中小企业融资困惑的原因和融资策略的动态化探讨

【摘要】我国小企业融资困惑的原因是多方面的，本文从中小企业自身和社会体制两方面进行分析，并且针对中小企业在创业期、成长期、成熟期和衰退期的不同特点，提出了相应的融资策略。

纵观现状，我国中小企业已超过1000万家，占企业总数的99%，它们无论在增加就业，拉动民间投资，还是针对实现科技创新和成果转化都发挥着越来越重要的作用。虽然中小企业在经济建设与发展中扮演着举足轻重的角色，但是在成长道路上面临资金不足和融资渠道匮乏的问题，严重影响着它们对国民经济贡献力量的发挥，不利于合理高效经济结构的形成。如何有效解决这一问题已成为关系到我国构建和谐社会进程的重要因素之一。

一、中小企业融资困惑自身存在的原因

尽管中小企业在我国经济建设中发挥的作用是不可以低估的，但是在发展过程中也存在着许多问题，直接导致了其融资困惑。

（一）技术装备方面问题

技术水平低，装备落后，产品技术含量不高，市场销路不好，造成大量资金占压、沉淀，导致竞争力不强，难以形成核心竞争力，容易遭到市场淘汰。从河北省有一定规模以上的中小工业企业财务指标来看，企业间的应收应付账款和产成品增长较快，2004年1～8月应收账款净额累计增长11.6%，应付账款累计增长28.9%，河北省优势行业如黑色金属冶炼及锻压加工业、黑色金属矿采业产成品累计增长分别为86.5%和109.3%，相对其流动资产平均余额分别增长70.4%和83.3%，分别低于产成品16和26个百分点（《关于河北省中小企业融资状况的调查报告》2004年）。大量资金占用，使中小企业对银行信贷资金的依赖程度期望值过高。而银行面对占压多、周转慢、效益差的中小企业的流动资金，不能提供贷款。

（二）缺乏长期发展战略

没有长期发展战略，中小企业寿命短。据有关方面数字统计，我国企业的平均寿命是8年，中小企业的寿命只有2.9年，故送给其“一年发家，二年发财，三年倒闭”的称号，这种现象在我国是不足为奇的，因此银行等金融机构考虑风险而不愿意提供中长期贷款。

（三）会计信息失真

财务管理不规范，会计信息缺乏应有的完整性和准确性，缺少透明度和必要的监督，使得外部债权人对其财务状况缺乏信心。中小企业的经营管理层相对素质较低，缺乏必要的财务管理知识，以为掌握财权便是财务管理的全部内容，往往缺乏健全的财务管理制度，重大的财务管理决策全凭拍脑袋来决定，管理非常混乱；许多中小企业偷税漏税和应付上级检查等原因，往往存在两本账、三本账的现象，会计信息严重失真，因此银行对其中小企业的真实面目无法看清，对贷款的监督检查也就无法进行。

（四）人才的家族式管理

人才缺乏，普遍存在家族管理现象，管理水平落后，从而使企业的市场把握能力不强，决策水平不高，客观上容易造成经营风险。在中小企业发展的初期，家长权威的存在可以保持适当的凝结力和减少企业委托贷款成本，但是家族式的管理方式直接导致企业生产经营的随意性，难以适应现代企业发展的需要。

（五）偿债和抵押担保能力较弱

抵押担保严重不足的现象非常明显地表现在创业期。在我国，企业向银行申请贷款必须提供抵押、质押或者担保等，获得信用贷款的机会非常少。中小企业底子薄、资金不足，而厂房机器设备不足以提供贷款抵押物，因此想通过担保的方式来获得银行贷款是行不通的。

（六）信用度不高

市场经济既是法制经济也是信用经济，随着市场经济的发展，越来越多的企业已把信用看成是成长发展的生命线。中小企业信用度极低。目前，我国中小企业信用差的原因主要从四方面体现：一是缺乏信用意识和对信用的需求；二是缺乏依法披露的环境；三是信用资源没有得到有效的整和；四是相关技术没有得到解决。

（七）缺少良好的银企关系

中小企业存续期短，破产、倒闭、兼并、以改制为名逃避银行债务。据有关方面调查，在全部中小企业形成的不良资产中，破产占34.3%，兼并占16%，两项合计为50.3%（中国人民银行研究局课题组，中国中小企业金融制度调查《金融时报，2004.06.22》），这表明中小企业存在不稳定性；另外国有银行对中小企业的歧视，致使中小企业和银行缺少良好的银企关系。

（八）融资渠道单一

融资主要靠自筹资金和过度依赖于银行。大部分中小企业自身积累不足，基础薄弱，通过集资入股和民间借贷等筹资渠道很难行得通，获得的资金非常有限。在资本市场上，中小企业融资渠道几乎是封闭的。以集资入股的形式或有偿使用的方式进行民间融资，往往被认为是“乱集资”，成为被严禁的对象，那些难贷款的中小企业，多数通过内部集资或是企业之间互相拆借，虽然拆借行为在一定程度上缓解了中小企业急需的资金，但是也伴随着极大的隐患，经常形成“三角债”和“债务链”造成恶性循环。

