜来登酒店、英国曼彻斯特最高建筑Sarah Tower、新加坡及马来西亚大使馆、迫拜帝王大厦、迪拜门塔等多项海内外大型重点工程项目，这就是一家民营企业创造的奇迹。在北京嘉寓门窗幕墙股份有限公司踏上创业板荣耀征程时，正是其背后的每一项典范工程，成就了企业的辉煌今天。

如果说门窗传统的意义仅是起到采光、安全防护功能的话，那科技的进步与技术的创新，则重新定义了门窗的内涵和外延，节能门窗不但更具保温性，同时会根据室内状况自行调节，改善居室环境质量。嘉寓股份从创立之初起，就以科技铸造企业精品，伴随中国建筑节能门窗幕墙行业一道成长。公司是目前中国领先的节能门窗、幕墙整体解决方案提供商，产品定位于大型公共建筑、写字楼、中高档住宅，全面提供节能门窗、幕墙整体解决方案。

科技打造建筑华贵外衣

嘉寓股份创立之初，就注重运用科技创新提升节能产品性能，并先行跨入了科技升级产业梯队。公司借助计算机CAD系统、三维建模、动态模拟与仿真等技术在研发、产品、工程设计的应用，获得了最优化的设计方法，提高了产品设计的精准度和快速反应能力，缩短了产品的设计周期和工程施工时间，降低了产品的制造成本，提升了综合竞争力，并形成了以高档为主、中高档并存的产品模式。嘉寓股份节能门窗品涵盖了内开、内开上悬、折叠推拉、推拉上悬、外平开、外上悬、中悬翻转等多品种、多规格的百种产品系列，极大满足了市场需求。

公司自主研发的“高稳定性、可高效安装的节能门窗系统”和“具有防水、隔热、隔音性能的节能门窗系统”，获得了国家实用新型专利证书；自主研发的“嘉寓牌穿条式铝合金节能平开窗”于2005年11月通过了由建设部科技发展促进中心主持召开的部级科技成果评估，认为“嘉寓牌穿条式铝合金节能外窗采用了三种热疏导形式，尤其是将对流热疏导形式也运用其中，在业内技术层面上尚属首例”，“产品技术达到国际先进水平”。

小产品登顶大舞台

嘉寓把看似普通的门窗不仅用于奥林匹克水上运动中心、国家体育总局、军事博物馆、北京ABP总部基地等国家标志性建筑，更把中国制造引领到海外市场。一向以高品质、奢华著称的迪拜建筑商也选择了公司产品，“嘉寓”产品先后被用于迪拜公主塔、迪拜门塔、迪拜帝王大厦等著名工程。公司在海外知名度的提升，带来了销售量的持续攀升，截止目前，公司国外销售收入占公司销售收入的16％。

在中国节能门窗幕墙市场方兴未艾时，公司就先行踏人，在行业内稳固立足。如今，当市场面临完全竞争时，公司正试图借助科技与资金力量，突破常规寻求新的蓝海版图。公司计划用募集资金研发研制建筑外窗产品、新一代高性能节能铝门窗产品和呼吸式节能幕墙产品。上述产品未来将是目前市场更新升级产品，项目达产后会进一步增强公司市场竞争力。

尽管门窗只占墙面厚度的六分之一，但是却蕴含着巨大的科技含量。嘉寓股份从1987年创立，始终置身于节能门窗行业研究与生产，并崛起成为中国行业内的领军企业，并在国际市场崭露头角，借助创业板的发展平台，公司必将实现高端市场新的跨越。