股票价格通过消费对物价稳定影响的理论探究

【摘要】随着国内资本的不断扩大，证券市场的不断完善，股票在人们的生活中扮演着越来越重要的角色。本文研究和分析股票价格对物价稳定影响的途径，阐明总需求对物价稳定的影响，对今后分析货币政策的作用及实施将会提供一定的参考。

【关键词】股票价格；消费；物价；影响

随着国内资本的不断扩大，证券市场的不断完善，股票在人们的生活中扮演着越来越重要的角色。这不仅在于股票市场能够对投资和消费产生促进的作用，还能够对劳务和商品价格产生一系列的影响。股票市场作为金融市场中最主要的构成部分之一对实体经济生活的影响日益增强。而实体经济的发展水平对物价的波动起到牵制作用，因此物价始终是人们最关心的问题，和人们的生活息息相关。

1.我国股票价格对消费的影响

股票价格变动通过财富效应和替代效应影响消费。股价的涨落引起居民金融资产的数量和结构发生变动，从而对以货币购买力体现的居民消费水平产生影响。

我国股票价格通过财富效应影响消费：

财富效应是指金融资产持有人的财富与金融资产价格成正比，财富随着资产价格的上涨或下跌而同步上升或下降，进而对消费产生刺激或抑制的影响。股价价格的变化对居民金融财富和收人产生影响，进而影响消费需求。

我国股票市场的发展和居民消费、社会消费品零售总额之间的关系比较复杂：一方面，从总量之间的关系看，存在显著的正相关关系；另一方面，从增长率之间的关系看，又存在显著的负相关关系(见表1、表2)。同时我国股市发展历史短，制度变化大，要具体研究股市财富效应的大小、稳定性和滞后性比较困难。

表1 2000-2010年年度数据计算得到的相关系数

相关系数 股市总值 上证指数

全国居民消费水平 0.841 0.846

社会消费品零售总额 0.874 0.869

表2 2003年3月-2010年10月月度数据计算得到的相关系数

相关系数 社会消费品零售总额 社会消费品零售总额同比增长率

上证指数 0.726 -0.724

上证指数同比增长率 0.373 -0.346

但综合考虑我国当前的宏观经济形势、消费需求所处的特殊阶段，根据近几年来股市的表现，不能因为股市的财富效应不明显和不易测量，就否认股票市场对消费需求的作用：①我国消费结构正处于升级换代时期，住房、汽车、旅游等将成为带动消费增长的主要因素，当前股市的涨落对住房、汽车、耐用消费品、旅游、娱乐等奢侈品的消费需求影响较大；②目前持有股票的投资者虽然占总人口的比例较小，但相对来说是收人积蓄较多的居民，属于城市中的中上等收人群体，由于其消费意识相对超前、消费能力相对较强，因此其消费状况对整个社会的消费需求具有示范效应；③股票价格的涨跌对消费的影响程度不同，从储蓄资金增长情况看，股市下跌并没有吸引相应资金进场，反而导致资金从股市净流出，银行定期存款比例增大，这说明在股指下跌时财富效应超过了替代效应，股市下跌抑制消费需求。

2.我国股票价格通过替代效应影响消费

在消费支出增长一定的前提下，股票价格上涨引起投资者对股票投资的增长，必然会导致对普通商品和劳务消费的减少，从而会降低一般物价水平；反之，股价的下降会导致普通物价水平的上涨。同样对于微观经济主体来说，个人的可支配收入也会因为股价的上升而对普通商品劳务消费的减少；反之，会引起对普通商品劳务消费的增长。这就是所谓的“替代效应”。

从方向来看，与“财富效应”正好相反，这种“替代效应”是一种负向效应。正是由于这种负向性，使得大多数发展中国家和极少数发达国家出现了股价上升，物价和消费反而下降的怪现象。也就是说，由于资本市场的完善程度不同，投资者素质的差别以及其他一些制度方面的因素，“替代效应”在发展中国家比较强，在发达国家比较弱；“财富效应”在发展中国家比较弱，在发达国家比较强。“财富效应”和“替代效应”的作用方向恰恰相反，导致了在不同的国家，股票价格对消费和物价的作用结果有很大差异。当然，得出这样的结论必须有一个前提：在股票价格对消费和物价的整个作用过程中，“财富效应”和“替代效应”是两个主要的、起决定性作用的因素，而其他效应是次要的、辅的因素。

3.我国消费对物价稳定的影响

在我国，消费需求与价格的关系，首先是市场价值或生产价格决定价格，市场价值或生产价格是价格形成与运动的内在基础和实体，是市场价格波动的中心，价格调节着市场供求关系，而市场供求关系反作用于价格，成为支配或影响物价稳定的基本因素。其次，短期的消费需求决定着市场价格偏离市场价值或生产价格的方向和程度。就我们国家而言，由于人口数量较大，经常会出现市场消费供不应求的情况，市场价格往往高于市场价值或生产价格，这就导致物价虚高的情况出现；而在一些发达国家，由于生产力更发达，人口数量相对较小，往往会出现市场消费供过于求的情况，市场价格往往低于市场价值或生产价格。不仅如此，市场供给与需求的对比关系决定着市场价格偏离市场价值或生产价格的程度大小。最后，长期供求关系直接影响着市场价值或生产价格形成的条件，进而影响市场价值。因此，我国民众的消费水平在很大程度上决定着产品的市场价格，就像前面所说，一旦出现供不应求的情况，就会价格上涨，因此我们要控制好我国的市场供求，稳定我国的消费水平。

4.小结

股票价格通过消费需求影响着物价稳定，股票价格对消费的作用是通过财富效应和替代效应来实现的，对于我国现在的情况，股票市场规模不足，消费结构偏重太大，导致我国的财富效应不很明显，但是我们不能忽略财富效应在其中发挥的重要作用。替代效应在以我国为代表的发展中国家要更加明显，所以股票价格对消费的影响是很显著的，而消费需求在物价稳定的过程中扮演着重要的角色，所以股票价格是通过消费进而对物价稳定产生影响。

参考文献

[1]范小云,肖立晟,王博.我国货币政策信贷渠道研究――基于贷款供给函数的再考察[J].当代财经,2010(11).

[2]廖国民,钟俊芳.中国货币政策的效力差异(1978-2007)――以工业部门和农业部门为例[J].当代经济科学,2009(01).

[3]肖文伟,杨小娟.货币政策时滞问题实证分析[J].系统工程,2010(07).