二、中小企业融资困惑社会体制方面存在的原因

（一）现行利率政策

在现行利率政策下，对中小企业贷款的高成本和高风险难以通过利率调整得到有效弥补，从而使贷款收益与风险、收益与成本严重不对称。

（二）国家改革政策倾向性

近年来，我国推行“抓大放小”的改革措施，政策向大型企业倾斜，而对中小企业的支持力度不够；尤其在税收方面，如针对中小企业的税制设计不尽合理，使中小企业税负偏高，盈利减少，融资能力下降；致使中小企业不易形成业务“亮点”，银行及银行业务人员动力不足，贷款自然不会青睐中小企业。

（三）信息严重不对称

缺少专门为中小企业服务的中小金融机构，决定金融服务业发展的根本因素是信息，而中小金融机构最能利用地方的信息存量，最容易了解到分散的中小企业的经营、信息状况，最容易突破信息不对称和不透明的封锁而作出自己的正确的判断。我国受金融管制和制度的制约，当前中小金融机构尤其是民营金融组织发展较为迟缓，金融服务落后，制约了中小企业的进一步发展。

（四）国家尚未建立风险投资机制

中小企业缺乏强有力的投资政策支持。在市场经济发达的国家，一般由政策性银行或风险投资公司为投资主体，承担高风险的投资，扶持中小企业的发展。而我国对中小企业的风险投资，主要还是商业银行等金融机构承担，自然难以形成有效的配合机制。

（五）银行信贷管理体制不完善

银行信贷管理上重约束，轻激励的理念，使基层银行存在“惧贷、慎贷”的心理制约了中小企业有效资金的供给。主要表现在：一是权、责、利失衡；二是对企业信用等级评定标准过严，且不统一；三是国有商业银行实行收缩战略，资金外流或上存；四是农村信用社改制后，由于自身规模限制，对符合贷款条件的中小企业无法给予足够的资金支持。

（六）担保中介机构发展迟缓

为中小企业担保的中介机构不仅数量少，而且担保能力和抗风险能力弱，加之政府对担保等中介机构支持力度不够。由于政府的财力限制，没有形成制度性、经常性的扶持措施，风险分担办法不健全，没有形成代偿、补偿机制，对担保机构的评价和考核体系尚未形成。金融机构和担保公司之间相互作用和协调没有真正实现，担保资金

使用效果并不理想。

（七）缺乏行之有效的推动机制促使地方政府职能转换

目前，地方政府等职能部门对中小企业的支持只是流于形式，服务不到位，而且存在着乱收费现象，缺乏扶持其健康成长的长效机制。中小企业每申请一笔贷款，除交纳利息和信用等级评定费外，还要交纳抵押评估费、公正费、登记费、审计费、保险费、注销抵押费等各种费用，手续费繁琐，且银行考察评估的时间长，而实际贷款数额非常有限，不仅不能增加中小企业的发展，而且增加其负担，使其失去活力。

（八）证券市场的门槛太高

目前，我国的证券市场集中于全国性的深圳证券交易所和上海证券交易所两家，其所规定的市场准入资格相对于中小企业而言，门槛太高，况且，发行股票、债券成本费用高，中小企业很难通过债券市场和股票市场筹集资金。

由此可以看出，中小企业要想健康成长，就必须解决融资困惑，为中小企业融资寻找途径。

三、融资策略的动态化探讨

以往的学术界对中小企业融资大都致力于静态的环境中进行分析，为加快中小企业融资进程，本人针对其动态成长过程的特征，为其在创业期、成长期、成熟期和衰退期探讨融资策略。

