天弘基金巨变之后进步明显

天弘基金管理公司成立于2004年11月，注册地在天津。股东中，天津信托投资公司占比48%，内蒙古君正能源化工股份有限公司36%，芜湖高新投资有限公司占比16%，后两家于2011年年底成为了新的股东。董事长李琦2006年11月到任至今，是天津信托的副总。原华夏基金总经理助理郭树强于2011年8月出任总经理。

2011年是天弘发生巨变的年份，股东、高管、投研平台都有了很大变化，郭树强的到来，使市场对天弘产生了很大的期待。表1是天弘产品线的情况，基本上反映了天弘的现状，截至到2011年12月31日，泰信基金公募产品线上，偏股型基金只有3只，不考虑份额类型的差异，债券型基金实际上有3只，还有1只指数型LOF基金。公募基金的规模为74亿，在基金公司中排名48位。

3只偏股型基金的业绩，长期低迷，近期有所起色。图1是天弘基金经营管理能力变化情况，郭树强来了以后，有两点变化，一个是基金投资管理能力有了明显提高，另一个是基金的规模上了档次，摆脱了排名垫底的局面。

天弘基金原来长期发展滞后，发生过多次人事动荡，应该说基础是较差的，有很多不足。郭树强到来后，投资部总经理和固定收益部总经理都发生了变化，原来投资部总经理吕宜振离开了天弘，华夏的机构投资经理周可彦接任，中国人寿债券投资经理陈钢任固定收益部总经理。同时，也从嘉实基金引进了首席市场官周晓明。天弘引进的人才，应该说都是高水准的，人们是有理由相信天弘会向积极的方面变化。

我们通过比较旗下基金，在郭树强到来前后的不同，来搞清楚正在发生的变化。

投资管理能力的变化

天弘精选是天弘基金公司偏股型基金的旗舰基金，周可彦来到天弘，于2011年7月就任经理。之前，是原投资部总经理吕宜振任经理。郭树强的投资理念，讲究机会的把握，有机会就出击，没机会就防御。反对长期重仓，认为资产配置很重要，基金经理要替投资者做好配置。重视风险的事前把握，强调配置调整的能力，专设风险研究员岗位。不仅要求相对排名，还要求绝对收益。这些理念，周可彦作为股票投资部总经理，应该是一脉相承的。

我们将时间分为两个阶段，一个是09年2季度到11年2季度，另一个是11年2季度后，包括3个季度。从图2发现，吕宜振执掌时期，基金的业绩确实是不佳的，周可彦来后，业绩有了明显的上升。由于同时追求绝对收益，天弘精选的波动率较高，下行风险也偏大，因此虽然净值增长率较好，但目前评级不是很高。

从基本投资管理能力上看，周可彦来后，配置调整能力有了提高，原来较好的趋势判断能力得到延续。这应该是体现了郭树强对于配置调整能力的重视。

结构配置能力方面，周可彦到任后，无论是选股还是行业配置能力都有明显提高，当然这还需要更多的时间来检验。

我们发现，周可彦到任后，还有一个明显的变化，就是行业和重仓股集中度的明显上升（图5）。我们发现，一些擅长选股选行业的基金经理也有集中度较高的现象，对于把追求绝对收益为重要目标的天弘精选这是可以理解的。但对于多数基金经理，这种习惯只会导致风险的上升。

投资部总经理的能力，我们认为是有所验证的，是比较好的。但是，这种能力要想贯彻到平台可能还需时日。天弘基金投研力量还是需要一个培养和磨合的过程，郭树强也很重视培养工作。

天弘策略的投资管理能力，在周可彦时期，随着基金经理的更替，不断下降，处于较低水平，与天弘精选差距明显。这些结果表明，优秀的周可彦，需要进一步加大磨合和培养的力度，早日把整体的平台能力提升上去。

