下半年,投什么?

时间:2022-04-26 08:35:24

——创业板、TMT主题基金、债券代持、中国大妈……这些投资市场的关键词是否已经串联起了你的投资轨迹?

——八成以上的公募基金为投资人赚到了钱,信托的投资收益却在持续下降。股市风水轮流转,一个板块从领涨到领跌的转换速度比你想象得快出许多。

——经济下行风险和流动性不足将投资市场置于恐慌氛围中。6月20日,上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)罕见“爆表”,隔夜SHIBOR飙升578.4个基点,到达13.444%的历史新高。

这就是2013年上半年。那么,下半年你该投什么呢?

在这一期的封面故事里,我们为你准备了12条投资建议,结合这些揭示的机会和风险提示,你可以适当调整投资组合。最后,你还要记住一些投资“防雷”的方法,有些时候,保存资金实力比获取高收益更重要。

01 创业板风险来临

风水轮流转,从领涨到领跌可能比你想像的快。

从2013年5月31日开始,沪深主板开始下跌,创业板跟随下跌6个交易日后,于6月13日开始反弹,并于6月17日创下了1091.91点的历史新高。

特立独行的创业板能继续牛么?

从估值来看,创业板市盈率从2012年12月的25倍低点,涨至50倍的历史高位,而代表大盘蓝筹股的沪深300市盈率只有10.5倍(历史低点是2012年11月的9.8倍),创业板对大盘蓝筹的估值溢价已经达到了5倍。

大盘蓝筹指数和创业板的互相强势是有周期的。大盘股每次占优大约持续5个月至6个月,而小盘股占优持续的时间要长一点。

创业板从2012年12月4日算起,已经强于大盘蓝筹指数超过7个月。股市有自我恢复的需求,到了某一个时点,二者的估值就会回归。

在经济向下、蓝筹股纷纷业绩下降或亏损的情况下,新兴产业的创业板成长股必定会受到大环境的影响。创业板之所以6月以来依然保持强势,一方面是因为中国经济结构性调整,创业板的新兴产业股受到资金追捧;一方面是因为流动性紧张,资金在创业板抱团取暖,形成马太效应。

但受到资金追捧而市盈率高企的创业板股票,未来业绩仍然是个问号,而大盘蓝筹股纷纷创下新低,减持高估值创业板股票,转换为低估值大盘蓝筹股的现象已经开始出现。

2013年6月20日,创业板指数大跌3.57%,跌幅超过沪深300指数,从5日均线直接跌破30日均线。当天在5只跌停的股票中,就有4只是创业板股票,如果在接下来几个交易日内继续下跌,则技术形态上完全破位,向下补跌的风险变得巨大。

时间进入二季度末,创业板代表的成长股群体的确面临不小考验。随着中报时间的临近,高成长逻辑将进入验证期,由于整体经济形势不佳,很多投资者担忧高成长将被证伪,或至少在部分“成长股”上被证伪。被证伪的标的未来将迎来大幅下跌。

创业板股东上半年的疯狂减持,也是投资者暂避创业板的理由。根据深沪交易所披露的诚信档案,上半年高管累计套现134.66亿元,同比增长2倍,其中,创业板高管减持54.83亿元,与2012年同期相比暴增近6倍。

除了降低创业板仓位来规避风险,投资者也可以在这里寻找机会。

不同券商的融资融券开户门槛已经从之前的50万元降到了20万元,甚至10万元。融券卖空的日内交易,当天就可以获利了结。投资者在当日高点择机融券卖出标,收盘前以买入做空标的偿还解除的融券,不用付利息就完成了一次完整的日内交易。你要付出的是两次千分之一的交易佣金(有券商已经降到了万分之八,甚至是万分之五),和一次千分之一的印花税,合计千分之三。如果要持有过夜,你要付出的利息是持仓金额的每日万分之二点三九(年化利率8.6%)。

虽然创业板融资标的仅有吉峰农机、机器人、华谊兄弟、碧水源、燃控科技、蒙草抗旱6只融券标的,但由于投资者融券的前提是券商用自有资金购买了融券标的股票,再借给你卖空,不同于融资,无论你赚还是亏,券商都赚钱,融券中你赚的就是券商亏的钱。特别是对高风险的创业板股票,很多券商根本没有买这6只股票,买了的数量也很少,经常出现券被借完的情况。

其实如果所在券商没有做空创业板股票的券,那么投资者可以在合适的时机找到上半年同样涨幅巨大的中小板成长股,有很多与涨幅巨大的创业板股票属于同一个行业。

比如传媒股华闻传媒、触摸屏股欧菲光、软件股科大讯飞、页岩气股宝莫股份等都属于这种情况。你需要注意融券有成本,并且有持仓期限(比如半年),最好是看好机会短线做空,而不要长期持有。

02 买估值低、成长性好的二线蓝筹股

市场的注意力正从创业板及中小板转移到具有业绩扭转、成长和估值价值的二线蓝筹股上。

在美国,人们打牌下赌注有三种颜色的筹码,其中蓝色筹码最为值钱,红色筹码次之,白色筹码最差。后来人们就把股票市场上业绩好,最有实力的股票称为蓝筹股。

2013年上半年,国内大盘蓝筹股却未能表现出优质的一面。以沪深300为代表的蓝筹股,截至6月14日,跌幅达到4.21%。中小板和创业板却走出牛市行情,分别上涨49.63%和14.66%。

更无奈的6月,在对经济复苏的担忧和缺钱效应的作用下,市场未能延续5月涨势,急速下跌。大盘蓝筹股不仅没有完成护市的使命,反而由于其良好的流动性,成为机构逃离市场的重要帮手。

新一届政府不断强调经济结构性调整,虽上半年经济数据依旧不好,经济复苏的乏力,政府对投资拉动的经济刺激计划和宽松的货币政策都保持谨慎。

股市是经济的晴雨表,当所有的政策性救市化为泡影后,市场内在逻辑也就得以发挥。代表新兴产业和成长的创业板自然有其暴涨的理由,从环保到传媒,再到信息技术等新兴产业成为各路资金追逐的对象。

蓝筹股萎靡,到底发生了什么?

