我国棉花市场分析预测

提要商品的现货价格和期货价格之间有着密切的联系，价格发现功能是期货市场的基本功能。通过对我国棉花现货市场和期货市场的实证分析发现，国内棉价涨幅远远落后于国际市场，期棉未来的走势将有明显的成本推动型和资金推动型双重特点，2008年期棉将不再平静。

一、近期国内外棉花市场现状

（一）国内棉花市场现状。2008年2月国内棉花受到全国罕见雪灾及春节长假影响，购销活动在上半月几近中断。截至2月底，国内新棉交售近九成，皮棉中心价略有小幅上移。虽然农产品价格上涨的影响正不断从各个领域向国内棉市扩散，但受下游纺织行业景气度降低、产品销售不畅影响，国内棉花购销市场依旧延续2月份以来的清淡局面，国内棉价涨幅也远远落后于国际市场。

（二）国际棉花市场现状。国际棉价在中国需求不足、美国次级债务危机等影响下基本也处于震荡盘整。然而，从2月中旬开始，国际投机商做多商品期货市场，农产品价格一路暴涨，加之美元持续贬值，国际棉价“涨势汹汹”。

（三）实例说明。1、从进口棉市场看，3月份进口棉中国主港报价不断高抬；低等级外棉进口平均价格都超过75美分/磅，远超过从量征税的临界价格。即使在1%关税下，SM级进口棉价格比对应等级国棉价格高近1，000元/吨，进口棉价格也难有优势可言。致使国内纺织企业不得不减少进口棉使用比例，适量增加国产棉使用比例，或降低开机减少成品库存和原料用量。2、从国内棉市场看，国内棉花现货市场依旧清淡。国内棉副产品在食用油价格疯狂上涨的推动下，春节长假后也上演了跟涨行情，其上涨速度及上涨幅度都创下近两年来之最。到2008年2月底，国内棉油价格已经突破13，000元/吨，山东、河北等局部地区棉油价格已经跃居13，500元/吨以上，一月累计涨幅接近3，000元/吨；棉籽价格更是涨势迅猛，山东夏津毛籽价格已高达3.18元/kg，环比上涨0.4元/kg。农产品价格上涨的影响正不断从各个领域向棉花市场扩散。

二、郑棉近期行情关注的数字和事件

（一）外棉出口到我国港口的报价大幅提高。国际棉价不断高涨，使得进口棉提货价和国内棉花价格基差不断扩大，国内纺织企业目前消耗以国内棉为主。

1、进口比例不断下降。USDA3月份预测报告显示，中国的国内棉产量数字减少10.9万吨，进口数字同比减少8%，比2006年同期数字减少了30%；显示国内纺织企业采购外棉持续缩小，国内棉消耗的比例在增加，3月份的预测报告中，库存数字减少至362.2万吨。3月份比2月份的库存消费比进一步调低，一旦消费比降至28%以下，国内期棉价格快速拉升时机将会出现。

2、进口结构发生变化。美棉高价，印度棉相对于美棉较低，使得印度棉的进口比重增加。印度棉挤占了美棉在中国市场的份额。

(二)我国纺织行业面临的压力。2008年以来，人民币“加速”升值的态势一直持续，受美元持续下跌影响，美元兑人民币中间价4月10日跌破7.0元关口，频创人民币汇改以来新高，人民币进入了6时代，对我国进出口贸易产生了很大的影响。仅前两个月，人民币兑美元累计升值已超过2%，升值速度超过了汇改以来的任何时期。按这个速度算，全年有可能达到12%，即便综合一些相对谨慎机构的预测，2008年人民币升值幅度也在9%以上。2008年服装纺织品出口退税可能还会下调，调整幅度可能高达4%，将由现在的11%降到7%，纺企有出口转向内销的趋势。2008年纺织服装出口增速同比将至少回落5%。服装内销增幅首次超过外销增幅的拐点出现在2007年3月份。

三、结论

2008年棉花市场面临的外部环境将比往年更加复杂，对于政策调整和行业变化要及时关注并迅速做出策略上的调整。在合适的时机建立合适的头寸，以波段操作为主。对于后期棉花市场的走势，除继续关注农产品市场变化及下游纺织行业景气程度外，也应重视人民币加速升值因素的影响。人民币加速升值从三个方面对棉价上涨产生制约作用：

（一）根据外棉进口折港口提货价计算方法，考虑汇率因素，使用6.5的汇率要比使用7.3汇率降低进口成本1，000～2，000元/吨，进口棉价越高，升值降低的进口成本也相应越多。客观上对国际棉价波动有“降压、稳压”的作用，国际棉价波动幅度超过国内的状况可能将持续更长时间。

（二）由于人民币加速升值，下游纺织服装出口企业对升值幅度很难把握，可能导致订单流失或换汇成本增加，效益不断下滑问题。

（三）升值导致出口型企业汇兑损失增加、利润被“吞噬”等问题。升值可能成为压垮部分低利润企业的“最后一根稻草”。下游企业的效益下滑也将传递至原料市场，影响整体棉花需求。

尽管目前包括国家统计局在内的棉花产销数据遭到业界群体质疑，但以下两点值得肯定：

1、2008年国内棉花产量不会比上年出现较大波动，国家稳定棉花播种面积的决策不会改变。若气候和种植等相关因素不发生较大改变，2008年植棉面积将保持稳定。

2、尽管纺织行业正进入深入调整时期，但高速增长的纱布生产难以“刹车”，增长速度可能减缓，但用棉总量不会出现明显下降。