用债券基金避险

几乎所有人都在谈解套的时候，我们也该为撤下来的资金找一个去处

2007年9月的牛市不言顶，到2008年3月的熊市不言底，时间似乎和中国投资人开了一个大玩笑。从6124点急坠下来的股市，开始讲述无数辛酸的故事，过去经常劝人把钱从银行里取出来投资的我，在最近的一个月也遭受到了最频繁的数落，已经不敢再在理财的事情上随便开口。

不过，我还是有点管不住嘴，想问那些投资损失的朋友，真把钱放在银行里就保险了吗？2008年1月的CPI同比增长是7.1％，2月是8.7％，连续几次加息后的一年定期利率不过4.14％，扣除5％的利息税，实际利率依然不到4％，即使按照管理层4.8％的调控目标来看。实际利率依然为负。更重要的是，在目前的CPI统计中房价并未被纳入。在通货膨胀全面向各个行业扩展的时候，涨价已经成了生活的主旋律，把钱存在银行生利息，实在不划算。更让投资者烦心的是，中国目前的加息从来都是走一步看一步，逼的很多投资者一遍遍去银行改存转存，时间成本算下来也让人有点难以承受。

就目前的投资形势来看，确实没有任何产品能让人感到乐观。黄金上了1000美元的高位，期货炒作的大宗产品都有高位跳水的风险，房地产被“拐点论”闹得让人心慌，股票和基金更是一片狼藉。笔者一位在工行工作的朋友就曾在私下透漏。至少在工行，买基金的人赔得占绝大多数，很多基民都是去年5月30日大跌后才开始投资，投资晚了，自然现在就赔得早了。似乎无论投资什么都难以称得上保险，但我们现在还可以欣慰的是，至少目前债券型基金看上去还是一个比较不错的避风港，今年以来基金净值大幅缩水并没有影响到债券型基金的基本收益，不少债券基金甚至表现格外抢眼。就目前来看，债券型基金依旧是投资者规避市场风险，赚取绝对收益的选择。

在货币紧缩政策的压力下，越来越多的企业资金链出现了断裂的迹象，很多公司都开始把融资目标从银行贷款、股市增发转到了发行企业债、公司债、可分离转债、短期融资券的层面上，并持续推高产品的收益率。债券基金提供了重要的投资品种和投资机会。另外持续加息，也进一步提高了债券市场的利率，有利于降低债券型基金的持仓成本。在投资中要看市场利率的水平是否反映了加息和通胀预期，正确把握波动可以带来超额收益。债券市场的下跌，会使新发债券的收益不断提高，并进入相对安全的投资区间。比如10年期国债的收益率从年初的3.15％上升到4.5％，接近过去6年的高点。现在投资债券已经比较安全。

对于投资者而言，债券市场绝对比股票市场更加考验智慧，从某种意义上，债券市场仍然是大资金的游戏。投资债券要依赖骑乘策略、息差策略和套利模型来增加收益，选择好的债券比好的股票更要考验研究能力，选择好的债券基金也比较有难度，笔者建议如果以追求绝对收益为目的。还是应该选择有一定投资经验的品牌基金公司的债基产品，尤其是近期很多债基都设置了购买股票的止损止盈位。可以考虑一下。