在股市中,蓝筹股并非一成不变。随着公司经营状况的改变及经济地位的升降、蓝筹股的排名也会变更。

据《福布斯》杂志统计,1917年的100家最大公司中,目前只有43家公司股票仍在蓝筹股之列,而当初蓝筹中最兴旺的铁路股票,如今完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。

在国内我们似乎也能找到这样的实例,蓝筹股发生明显的分化。钢铁、石油、煤炭等传统产业的蓝筹公司,虽然大盘的权重较大,影响着市场的走势,却无法给投资者带来收益。中国石油在2013年6月13日再次创下上市以来的历史新低。

一线蓝筹公司即使市场形象良好、股本规模大、红利优厚仍然未受到机构和投资者的认可。它们未能表现出业绩稳定、股价走势稳健的特点。

在南方基金投资首席策略师杨德龙看来,“如果从大、小盘的走势看,大盘蓝筹、二线蓝筹和创业板这几个顺序,我们看好二线蓝筹。大盘蓝筹没有足够资金推动,创业板估值太高。可积极配置低估值二线蓝筹,包括汽车、家电、机械以及农业等板块中的优质个股。”

A股市场中一般所说的二线蓝筹,一般相对与一线蓝筹而言,是指在市值、行业地位上以及知名度上略逊于中石油、民生、中国联通等一线蓝筹公司。二线蓝筹主要从行业和市值上来定义,大概是总市值100亿元至200亿元的蓝筹股。这样的公司也是其行业内部响当当的龙头企业。

二线蓝筹在经济转型的过程中,可能成为新的方向。其中不乏新兴产业,节能环保的桑德环保、首创股份等,高端设备的军工企业中国卫星、航天电子等,通信行业的烽火通信等,以及电力行业的特变电工、国投电力等。

经济基本面和资金面较难出现超预期惊喜,那么,业绩成长的确定性就十分关键。因为,可以结合估值来衡量投资是否具有较好的风险与收益匹配度。从这个角度看,金融、地产、汽车、家电、食品饮料等行业中,业绩平稳增长的且低估值的二线蓝筹股可以配置。

03 经济越差,成长股的机会越大

经济增长不确定之下,成长股可能依旧是基金经理和投资者的避风港。

Q&A 梁辉 泰达宏利投资部总经理

L=梁辉 M=《好运·MONEY+》

M:2013年以来,虽然中国经济下滑,政府却未再像以前一样推出新的刺激计划,新一届政府不断强调经济结构的重要性。你认为未来中国经济发展的方向在哪里?

L:我们注意到中国从2009年经济刺激之后,经济增速是一直回落的,2013年已经回落到第四个年头。中国经济在经历了20多年高速增长后,进入中速增长期,也就是说2007年后中国经济已经进入转型期。

从历史上看,中国正在经历与20年前的韩国和40年前的日本相似的经济历程。韩国和日本在1988年和1969年,分别进入转型期。

那时的韩国、日本在工业占GDP的比重,人均占钢材的消费量和经济增速状况等等很多指标和如今的中国非常相似,都是由投资拉动的经济增长模式向消费为主的经济增长模式转变。

所以在转型期市场究竟有什么样的机会,是我们需要关注的。日韩经济转型的基本特征是与投资相关的传统行业遇到调整的压力,而随着消费提高,新兴产业快速发展。

1969年至1991年,日韩的教育、娱乐、保健和奢侈品行业都有了快速增长。韩国涌现出的新兴产业是以三星为首的电气、电子和通讯业,日本涌现出的新兴产业是精密仪器和交运设备,在日韩经济转型期,总体来说两国的股市变现并不差。

M:转型期,中国的哪些行业会持续增长呢?

L:在转型期,消费和新兴产业表现抢眼,内在动力一方面是盈利增长,在经济转型过程中,GDP增速由高往低走,大部分行业盈利增长都是比较低的,消费和新兴产业的盈利增长都是高于经济增长的速度。另一方面,新兴产业代表未来的发展方向,估值也在不断提升。

对比日韩产业的变化,新兴产业主要集中在医药、消费、科技等行业。中国目前的投资已经达到高位,股市整体的系统性机会并不大,结构性机会将是趋势,特别是消费和新兴产业。从投资组合的数据来看,2011年至2013年,上证综指走势在下跌,我们投资的成长股明显跑赢大盘。

所以坚持长期看好成长股,即使短期出现出于估值原因的调整,也不改对长期投资价值的判断。

M:下半年,你怎么看待中国成长股的表现?

L:我们认为,经济越差,成长股的机会越大,因为周期股和经济增长的相关性更高。例如医药行业表现出非常强的负相关性,在经济差的时候,医药制造的表现会相对好很多。

上半年,成长股表现好的原因主要是经济复苏不断低于预期和全球宽松的流动性。年中,市场的调整与流动性收缩有关,美国国债收益率开始上升,资金回流美国。

资金面的短缺只是短期因素,不改变基本面的判断,中国经济依然处于转型期,经济会持续低迷,成长股的机会就会持续存在。

即使流动性不好,成长股依然会有比较好的相对收益,如果流动性宽裕,将会继续获得比较高的绝对收益。流动性紧缺导致成长股回调,恰好是买入的时机。

即使不考虑宏观经济的因素,单纯投资在真正的高成长公司上,依然能够获得超额收益。一般企业的高成长能维持3至5年,即使企业处在高增长提升的第三年,它的超额收益也是非常明显。而高成长企业一旦结束其成长期,超额收益也就没有了。我们应重点去寻找有那些3至5年高成长的公司。

基于上述判断,建议投资者近期淡化行业,精选个股,适当减持业绩稳定性较差,以及前期累积涨幅较大的个股。

04 金融买点保险股

低估值加业绩恢复,这可能就是汇金增持保险股的理由。

投资国家队最近也有了动作。2013年6月13日,汇金第五次出手增持银行股,与以往四次不同的是,这次增持的标的,除了四大银行,还有光大银行和新华保险。2天超过4亿元的增持额度虽然不多,但国家队的出手指明了政策底——沪指2100点,也表明了国家队认为金融股被低估的态度。金融股的机会是不是来了?

2013年6月19日,媒体披露证监会准备在7月底重启IPO,当日开盘,券商股继续大跌,完全忽视IPO开闸对券商股投行业绩的增厚。这是因为相对投行业务占营收比重而言,股票交易佣金仍然是券商的主要收入来源。在经济复苏趋弱、市场下行、成交量萎缩的情况下,IPO重启的消息虽然能增厚有上市项目储备的券商的业绩,但六七月的股市若继续承压走弱,佣金下滑对券商带来的影响可能更大。熊市不买券商股就是这个道理。

而中国股市权重和利润都占比最大的银行股,也在端午节后连续下跌,中国银行等7只银行股跌破净资产,银行股破净的同时是股息率的高企。四大银行股息率都超过了5%,远超3%的一年期存款利率。虽然钱存银行不如买银行股,但快速下跌的股价表明,投资者对此并不买账。

银行股这一波下跌,一方面是年初上涨的获利回吐,另一方面是2013年5月中国经济复苏转弱的情况下对银行不良债务爆发的担忧。

投资者需要尤其注意中国经济硬着陆、地方债务危机的爆发对银行股风险的影响,它会影响银行的贷款质量及中国接下来的投资计划。更重要的是,中国以外的投资者对中国经济前景的担忧,将会触发资金外流。