（一）中小企业在创业期的融资策略

1.创业期特点

企业市场占有份额低，产品方向尚不稳定，企业增长缓慢，各种风险都比较大。

2.创业期融资策略

在这个时期，融资策略可从以下几方面考虑：其一，采用租赁方式，生产厂房采用经营租赁，可以解决资金短缺，同时又可以避免因基础建设周期长而带来的市场风险。生产主要设备采用融资租赁，此举既能避免因固定资产投资中的大量资金沉淀，造成本来流动资金短缺。同银行贷款相比，融资租赁的成本较高，但是，融资租赁可以使作为承租人的中小企业享受加速折旧的优惠，故从资金的整体成本上看，融资租赁成本还是比较低的。其二，采用委托加工方式，利用这种方式，可以把有限的资金集中投入到产品的市场开拓上，避免因固定资产投资而占用大量的资金，从而能够把生产出的产品迅速推向市场。其三，可以选择天使投资和抵押贷款方式进行融资。天使投资是指富裕的家庭或者个人不通过中介机构直接以股权或者类似的方式对中小企业进行投资，因此，又称为私人投资，这种投资往往是对初创业企业参股或以私人借贷的方式进行的，成为一种具有极大生命力的、特殊的个人投资方式。目前，我国对中小企业创业期的前期投入主要由民间资本承担了天使资金的角色。我国民间资本总额十分庞大，作为风险资金的一个子系统的“天使资金”，正在福建、广东、浙江等私营经济发达的省份发展迅速，当地出现了一批“天使”投资人，将分散在民间的资金集中起来，投入到具有潜力、起步阶段的中小企业上。其四，中小企业可以说服政府启动资金成本低的风险补偿资金或有可能的话到有此项资金的地区去投资建厂。所谓风险补偿资金是指鼓励和促进银行金融机构增加中小企业贷款的一项政府引导性专项扶持资金，主要用于对银行金融机构当年新增的中小企业贷款而产生的风险进行补偿，同时对中小企业增加贷款较多、风险控制较好的银行金融机构也可以适当给予奖励。风险补偿融资方式在我国浙江省已经启动（《浙江省小企业贷款风险补偿试行办法》，2005年浙江省早报5月23日B3版）。尽管通过这几种方式筹集到的资金成本很高，但是中小企业可以通过进入孵化期来降低企业的运做成本，从而稀释资金成本。

（二）中小企业在成长期的融资策略

1.成长期特点

企业规模扩大，增长迅速，市场份额逐步提高，竞争能力增强，在激烈的市场竞争中处于主动地位。

2.成长期融资策略

其一，采用保兑仓业务，保兑仓业务是指在供应商承诺回购的前提下，购买商向银行申请以供应商在银行指定仓库的既定仓单为质押的贷款额度，并由银行控制其提货权为条件的融资业务。对供应商来讲：批量销售，增加经营利润；减少银行融资，降低资金成本；保障收款，提高资金使用效率。对购买商来讲：其一，提供融资便利，解决全额购货的资金困难；批量采购，降低成本。其二，从资本市场上寻求资金的支持，对于一些较好的企业，创造各种条件上市，一旦上市就可以打通一条宽阔的融资渠道，降低负债的比率，但是就目前上市条件来看，绝大多数中小企业对于上市是可望不可即的。其三，适度地负债，此时企业的盈利能力高，银行等金融机构在利益驱动下，放贷风险比较低，因此会放低借贷的门槛。当然了，在这个时期，无论采用何种融资方式，中小企业和利益相关者应严密监控各项财务指标，一旦出现预警信号，要及时采取措施。

（三）中小企业在成熟期的融资策略

1.成熟期的特点

在成熟期的中小企业可以通过市场细分，满足顾客特定需求，提供专业化服务等方式来填补空白市场以获得生存的机会，在这个时期可以考虑到开发新的储备性产品。

2.成熟期的融资策略

企业在这个时期应该考虑战略投资的问题。在充分占有目前的市场前提下，开辟新市场，寻找适合市场的创新产品进行投资扩厂，避免不久的将来此企业就要进入衰退（扩张）期的风险，需要大量的资金。在这个时期融资策略可从以下几方面考虑：其一，应收账款贷款，目前国内不少银行正式推出此项融资服务。其二，风险投资融资，是一种科技与金融相结合的融资模式，适合产品或项目科技含量高的，具有发展空间和前景的中小企业，不仅解决了资金问题，还可以有力推动中小企业的管理与技术创新。其三，信用担保贷款，信用担保是一种介于银行与企业之间的中介服务，由于担保的介入，分散和化解了银行贷款的风险，银行的安全性得到保证，企业的贷款渠道也比较畅通。其四，异地联合协作贷款，有些中小企业产品销路很广，或者为某些大企业提供配套零部件，或者是企业集团的松散型子公司，这类企业在生产协作产品过程中需要补充生产资金，可以寻求一家主办银行牵头，对集团公司统一提供贷款，再由集团公司对协作企业提供必要的资金，当地银行配合进行合同监督，也可以由牵头的银行同异地协作企业的开户银行结合，分头提供贷款。其五，对于生产出口产品的企业，银行可以根据出口合同，或进口方提供的信用证，提供打包贷款；对有现汇账户的企业，可以提供外汇抵押贷款；对有外汇收入来源的企业，可以凭借结汇凭证取得人民币贷款；对出口前景比较好的企业，还可以借到一定数额的技术改造贷款。

（四）扩张期（或衰退期）的融资策略

1.扩张期（或衰退期）的特点

随着中小企业从成熟期进入到一个新的时期，在这个时期中小企业面临着两条渠道，一是有着丰富的行业经验和管理经验，必须通过制度创新，运用切合实际，行之有效的改革形式及新的管理方法，变危机为时机；二是没有把握好时机，将资不抵债、效益差的企业最终实施出售转让或者宣告破产。

2.扩张期（或衰退期）的融资策略

在这个时期由于成熟期已经形成了全新的战略投资模式，因此将原来不需要的设备、生产线等固定资产进行处置或改造，进行新一轮的管理融资理念。