关于上市公司融资方式选择的研究

摘 要：资金是企业发展的血液，也是企业经济活动的驱动力。企业的健康发展主要依赖于现金流的流动过程，而融资保证了充足的资金来源，促进企业的可持续发展。上市公司有很多灵活性的融资方式，在促进着企业的发展中发挥着巨大的作用。本文通过对我国上市公司的融资现状，融资的影响因素、融资成本、融资环境分析、解释如何选择我国上市公司的融资方式。

关键词：上市公司；融资成本；融资环境；负债结构

一：现阶段我国上市公司的融资现状分析

1.负债结构不合理：

分析债务结构，主要是研究总负债和所有者利润与总资产的比例关系，而总负债和所有者权益的比率则是反映了上市公司自有资金的杠杆，即自有资金负债率=负债总额/所有者权益：负债总额与资产总额的比例则是反映着上市公司的资产负债率，一般来说，大多数发达的西方国家上市公司的平均资产负债率在50%左右，但在我国这样的发展中的国家来说，平均资产负债很高，现阶段，一般认为我国上市公司的资产负债率在75%左右是合理的。但是据考察我国上市公司的资产负债率从2006年到2010年基本处于85%的较高水平，反而企业资产对负债的保障程度是很低的，从债权人的角度来看，他们期望资产负债率越低越好，因此我国上市公司偏高的资产负债率一定程度上阻碍了上市公司通过银行贷款、发行公司债券融资。

2股权融资偏好严重

融资方式的不同产生了差别化的成本，因而发达国家的上市公司选择融资方式时都是比较慎重的，往往是根据成本由低到高的顺序进行融资，按先选择内部融资，然后是债权融资，最后面才会考虑股权融资的顺序来选择融资，但是由于我国的资本市场正处于发展阶段，很不成熟，所以许多投资者过分重视资本利得而忽视了现金回报，忽视投资回报权利，从而忽视股权融资的作用，导致了股权融资的资本成本没有起到作用，进行股权融资，而投资者不明内部操作的事实，在选择长期资本融资方式时，产生了与西方发达国家不同甚至相反的公司融资偏好。

二、影响我国上市公司融资的因素

影响上市公司融资方式的因素主要有以下几方面：

1.相关政策法规的影响。在我国政策法规对于上市公司融资有着举足轻重的影响。国家的相关法律法规及执行的相关部门如中国证监会，对政策法规实施的松紧力度会很大程度上影响着上市公司的未来发展。

2.融资成本和风险的影响。融资成本和风险对于上市公司选择融资方式具有重要影响。因为债务是上市公司的借款，所以需要上市公司在未来某个特定时间还本付息，如果未来公司经营不善，可能会引发严重的财务危机甚至生存危机。

3.回报期的影响。上市公司往往其投资的项目产生利润时间周期比较长，此时应该选择不需要定期支付利息的现金支出的的股权融资，通过股权融资，扩大股本，增强实力，实现业绩增长，如果公司的资金利用效率较低甚至闭置，导致公司收益减少，那么上市公司则会存在经营风险。另外也会间接影响着上市公司的再融资能力。这些都会对公司的长远发展产生不利影响。

4.融资环境的影响。有力的融资环境对于公司的良好成长有着非常重要的作用，由于公司的目标是追求盈利最大化，那么为降低融资直接成本的支付，致使有些上市公司错误地偏重于股权融资。因此我国上市公司流通股股东一味追逐股票差价而忽视现金回报，舍本逐末，不坚持自己的投资权益，注重投机机会而轻视投资。导致上市公司的股权融资成本偏低公司管理者的操作空间很大。这些非常不利于公司的长远发展。

5.公司资信形象的影响。根据国内外的市场发展，发现上市公司在市场中的资信水平和企业形象很大程度上影响着融资方式的选择。如果本公司资信水平较高，企业形象较佳，那么更容易实现融资，可以选择的融资方式也会更多。反之，那些信誉较差的，企业形象很差的上市公司，融资会更加苦难，可选择的投融资方式也更少。

三：我国上市公司融资方式的选择

中小企业首先要建立比较完善的自身的经营管理体制，并且努力的增强企业硬实力，同时要更加重视企业的自身信誉，通过健全设计会计制度等一系列措施向银行或者借方传达自身的低风险性以及良好的信誉，此外，中小企业也要努力拓宽融资渠道，比如可以通过化零为整的方式，利用"组团"的形式来提高自身的抵抗风险能力。中小企业集合债，或者是以多家中小企业作为共同债券发行人，充分利用中小企业"组团"产生的整体信用以及偿债能力，可以有效的减小风险发生的概率，提高效益，增强自身实力。还可以通过融资租赁这种形式，这是因为融资租赁对承租人的资产负债要求不高，这正好弥补了中小企业财务信息不够规范的弊端，可以使中小微企业能够更容易获得融资机会，另外融资租赁还兼具税收优惠，融资费用低廉等优点，不失为小微企业的福音。中小企业要充分的规范资金运用，完全使资金来源与去向透明化，加强责任机制，减少因信息不对称造成的资金配置高成本，以及资源未能充分利用的无效率。

我国上市公司在选择融资方式时，应该学习西方的上市公司多优先选择股权融资的方式，以此来努力降低股权融资的规模，同时综合采用债券融资、租赁融资、银行贷款等多种融资方式，充分利用融资多元化，减少系统风险，降低风险损失，促进融资结构的优化。从内源融资看，上市公司应更加注重内部的财务管理，积极探索内部资金使用的效率与效用，从而提升更多的利润空间；减少存货与流动资本；其次有效运作公司内部资本，通过公司闲置资产的变卖来筹集资金等。内源融资由于不需要实际对外支付利息，从而可以使的公司的现金流量不会减少，并且资金来源于公司内部，也不产生融资费用，能够有效降低融资成本。从外源融资看，增加可转换债券的比重，同时还可以适当的进行风险融资和存托凭证融资。通过上述内、外源融资的有效结合，相信可以形成上市公司的筹资组合，从而有效分散风险、降低融资成本。

四：总结与启示

在我国随着金融体制不断的完善，市场机制不断的健全，资源配置效率的不断提高，中小企业在融资问题上遇到很多前所未有的考验， 所以此时此刻更加需要政府能够出台政策积极的引导扶持，商业银行能够针对性提供融资服务，但是最为关键的还是中小企业自身。只有中小企业自身增强经济实力与信用程度，优化其资本结构，才能在现行的市场竞争中处于有利的地位，才能够持续健康的发展下去。

参考文献：

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