汇金对银行股的增持,一方面是因为银行股的估值确实处于低位,另一方面也是为即将到来的IPO重启造势。

不要因为现在银行股便宜就去买。回顾A股历史,政策底和市场底从来都有距离,增持可能带来一两天的上涨,但难以左右长期趋势。而且6月以来,市场上流动性紧张,甚至出现了光大银行对兴业银行的60亿元同业拆借违约事件。市场资金面的紧张状况何时缓解、资金为什么紧张等不确定性,银行股的盈利增速下滑,都让银行股的未来还看不清楚。

在汇金的本轮增持中,很多投资人关注它增持新华保险206.0532万股,以及在未来6个月内继续增持新华保险股份的计划。这对市场来说的确算是释放积极信号,但是得注意,这并不完全是投资者解读的“救市”,而是具有基于基本面的考虑。

与此同时,投资者还需要注意的一个迹象是,太平洋保险的高管在不断增持公司股票,并且增持的幅度在不断地加大。

股东和高管增持,一方面是因为保险公司的估值已经在历史最低位置,另一方面,虽然保险行业基本面仍面临不少挑战,但保费已经开始走出最低谷,业绩和投资收益都在上升。新华保险2013年一季度净利润14.65亿元,同比增速90.8%,每股净利润0.47元。中国人寿和太平洋保险一季度盈利也大增,增速分别为79.1%和241.3%。

低估值加业绩恢复,这可能就是汇金增持保险股的理由。相比之下,保险股不像银行股那样有巨大的坏账隐忧,所以持续弱势的保险股,可能要打翻身仗了。投资者可以适当配置新华保险、太平洋保险。

05 短期别买周期股

一跌再跌的周期股,短期内还看不到机会,反弹不要抢。

2013年上半年,押在A股新兴产业上的投资者会发现很多股票大幅跑赢市场,而跟着强周期股,比如有色金属、煤炭、钢铁的投资人则损失巨大。

新兴产业的赢家们主要分布在环保、电子制造、生物制品、传媒领域。

换句话说,看好周期股票的投资人对经济复苏的预期太高了。

有很多预警信号出现。GDP增速减慢,即便是各大金融机构,也都趁势纷纷调降2013年中国GDP预期;生产者物价指数(PPI)数据连续16个月位于负值区间;反映经济先行指标的汇丰制造业采购经理指数(PMI)5月为49.2%,6月预期值48.3%,创9个月新低。

一连串的数据印证了工业、制造业的不景气局面。库存高企之下,自然带来对生产原料煤炭、有色、钢铁需求的减少,价格大跌。

根据来自财政部的数据,在2013年前5个月,利润降得最大的行业分布在交通、有色、煤炭、化工和建材等领域。

中国经济疲软,欧洲的情况更加糟糕,开始走强的美元和QE退出的预期更是压制着全球大宗商品价格。全球大宗商品价格的下行,刺激了中国对大宗商品的进口,对国内有色金属、煤炭、钢铁等行业造成了强烈冲击,产能严重过剩,引发大面积亏损。

以煤炭行业为例,秦皇岛6月下旬的煤炭库存超过了700万吨,达到历史纪录,需求不旺之下港口积压严重。

中投顾问能源行业研究员任宁浩透露,现状是煤炭企业大概有50%处于亏损和盈利的边缘,有20%的煤炭企业濒临破产,卖得多亏得多,大批中小煤矿、贸易商、煤场停产、停业,甚至倒闭。更糟的是,这可能还不是终点。

《好运·MONEY+》了解到,山西一家煤企在调研交流中承认,企业业绩下滑之快,近十多年没有出现过。

不仅是煤炭,有色、钢铁企业也在经历着一样的遭遇。

经济调结构在2013年上半年展现得非常明显,依靠投资拉动工业需求的作用逐渐降低。2013年前5个月,虽然固定资产投资增速依然维持在同比20%以上的高增长,但实体经济状况却并没有改善,而房地产和基建投资对于实体经济中工业品和消费品的拉动作用显着弱化。同时,制造业投资增速持续下滑,可见产能过剩的情况无法得到很快缓解。

2013年6月19日,在IPO重启、房产税扩围消息的冲击下,A股又大跌了。但尾盘钢铁、煤炭板块突然拉起,吸引了投资人的注意。

钢铁、煤炭,这些是产能严重过剩的传统行业,为什么资金又开始青睐它们?有种解读是,人们怀疑央行是否会调整货币政策,一旦放开,强周期性板块是具备吸引力的。

如果没有外在的货币政策刺激,周期行业本身并没有改善迹象,股价表现只能是昙花一现。

周期股真正凸显大行情的前提,是补库存的要求与政策面利好的出现。跌多了并不意味着就可以买。预期决定收益,经济预期和行业数据若不好转,下跌只是对未来更差业绩的提前反映,而不是估值变便宜。在不存在低估值的环境里,现在找不到买周期股的理由。

06 更高收益的银行理财产品出现了

端午节过后,紧张的流动性使得银行又开始发行5%以上预期收益的理财产品。不要再等了,快买!

年的开头前5个月,想通过银行理财产品获得高收益是一件让人忧心的事儿。你会发现,很难买到5%以上的高收益银行理财产品。

市场资金充裕、流动性宽松、融资成本下降是造成这个现象的部分理由。而且从2012年年底开始,和银行理财产品有关的各种灰色地带开始被揭露出来,理财产品的投资配置受到影响。

理财产品的收益率的确在下滑,整体收益率从1月的4.3863%降至5月的4.2757%,下降了0.11个百分点。

普益财富数据显示,前5个月,在10468款公布了到期收益率的产品中,仅有240款产品的到期收益率超过6%。如果把到期收益率提高到8%,能够达到这个标准的产品只有34款。

在到期收益率超过6%的240款产品中,有36款为结构性产品。这意味着结构性产品由于挂钩了复杂金融衍生品,因而具有获得潜在高投资回报的可能,但同时也伴随着较高的投资风险。不过,需要注意的是,这不代表高收益都来自结构性产品,240款超6%收益率产品中,204款为非结构性产品,占比更高。

根据银率网对2013年5月到期的2515款产品的统计,预期收益达标率为99.81%。4款未达标产品,均为结构性产品,最低收益为零。

这看上去为你的投资增加了兜底保证,可是实际情况是,有393款产品没有披露实际收益数据。从2012年开始,多家银行的理财产品被爆出到期亏损。尽管亏损产品在所有银行理财产品中占的比例很低,但银行不再“兜底”,貌似稳健的理财产品爆出巨亏让投资者揪心。

