“原版”和“国产”投资大PK

真金白银最诱惑。去年和今年首季的海外市场收益明显高于A股，钱进全球的海外投资再度热闹。本刊上期以《海外再布局》作为封面主打，使海外投资的话题再次发酵。

海外投资最便利的路径，无疑是在家门口购买QDⅡ。但是，从《海外再布局》的相关数据观察，QDII的收益明显不如海外的同类产品，也就是国产自主版不如海外原创版。虽然，个别QDII去年和今年首季都跑赢A股，但它与同类的海外产品比较仍是输家。更重要的是去年，全球盈利超过150％的产品却没有QDII版本，如俄罗斯、印尼等。

这一投资与收益不同步现象，已不是内地QDII的独有缺陷，而是通病。最近台湾地区的财经电视推出一档基金新节目，也对台湾地区代销的海外基金与自营的海外基金进行收益比较，同一市场的海外基金，海外原版的收益都明显高于台湾版。原因就在于海外原版在信息、研究、历史等方面具备无法比拟的优势。

笔者模拟基金组合中的富达全天候，收益虽然平平，但其在全球各地的研究人员达700多人。内地哪家基金公司有这么多研究人员，又遍布全球?绝大多数基金公司的总人数，可能还抵不上富迭这类全球著名基金公司的研究人员。一分耕耘，一分收获。起步早于我们QDII的台湾基金业尚且如此，内地QDII的成熟和完善，恐怕不是短期、中期能解决的。因此，QDII受到冷遇有可能会成为常态。

从QDII观察，首批QDII基金出师不利，大多跌破发行价，规模最大；第二批QDII基金虽有盈利，但总量太小；目前新发行或正发行的，影响不强、规模不大。QDII的困境固然与收益相关，但最本质仍在于过分讲究自主版，让投资人掏真金白银为之付学费有关。当投资人花同样的钱就可买入海外原版时，为什么要买“模拟版”，买不如原版的自主版呢?

在日常生活中，前往香港买入更多的海外原版商品，可以成为一个新兴的代购行业，其对相关的自主版商品以及内地代销业的打击和影响无疑也是巨大的。因此，当海外市场不断跑赢A股，QDll基金不断战胜A股基金，越来越多的内地投资人不断加码海外投资、完善资产配置时，QDll就不一定是首选，而必然会寻找原版的，以及全球第一的产品。在这样的大格局下，QDIJ的愿景何在?

市场是有智慧的。最新一批发行的QDII基金，已开始改弦更张。纳指100正在发行，道指等产品也即将发行。虽然这些产品与绝大多数的QDII基金比较，可能没有更多自主研究的技术、知识含量，但对投资人而言却是最好的产品，它让内地投资人可以在家门口，用本币直接买入海外最好的投资标的，而且可以做月供。

纳指100的QDII基金，市场认可程度如何，目前不得而知，但可能是QDTI的方向，也可能是中国作为后起的逐步开放的资本市场，上海作为后起的国际金融中心的一个超前的历史机遇。

在内地居民海外投资方面，是否可以改变思维和管理，一切以增加财产性收入为主旨，而不是以培育发展自主产品为优先，，像引进纳指100、开卖纳指基金一样，直接用本币销售全球最有影响力的现成产品，如黄金ETF，巴西、印度等指数基金，还可让全球一流的基金公司、投资机构在沪开设法人公司，直接分销全球产品，成为远东和亚洲最有影响力的市场不然，国际金融中心建成了，市场能量流失了，高档百货公司为何在沪屡屡歇业，不就是被聪明的上海人买东西直接赴香港走东京奔新加坡所累吗?