在债券型基金方面，天弘基金原基金经理姚锦是比较不错的，姚锦11年初离职，此时债券型基金业绩已经不错了，陈钢到来后，基金的业绩有了进一步提高。郭树强认为，未来经济将放慢，因此债券型基金有较多的机会。有了陈钢这样优秀的债券型基金经理，天弘的债券型基金业绩比较有保障。

产品设计和营销能力的变化

郭树强到任后，债券型分级基金天弘丰利是唯一新发的基金。之前天弘基金规模垫底有业绩的原因，但也有营销能力弱的原因。天弘丰利的发行，准确把握了债市上升的有力时机，取得了较好的规模，首席市场官周晓明的能力也得到了一定的证明，募集的规模在同期同类基金中名列前茅。

郭树强的到来，的确为天弘基金带来了积极的变化，新任的主要投研关键和营销关键人物的能力都是比较突出的，郭树强较好的投资理念也得到贯彻。美中不足的是，由于时间较短，关键人物的能力还没有完全融入到平台中，平台整体的投研能力有待进一步的提高，投资者期望郭树强及其团队可以把天弘的投研打造好。

相关内容敬请关注本频道电视节目《每日基金》

一、军工装备自主创新是发展趋势

改革开放以来，中国经济的快速稳定增长为国防提供了坚实后盾。近些年，中国边境摩擦频频出现，为了维护国家，创造更加和平稳定的发展环境，提高国防开支和综合军事力量成为我国应对日益复杂的国际局势的必要选择。

2008年-2011年，我国平均国防支出维持在13%左右的增长。2012 年中国国防费预算为6702.74 亿元人民币，比上年预算执行数增加676.04 亿元人民币，同比增长11.2%。受经济危机影响，我国今年虽然下调整了GDP增速目标，但国防预算仍保持较快增长。

在国防侧重方面，相较往年关于国防方面的论述，总理在3月5日的十一届全国人大五次会议报告中指出把全面加强军队革命化现代化正规化建设，不断提高打赢信息化条件下局部战争能力，大力提高国防科技和武器装备自主创新能力等目标作为我国当前国防发展的重要任务。从总理的报告能够看出，未来我国军费支出结构将由从训练、生活向装备制造、技术研发、信息化综合作战方面倾斜，刺激我国自主军工装备的研发速度，带动一批优秀的军工企业。

然而，军工板块活跃与否除了与中长期目标密切相关外，短期的消息刺激也是激活个股的重要因素。一般来讲，重组、战争预期、国际局势突变、新武器及军事技术的破冰都能产生影响。比如卫星发射、航母下水这些题材曾经引起过市场的一度关注。

二、近期军工板块刺激因素

据媒体消息，目前国资委正在制定一份 “十二五”央企注资规划，电力、军工等行业的相关央企有望通过国资委实施国有资本经营预算制度获得注资。

普京再次当选俄罗斯总理，根据中俄两国军队在去年达成的协议，俄罗斯太平洋舰队将派十余舰船前往中国青岛，4月底两国海军将在相关海域举行大规模海上军事演习。

美国驻菲律宾大使馆3月7日宣布，美菲两国将于2012年4月16日至27日在菲律宾吕宋岛和巴拉望岛以西的南海海域举行第28次“肩并肩”联合军演。

大参考评论：军工板块的重组概念一直是上涨主线，但进度不一。假如“十二五”央企并购计划出台，或将加快军工集团对旗下上市公司资产注入的进程。另外，军演是国力展示及震慑边境的重要途径，所谓“耀武才能扬威”，目前我国领海、领土摩擦不断，加上临近的朝韩问题频频升温，4月军演可能会成为市场炒作理由。

三、可关注上市公司

表1 部分资产注入预期军工股：

四、结语

本文是对军工板块个股股价短期刺激因素的分析，在板块整体没有激活的情况下，存在一定系统性风险。不过一旦刺激因素生效，板块有机会出现较大规模的短线上冲，提供交易性机会，建议投资者在参考时特别注意市场走势。