从这个角度上说,买投向低风险固定收益标的的非结构性产品更有保证,高风险、高投资起点和低流动性的结构性理财产品并不能保证实现高收益。

从哪里购买银行理财产品也会成为影响收益率的因素之一。普益财富数据显示,同样是2013年前5个月,城市商业银行理财产品成为仅次于股份制商业银行的第二大发行主体。

城市商业银行相比大银行资金更短缺,发行的理财产品会给出较高的收益率以吸引客户,达到补充资金并占领更多市场的目的。这对你来说就是个可考量的机会。

2013年1月至5月,城市商业银行和农村商业银行的产品平均预期收益率分别为4.58%和4.42%,明显高于股份制商业银行和国有银行。

在中短期理财产品的收益上,城市商业银行的产品的表现也更好一些。

想要成为银行理财产品投资达人,银行间同业拆放利率(也就是银行互相借款的利率)也是你要关注的重要指标。银行理财产品的资金投向以固定收益产品为主,发行时的预期收益率和这个指标正相关。

市场上的钱越少,流动性越紧张,将发行的银行理财产品的收益率会越高。

6月就出现了典型的流动性紧张。受月末上缴财政存款、补缴存款准备金、外汇占款流入趋缓以及月末季末银行考核时点到来等诸多因素的叠加影响,市场流动性短期出现了较为紧张的局面,并于端午节前夕升至高峰。

从端午节假期前一天6月7日开始,银行间同业拆借隔夜利率开始上涨,6月20日一度摸高至13.44%,而4月下旬时该利率只有2.7%。央行仍然对流动性紧张无动于衷,没有像以往那样采取降低存款准备金率或大额逆回购等释放流动性的措施。这表明央行有意对信贷和“影子银行”规模的快速扩张予以警示,限制整体债务规模的扩张速度,抑制金融系统风险的继续积聚。当然,资金面紧张持续太长时间的确存在危险,如果紧张到一定程度,央行态度还有待观察。

银行理财产品投资者可以抓住这类机会。资金面状况紧张的压力已经向理财产品市场传导,据银率网数据,6月1日至6月8日,银行理财产品平均预期收益率已连续两周上涨,尤其是1个月以内期限的超短期银行理财产品此前一周大幅上涨了10%,重回年内最高水平。

当下多家银行理财产品又出现了5%以上,甚至更高预期收益的产品,在流动性紧张的当下,这正是出手购买挂钩利率的理财产品的时候,大型城商行发行的非结构性高收益短期理财产品就是你要争抢的对象。

07 弃债基买股基

如果从年初开始配置基金,无论哪种类型,你赚钱的概率都比较大。

2013年上半年,公募基金交出了漂亮的成绩单。据好买基金数据显示,截至2013年6月14日,有数据统计的1256只基金中共有1011只取得了正收益,这意味着超过八成的基金能替投资者挣钱。

上半年,公募基金中赚钱最多、净值增长排名靠前的均为偏股型基金,并且多与创业板、新兴产业和TMT主题相关。其中,易方达创业板ETF以48.87%的收益率替投资者挣了最多的钱,收益排名前五名的基金平均收益率也都在40%以上。

优异的投资业绩与股市清晰的市场风格不无关系。“涨势较好的偏股型基金,基本上与市场风格保持一致。”根据晨星分析师王蕊的观点,年初以来,市场行情一直以中小盘成长股为主导,特别是4月以来,创业板股票几乎领导了市场的上涨,把握住市场热点的股票型与偏股型基金都取得了较高收益。

截至6月17日,股市整体表现并不理想,沪指下跌4.72%,深指下跌6.99%,但由于结构性行情突出,行业表现差异较大,因此股票型与混合型基金的业绩出现结构性分化。

按行业来划分,偏向于科技、传媒及电信类个股的股票型基金表现最佳。据《理柏中国基金市场透视报告》显示,2013年前5个月,上述基金平均上涨40.26%。其次是医药和医疗保健股票基金,平均业绩上涨31.22%,这也是持续表现良好的行业。表现最差的为天然资源股票基金,前5个月平均下跌10.30%,是这5个月唯一业绩下跌的基金类型。

在天然资源股票中,煤炭板块表现最差。据东湾证券统计,截至6月3日,板块下跌幅度为17.19%,在A股所有板块中堪称垫底。这也导致以采矿业为主要重仓行业的自然资源类基金下跌惨重,如分级基金鹏华资源分级B,截至6月17日,跌幅近40%,在所有基金中排名倒数第三。

东莞证券分析师李隆海认为,“煤炭行业与宏观经济周期密切相关,煤炭下游需求的关键又是房地产和基建行业,房地产和基建行业投资增速低于预期,直接导致煤炭需求低于预期。”

指数型基金中,中小盘股指数业绩排名靠前,创业板指数、TMT行业指数占据业绩排名前五位。

多家机构对下半年的行情走势达成共识:因为经济复苏迹象较弱,市场走出震荡格局、形成趋势性行情的可能性很小,但结构性行情可能仍将继续,因此对于基金投资,仍可配置行业与主题类基金,以把握结构性机会。

根据招商证券的《A股2013年中期投资策略》,从经济转型的中长期角度看,值得配置的领域将主要局限在三大块:服务——地产金融,消费——家电、医药、食品饮料、服装,以及新兴行业——环保、TMT、文化传媒、军工等。但从当下看,新兴行业估值已过高,应等待估值下跌之后再择机配置。

经过2012年的债券牛市,债券基金收益开始下滑,除博时宏观回报债券与益民多利债券外,其余基金在上半年均取得正回报,截至6月14日,平均涨幅约3.77%。事实上,排名居前的债基所取得的业绩很大程度上也与股市相关。

天治稳健双盈债券以13.59%的涨幅排名业绩第一,该基金在一季度中权益类资产与中盘可转债仓位较重。排名紧随其后的申万菱信可转债债券、浦银安盛优化收益债券A,在一季度都配置了不同比例的可转债品种。

尽管4月底债券基金市场一度遭受赎回压力,但在此后近1个月时间内,交易所企业债、公司债、分离债三大信用债指数继续全线上涨。泰达宏利高票息定期开放债基拟任基金经理卓若伟认为,信用债市场在监管发生变化情况下的非理性抛售正逐渐得到修复,债券市场不会因为债市监管风暴就不发展了。

相较于股基来说,债券型基金在下半年机会似乎并不明显。东莞证券分析师段福林认为,2013的债市难以回到2012年的牛市状况,所以基金对债券的需求将进入调整期,2013年下半年可降低债券型基金配置比例。随着长期利率的震荡上行,可以关注投资长期利率债基的交易性机会。另外,在市场出现结构性机会的前提下,投资可转债的债券型基金也有波段操作机会。

Q&A 王克玉 长盛电子信息产业基金基金经理

W=王克玉 M=《好运·MONEY+》

M:投资者在投TMT基金前需要了解什么?

W:TMT行业的主要特点是发展较快、创新能力很强,这里面的大企业并不一定具有最强的竞争优势,一旦跟不上创新的步伐,很快就会被落下。比起TMT行业指数基金,主动管理型产品的优势就是能及时做出调整。

M:您所管理的TMT基金事如何进行行业配置的?

W:我们认识到这个行业存在风险,于是选出认为较好的子行业作为投资范围,避免大的风险。我们主要投资TMT、电子信息、信息服务这三个子行业,按照细分的子行业,再选八个至十个行业主题,分为品牌营销类、影视类、互联网科技类、与大数据发展有关的、电子领域的经营制造类等,然后再进行具体选股。2013年表现较好的主题,也是品牌营销、影视及传媒,收益非常明显。

从我个人的投资方向来说,我并没有特意把投资集中在创业板。我现在做的是一个比较中庸的组合,包括成长型和低估值公司等,组合的集中度并不高,否则将会面临更多风险。

M:短期看TMT基金涨幅已经很大,是否应该继续持有?

W:对于行业后市的发展,现在还看不到变坏的迹象,这一行业与宏观经济的关联度相对弱一些,主要还是看企业提供的产品或服务是否符合用户的需求。我认为电子信息行业在中国的发展还是处于比较快速和健康的阶段。

现阶段,包括之后一段时间,我们重点关注云计算、显示屏、影视内容的创作、移动支付、卫星导航等主题,在实际的投资过程中,应根据主题所处的发展阶段与企业盈利状况等因素,做出有相对侧重的投资。

08 在你的财富配置中加入黄金

如果降到每盎司1200美元,吉姆·罗杰斯会买更多的黄金,你呢?

金价曾经连续12年不间歇地上涨,却在2013年断崖式下跌。1月4日,国际黄金价格以每盎司1626.19美元开盘,截至6月20日收盘已经跌至每盎司1286.20美元,跌幅20.91%。

在这场大跌中,“中国大妈”因以千亿资金疯狂抢购300吨黄金而被认为损失惨重。但金价持续下跌,亏钱的真的是购买金饰的“中国大妈”吗?首饰本身有加工费,需要缴纳消费税,还有17%的增值税。如果期望通过买金饰赚钱,金价至少需要上涨30%左右。从投资的角度看,买金饰在绝大多数时候是亏钱的。

在大妈购买金饰的时候,中产家庭正热衷于金条和其他黄金投资品种,国际大型基金则对黄金持续减仓。截至5月30日,全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust的黄金持仓量已经降至1013吨。与此同时,越来越多的机构调低了对黄金价格的预期。南非标准银行就将2013年平均金价预测从每盎司1700美元调低至1450美元。

黄金不可能永远只涨不跌,金价也许会走低一段时间。量子基金创始人吉姆·罗杰斯对国际金价走势保持关注。他在6月接受《彭博商业周刊》采访时表示,“现在黄金价格接近一盎司1300美元,如果降到1200美元,我会买更多。”

多数投资机构都预计贵金属将在2013年剩余时间中承压。

美国经济学家鲁比尼列出了黄金价格下跌的六条理由:危机已经宣告结束;实际与预期通胀都在下降;其他资产带来的收入,比如股票分红等会增加,回报更高,黄金没有这种收入;实际利率正在上升,将打压现货黄金价格;高债务国家正在抛售黄金;现货黄金并非储备货币。

从单纯黄金投资的角度看,2013年下半年国际黄金市场的风险可能大于机会。如果你已经购买了黄金,在没有刚性流动性需求前,暂时先不要抛出。而对于试图继续抄底买黄金的投资者,下半年的黄金投资或许还需冷静观察。但如果你在建立长期的投资组合,黄金仍然是不错的配置类资产。

黄金的长期历史表现好于股票指数。2001年至2012年年底的11年里,以人民币计价,黄金累计上涨374.65%,而上证指数上涨33.3%,而标普500指数同期上涨31.6%。如果将时间提前到1972年,黄金累计上涨3699.43%,而道琼斯股票指数仅上涨1372.04%。

根据GFMS和世界黄金协会的统计,黄金作为一个独立的资产类别,其配置规模已经高达9万亿美元。越来越多的机构投资者在考虑分散风险时会配置另类资产,其中还包括私募股权基金、对冲基金、房地产以及大宗商品。

黄金能分散风险,主要原因在于黄金和股票、债券等资产的相关性均非常低。从过去10年的历史数据来看,黄金和上证综指的相关性均在0.3以下,2009年和2011年的相关性甚至为负。在投资组合中加入黄金,能有效降低组合的波动率,对于非常看重投资业绩稳定性的保险机构来说,这是非常有价值的。

在国内,华安基金做过这样一个测试。以2003年1月2日至2013年1月2日为观测期,以50%股票和50%债券作为资产配置组合。黄金的比重由0至15%,分四个组合配置进行模拟研究。得出的结论是:加入15%黄金的配置组合的年化波动率由原来14.04%降低到12.46%,同时投资收益从原来的7.60%提高到8.65%。

世界黄金协会对过去10年发生的若干次突发性危机事件进行分析,得出的结论是:包含黄金的投资组合的表现要比不包含黄金的投资组合高出3%至17%。

即便你不是一个热衷于黄金的投资人,也可以参考上述模拟研究,尝试在自己的投资组合中适当配置黄金资产,利用黄金对自身财富进行“保险”,优化投资组合。目前,国内可供选择的黄金投资种类包括投资金条、纸黄金、黄金现货实盘交易、黄金现货延期交易、黄金期货交易、黄金QDII和黄金ETF。

Q&A 徐宜宜 华安黄金ETF及联接基金拟任基金经理

X=徐宜宜 M=《好运·MONEY+》

M:怎样分析黄金走势?

X:分析黄金走势的框架主要是从三个方面:货币属性、商品属性和避险属性。对于普通投资者,投资黄金最主要的目的是对抗货币贬值,也就是关注黄金的货币属性。有时候通胀是隐形的,资产价格的暴涨不一定会及时反映到日常生活费用的增长上,货币贬值的速度,就是你财富被稀释的速度,比你想象的要严重。相比货币年均15%的年化供应增长率,黄金的增长只有1.5%甚至更低。

M:下半年黄金价格会如何变化?

X:我们在黄金市场上观察到几个积极的因素。第一,美元冲高回落,日元贬值乏力。第二,美国国债利率从高位下滑,反映了投资者的恐慌情绪有所加剧,利好黄金。第三,也是最直接的,就是从国外黄金ETF的黄金储量上看,资金正在逐步流回黄金市场。

09 债市警钟:调整信用债级别

债券的收益总是在有限的范围内浮动,如果你追求的是资产的相对稳定升值,就要警惕低等级信用债的风险。

便2013年至今债券处于牛市,它仍然不会是一个高收益的投资品种。但如果你追求的是资产相对稳定升值,中高评级的信用债或许是下半年投资配置的一个不错选择。

上半年,关注债券的投资者认识了一个新名词——“代持养券”。

公募基金等资产管理机构在投资债券时通过“表外化”放大杠杆,进行债券交易。在牛市中,代持养券让一些债基的业绩突出,甚至到了有些不正常的地步。2012年,一级债基的平均回报约8.13%,但分级债B份额的平均涨幅约20%。

正如个人投资者可以通过正回购放大杠杆购买债券,杠杆也是机构投资债券时常用的工具。但合规的做法是通过抵押所持有债券,在银行间或交易所市场进行融资,放大其资金头寸。

随着监管层对银行间债市的核查风暴悄然向公募基金等资产管理机构蔓延,基金管理者开始担心“代持”事件会被持续深入调查,于是银行间市场交易机构集体降低债券投资的杠杆。体现在债券二级市场上,就是不少基金、券商资管和自营部门忙着抛券。因为银行、保险买券有投资级别的限制,所以低评级信用债的接盘较少,只能不断提高收益率来抛券。

从目前的情况看,“代持养券”事件带来的二级市场波动仅是一波突发性冲击,但机构是否会在下半年继续降低杠杆,会直接影响投资债券的收益。申银万国指出,监管升级行动令信用债投资机构更趋谨慎,预计这将成为机构加速去杠杆的导火线,并建议机构短期内对信用市场更加谨慎。

对于个人投资者,如何才能找到投资信用债的诀窍?

根据招商证券的分析,信用利差的趋势变化会受到基本面的经济增长、通货膨胀和宏观政策之间的影响,而信用利差的阶段性波动又与信用事件冲击、供需关系改变和市场情绪推动等因素密切相关。

但起码从经济环境看,“通胀温和回升+经济弱势复苏”这一组合趋势尚未被破坏。招商证券预计,二三季度物价可能还是会涨,不过,经济弱复苏将继续压制通胀回升的速度。整体来看,信用债的市场环境、政策因素并没有发生实质变化,这意味着,短期内信用债的调整幅度已经趋缓。

从大类资产配置的角度看,理财产品为保证收益率,资产配置转移至信用债的概率较大。你可以把这个信息理解为商业银行、理财资金对信用债的配置需求可能会有所提升。因此,招商证券认为下半年信用债的信用利差会保持稳定,收益率则主要呈现小幅波动。

下半年债券收益率可能进行区间波动,大幅上行或者下行概率不大。兴业证券固定收益部研究员蔡艳菲认为,由于资金面较为紧张,收益率曲线将较为平坦,受月末季末因素冲击也将较大。因此2013年下半年的债券市场投资可以采取票息为主、适时调整杠杆的策略。

从目前的收益率水平来看,多数债券品种的收益率低于历史均值。但由于企业盈利不佳,即便是低等级债券的信用利差处于低位,其相对价值仍然低于高等级信用债。其中,投资者要谨慎对待低行政级别的城投债。

银监会要求农村中小金融机构严格控制城投平台贷款,并且除国家重点项目之外不能购买平台发行的债券,包括企业债、短融、中票、信托产品等。农信社是城投债的主要购买和代持方之一,该政策将会降低城投债的需求。此外,之前平台贷新规要求压缩县及县以下平台贷款,这将加大低行政级别城投债的再融资风险,未来城投债收益率走势可能出现分化。

蔡艳菲建议,投资者可以减少长久期低等级信用债的仓位,以长久期高等级信用债或者金融债来替代。

值得一提的是,在经济增速下行、产能过剩的大环境下,投资信用债需要仔细甄别潜在风险,一些高收益信用债“踩雷”可能性上升。在2013年下半年,你需要注意这些风险:

当前信用利差大幅缩窄,特别是低等级信用债的信用利差已经在历史1/4位附近,而目前经济增速处于低位,企业盈利不佳,当前低等级信用债的信用利差显然已经不足以覆盖其风险。2013年以来不断爆出上市公司财务造假、盈利大幅下滑等负面消息,信用风险正在积聚,若市场出现信用事件,则低评级品种反弹的幅度将高于高评级品种。

下半年资金面面临较大变数。6月以来,资金面紧张程度已经超出市场预期。可是在五六月资金面逐渐紧张之时,央行仍不断进行央票发行和正回购操作,表明央行中性偏紧的调控思路,不愿再走2008年的老路。因此,下半年资金面总体而言将较上半年紧张,这为2013年以来不曾停歇的债券牛市敲响了警钟。

10 关注那些和美元相关的投资品

逐步退出QE影响着2013年下半年投资美国的投资策略。

2013年上半年,如果你是关注美国投资市场的投资人,来自美国的好消息会让人心情不错,直到6月19日。

在这一天,美联储主席伯南克表示美国印钞票的速度要逐渐慢下来了,而他此前被称做“用直升机撒钞票的人”。伯南克说,美联储可能在2013年下半年开始减少资产购买规模,并在2014年年中结束第三次量化宽松政策(QE3)。但是目前美联储仍维持现有的每月总额850亿美元的资产购买计划。

从2013年二季度以来,美国的个人消费开支、就业率、制造业指数等关键指标都不断传出利好,这些数据都证明美国经济正走在复苏的快车道上。

近期以来,美联储不断释放将退出量化宽松货币政策QE的信号,引发了市场的不安。在5年前,为了应对金融危机和刺激国内经济,美联储连续实施了多轮的量化宽松货币政策,大肆印钞。

逐步退出QE意味着收紧流动性,而收紧流动性意味着美国市场利率会上涨,美国国债收益率将会上升,美元也会呈现长期升值的态势。正是在这一预期下,热钱开始从全球各个市场撤回美国等发达国家,从而引发了包括日本、中国香港、亚太新兴市场,以及部分欧洲国家股市在内的全球股市的持续暴跌,特别是日本股市,更是在短短20天内跌去了20%。QE的退出预期正在触发全球资产的重新布局。

在这个大背景下,市场投资者们应该开始调整操作计划了。

机会1:下半年应继续持有美股

2013年以来美国股市上涨强劲。Wind数据统计显示,截至5月31日,2013年前5个月A股涨幅为1.39%,而美国三大股指——道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数同期分别上涨15.35%、14.34%和14.45%。

美国股指一直创新高,最近出现了获利回吐的现象,市场出现了不少见顶减持的声音。不过,经济学家和投资专家们并不认为美国股市到了应该减持的高位。

中欧国际工商学院教授许小年认为,美国股市和房地产的投资风险是最低的,值得投资。

国泰美国房地产开发基金的基金经理吴向军同样看好美国股市,他认为美国资本市场的周期非常明显,目前美国的经济周期正处于上升通道中,美国经济在2009年和2010年期间触底后,伴随QE3的推出开始逐渐回升,在此背景下,吴向军判断,美国经济缓慢复苏的动力主要来自内需消费品和房地产。在内需型导向的经济复苏大背景中,美国股市延续强势的确定性较高。

具体到投资哪些板块,香港华富国际控股有限公司副主席、行政总裁林建兴认为,2013年上半年美股市场的涨幅主要体现在科技、环保及医疗股。下半年可以继续投资科技、环保及医疗这三个板块。

机会2:投资美国房地产不如投资美国房地产信托基金

虽然美国房地产市场在陷入低迷后的第六个年头终于出现了较为明显的改善迹象,标普和Case-Shiller在2013年5月的调查报告显示,美国3月大城市房价指数年率上升10.9%,同比创下自2006年4月鼎盛时期以来的最大涨幅,新建房和二手房的销售量分别为5年和3年半新高。

但是如果国内投资者抱着暴富的心理去投资美国房地产,往往会失望。

美国房产升值的幅度并不大,以1996年至2006年为例,即使是在泡沫经济时期,美国的房产才升值约60%,远低于新兴市场国家。在美国投资房产,讲究的是租金回报。按照目前美国20大城市平均接近7%的租金回报来看,即使不计算其他支出,投资者也需要14年才能收回投资成本。在美国,房子的持有成本较高,一是房子交易过程繁琐、税收多,二是房子后期的管理成本也高。所以并不建议没有居住需求的投资者在美国购置房产。

如果对海外房地产有偏爱,美国房地产信托基金(REITs)也是一个不错的投资出口,目前国内基金市场上发行的3只海外房地产QDII均主要投资于REITs,收益不错,但回报还是没有直接投资REITs回报丰厚。

REITs的模式很简单,就是将有固定租金收益的物业资产打包上市证券化,让买不起房产的小额投资者也可以分享物业的租金和增值收益,而且随时可以卖出。

但是买REITs并不等同于买普通的股票,REITs主要投资于商业地产,收益以租金为主。REITs的价格和股票一样,波动很大,其每年的租金回报才是投资者需要关注的根本。美国法律规定,REITs每年要将90%的收益分给股东,年平均派息率高达7%至8%,收益比较稳定。REITs经营物业所获得的租金收益还可以免缴所得税,这也增加了REITs的整体收益率。

由于金融危机的影响,现在REITs的股票价值被低估,平均低于基金资产净值的10%。

但从经济形势来看,现在美国经济正在复苏,股市开始反弹,所以现在买REITs是一个比较低的价位。虽然还是逊于某些股票的投资收益,但从表中可以看出,在1至15年期限的投资中,其回报率是远高于标普500的。

林建兴认为投资REITs,租金回报是重点,可以作为长期投资。建议可以关注REITs板块中的医疗和公寓相关的REITs医疗机构,包括医院、诊所、养老社区(Senior House)等。美国的商业地产包括办公楼、购物中心、零售、医疗、公寓、储物中心等。

机会3:从长期来看,做多美元、做空非美货币,或将是外汇理财中较长一段时间内的选择

美联储逐步退出量化宽松政策的举措,不仅会影响股市,还将对外汇市场带来重大的冲击,因为这与美元走势直接相关。一般来说,美联储量化宽松规模与美元指数呈负相关关系。如果美联储逐步退出QE,那么市场流动性将逐步趋紧,这将推动美元升值。下面这些数据也揭示了这一点:截至2013年6月14日,印度卢比兑美元汇率创下历史最低,菲律宾比索兑美元汇率也创下近1年以来的新低,亚太多个国家则以下调存款利率来应对热钱流出,货币争相贬值。

因此,目前普遍的市场预期是2013年下半年的美元震荡上涨将成为外汇市场的主基调,对投资者来说,做多美元、做空非美货币,有可能会是较长一段时间内的选择。

不过从2013年5月底以来,美元指数却呈现单边下跌的态势,半个多月跌幅达4.6%,这与市场预期并不相同。这是由于经济数据向好,热钱回流美国后,首先选择的目标还是收益较高的股市,所以美股近期上涨剧烈,使得美元指数不涨反跌。不过,随着美股在高位出现调整,资金逐步从股市撤离时,美元指数将止跌反弹。

大家都想从伯南克的措辞中找出些蛛丝马迹,既然伯南克暗示会逐步缩减购债规模,美元指数或将震荡上行。

11 大资金买信托比配置私募基金更靠谱

信托收益持续下行,阳光私募业绩差距巨大,怎样才能挑选出赚钱的产品?

信托:收益下行,尽早配置

正如信托资管规模在上半年首次超过保险、成为仅次于银行的第二号金融机构,它在理财配置中的地位也跟着攀升。每年8%至10%的收益,比起股市、房地产或贵金属市场的不确定性,信托这几年来一直是大资金固定收益配置的香饽饽,有的投资者甚至几个人“组团”凑资金买信托。

不过对比数据,你可以很明显看出,比起往年,2013年信托产品发行数量在减少,收益率也在下降。据普益财富的统计,上半年集合信托产品的平均预期收益率从2013年1月的9.17%下连续下降到5月的8.5%左右。

出现这种变化的理由并不难理解。在经济弱势复苏的大环境下,实体企业对资金的需求下降,它们没有好的投资渠道,意味着信托项目的减少和更激烈的竞争;利率下行和降息预期让企业融资成本也跟着降低。

如果这两个前提不变,下滑还将延续到下半年。中信证券研究部金融产品首席分析师黄晓萍在接受媒体采访时表示,“预计信托产品的收益率有一定下行压力,但变化速度将比较缓慢。”

利率下行,固定收益产品会越加抢手。那该怎么选?综合考虑流动性、收益和风险,18个月的中期品种是不错的选择。就上半年信托产品的平均收益情况来看,期限为12个月至24个月的产品的平均收益具有优势。

就着“刚性兑付”的行业共识,信托产品不知不觉被打上了“稳健”的标签。但别忘了信托行业累积的风险。虽然信托系统性风险还未见暴露,但经济疲弱下企业盈利减少难免会造成个别产品仍会有偿付问题,零星曝出的抵押拍卖新闻足以让你警惕。

是时候保持谨慎了。

根据刚披露完毕的2012年年报,有27家信托公司存在不良资产,合计16.29亿元。这虽比2011年时20.63亿元的不良资产下降1/5,但这27个信托公司中仍有个别不良率突出的,其风控能力值得质疑。

除了避开这类风控和实力较弱的信托公司,你还要留意融资方的信用水平和产品投向。好买财富CEO杨文斌建议选择有大中型国企背景的信托产品,它们的资源和集团实力往往更能转化经济低位中的经营难题。

私募基金:寻找业绩稳定的私募产品

如果想追求更高收益,比固定收益信托更激进的当属信托化的阳光私募基金。我们选择它们的理由是追求能比公募更高的绝对收益。

2013年上半年,阳光私募基金的市场情势在明显复苏,这点可以从投资二级市场的证券投资信托发行情况可知。根据中国信托业协会数据,截至一季度,阳光私募规模已经首次超过2000亿元,环比增加22.16%。而2013年以来已有51只私募基金新产品发行。这代表的一个信号是私募机构普遍认为二级市场投资机会的显现。

它们的理由很充分:大盘整体估值处于历史低位,“可以肯定的是2100点的点位比3400点低”;经济转型+复苏背景下有不断涌现的结构性机会,出现严重低估的行业板。

不过从收益角度来看,在震荡调整的市场环境下,私募基金整体表现并不突出。所以你的钱如果不能承受更高的风险,还是选择公募基金比较稳妥。如2012年跌幅最大的产品亏损达40%,而公募股票基金最差也只为10%。

虽然阳光私募从2007年以来整体收益达到75.85%,成功跑赢同期沪深300指数22.24%的成绩,但继2012年阳光私募整体以平均0.81%的净值增长输给偏股公募基金5.66%的收益,2013年上半年的整体表现仍然落后公募。私募的灵活性还是更适宜单边牛市,而在下半年经济弱复苏的态势下,出现单边上涨牛市的概率几乎为零。

如果你风险承受能力不错且打算长期投资,可以试着选择业绩稳定的私募基金。私募基金收益排名往往波动剧烈、业绩缺乏连续性是最大难题。但据海通证券基金研究中心研究,把考查周期拉到3年其业绩反而较为稳定,因为私募基金管理的投资风格较为稳定。如此,在结构性牛市机会下,选准更适宜这种轮换风格的私募就是关键。擅长把握成长性企业的私募就要优于被动防御的基金。

而对于上半年表现突出的凯丰基金、颉昂投资这类宏观策略和管理期货类对冲策略产品,可以放宽眼界保持关注,但由于它们还属于比较新的产品,业绩需要一个观察期,毕竟4月私募年会上“金牛对冲阳光私募管理公司奖”还是空缺的。

12 下半年更适合进行艺术品投资

从一些拍卖数据来看,市场在增长,艺术品卖得更好了。

艺术品市场回暖了吗?艺术市场研究机构Arttactic认为,中国香港与中国内地的春拍结果显示出,中国艺术品市场可能即将迎来反弹。

从一些拍卖数据上看,市场在增长,艺术品卖得更好了。

根据Arttactic6月13日的分析报告,比起2012年11月,中国香港与中国内地的整体拍卖金额已有31%的增长,四大拍卖行——苏富比香港、佳士得香港、中国嘉德、北京保利的拍卖金额总计已达到16亿美元,上一季度这个数据为12亿美元。不过这些销售数字比起2011年的市场最高点仍落后38%。

但雅昌艺术市场监测中心就不这么看,“就目前来看,2013年春拍市场并没有‘回暖旺盛’,而是呈现出在调整期中平稳发展的趋势。”无论是举办拍卖的机构数量、拍卖会数量、上拍数量,还是成交数量、成交率、成交总额等,均有所下滑,高端作品价位下跌。

截至目前,2013年春拍中国艺术品拍卖成交总额为215亿元,同2012去年春拍下降近25%。“但由于部分拍卖公司春拍在6月下旬甚至7月展开,部分已拍完公司数据尚未提供,加上这些数据,2013春拍成交总额将跟2012年春拍接近。”雅昌高级分析师徐翠耘说。

不过比起2012年秋拍,市场已明显好转,不仅是二级市场,还包括一级市场,艺术收藏专家赵孝萱观察到,“像今年几个艺术博览会,从艺术北京到香港芭莎等等,整体的成交率都很好,所以能感觉到市场有全面复苏的迹象。”

将主要注意力放在中国书画上可能还会继续有机会。2013年春拍中,中国书画仍占主导地位。据雅昌艺术监测中心,中国书画市场份额占比为56%,比去年春拍有5%的增长。

在雅昌艺术市场监测中心统计的中国艺术品拍卖Top 10中,书画占据6席。

除了中国书画,油画及当代艺术板块也有同比4%的增幅,瓷杂市场份额有所下滑。

徐翠耘认为,2013年春拍的另一显着特征是,拍品质量整体下降,精品数量急剧减少,高价作品数量减少和价位滑落。在2013春拍上,5000万元以上的作品有13件,无过亿拍品,最高成交价9315万元。

占更大成交比重的,其实是中低端拍品。这类拍品均价略有下滑,每件22万元,数量与成交率都不低。这在赵孝萱看来也是正常现象,“因为2012年一整年艺术品市场都不太好,到秋拍变成了最悲观的阶段,所以拍卖公司就调整步骤,不敢出估价太高的拍品,而且高价的拍品也较难征集到,所以中低价的拍品会出现得比较多。”

下半年,艺术市场很可能还将持续好转。徐翠耘说:“在货币政策相对宽松的2013年下半年,艺术市场比较乐观,回暖趋势增强。

拍卖行经历了市场调整与运营经验的积累,新买家不断入场,买家越发理性和成熟,市场购买力相对旺盛,这些都为下半年艺术市场的回暖提供了重要的条件。”

如果只是想收藏,你其实已错过了最好的时候,2013年下半年更适合入手投资艺术品。

“2012年是最好的收藏时机,因为通常逢低买好东西总是没有错的,收藏者也不在乎它多少年能有回报,”赵孝萱说,“但必须要看到市场有一定向上或反弹的趋势,做投资才会安全一些。”

在投资标的的选择上,除了古代书画、当代油画等传统板块,赵孝萱认为,还可关注一些板块轮动中的新趋势——中国当代水墨与抽象油画。在写实油画和以张晓刚、曾梵志为代表的“F4”的作品向下沉寂的时候,“当代油画中新的族群抽象作品却显现出过多活力,其中谭平、王川等较为活跃的抽象油画画家比较值得关注。”

而当代水墨在艺术市场上也从边缘变得更加主流,“以前当代水墨根本没什么市场,全是油画的天下,只要谈到‘当代’,就只会联想到油画,未来这两部分会有并驾齐驱的趋势。

现在看来,已有不少作品突破百万的艺术家,这就是个迹象。”

最重要的是,“市场逐渐在往更学术的方向发展,虚涨的泡沫越来越少,这是个好现象。”

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