全球IPO走出低谷

全球经济回暖，我们的眼光也要从全球的资本市场入手。

来自审计和咨询机构安永的数据显示，有“华尔街恐慌指数”之称的美国芝加哥期交所的VIX指数现在处于2007年以来的最低水平；同时作为全球股指的重要参考――MSCI明晟世界股票指数的不断上涨，已超过了2007年10月的历史最高点。这些利好鼓舞了全球IPO（首次发行上市）的投资热情。在此背景下，据安永统计，2014年上半年全球共有588宗IPO交易，融资约1177亿美元，较2013年同期分别增长60%和67%，其中融资额创下2007年以来的同期新高，一扫2008年金融危机带来的沉闷。

PE、VC是全球IPO活动的

主要驱动者

在全球市场的IPO中，医疗卫生行业在上半年IPO中表现最为活跃，共有103宗，较2013年同期增长一倍以上。科技行业IPO交易宗数亦增长一倍至78宗，融资额最高的为能源行业的176亿美元。

正是在这一背景下，一份关于今年上半年全球IPO融资额前20宗的大单更令人关注。据安永提供的数据显示，来自欧洲、美洲、亚洲的20家公司入选，其中来自中国的港灯电力投资有限公司（下称“港灯电力”）、京东世纪贸易有限公司、中国北车股份有限公司、哈尔滨银行股份有限公司等4家公司占据了4个席位，港灯电力则以31.1亿美元的融资额荣登榜首。其中，能源、金融、零售业和科技领域的企业占据了大多数。

安永大中华区战略性高增长市场主管合伙人何兆烽告诉《中国经济周刊》：“在全球许多地区，公司的IPO活动都表现强劲，当前很多指标都预示今年的IPO将会持续增多。相比于以往，现在正是企业进行IPO的好时机。”

据悉，2014年上半年，欧洲、中东和非洲的交易所融资总额较多，而登陆亚太交易所的IPO公司数量最多。在全球范围内，私募股权与风险投资（PE/VC）是全球IPO活动的主要驱动者，由私募基金参与的IPO数量占全球交易宗数的33%，而2014年上半年这一比例在美国为64%、在欧洲为31%。

“相对于股票市场总体的回报率，近来上市企业上市后相对强劲的表现助长了投资者的信心。2014年下半年，各个区域市场与多个行业领域拟上市企业将会更多。” 何兆烽坦言。

阿里巴巴估值料超Facebook

分地区来看，亚太区各交易所进行的IPO公司数量超过了任何其他地区，共有217宗，融资337亿美元，较2013年同期分别增长64%和45%。在2014年上半年20宗最大的IPO交易中，有4宗发生在亚洲地区的交易所――其中香港有3宗，东京证券交易所1宗。然而，与2014年第一季度相比，2014年第二季度IPO活动有所减弱。

值得注意的是，2014年上半年中国企业赴美上市同样迎来新的高潮，10家企业在美成功首发上市，共融资31亿美元。

下半年，阿里巴巴即将登陆纽交所，更有可能创下中国企业赴美上市新的估值纪录。安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“阿里巴巴上市后估值很有可能超过Facebook，而最终确定纽交所为上市地点的阿里巴巴也让一直标榜吸引高科技行业的纳斯达克受到打击。”

关于A股市场，安永报告指出，2014年上半年A股产生52家IPO，在证监会出台措施进一步加强新股发行过程监管后，新股发行报价和市盈率回落，上半年新股平均发行市盈率为28倍，与2012年的30倍基本持平。

截至2014年6月17日，A股市场新股上市首日平均回报率为43%；新股首日表现良好，全部新股首日收盘价均高于发行价，无一破发；医疗行业IPO平均首日回报最高，科技、传媒和电信行业位列第二；物流企业首日回报排名第三，达44%。A股市场以中小型企业上市为主导。逾八成IPO在审企业已披露预计融资额，其中融资规模小于人民币5亿元的占66%；计划在上海主板上市的企业数量增加，占全部拟上市企业的42%。

在下半年A股市场展望方面，安永预计，6月底开始重启新股发行，至年底拟再发行100家左右新股，全年约有150家公司在A股上市，预计总融资额不超过人民币1，000亿元；未来A股市场的表现和政策面将会影响新股发行的节奏；中小型IPO仍是A股市场的主导；工业和科技传媒通讯是A股IPO的主要行业，其他亮点行业包括国家扶持的文化娱乐等服务业，农业，环保及新材料行业。

何兆烽坦言，2014年下半年全球IPO市场预计将出现正常化调整。他认为，“随着许多市场经济持续复苏，股指表现依然活跃，波动性趋于下降，目前的环境支持IPO市场在一段时期内保持强劲且稳定。”

中小规模IPO将成A股主力

今年A股IPO缓慢的发行脚步使得深沪证券交易所无缘IPO大单。

德勤中国全国上市业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉先生分析：“明显地引入IPO发行注册制仍需时日。由于对市场流动性存在担忧，A股IPO将会以较小规模的IPO发行为主。今年A股IPO最大一单陕西煤业（601225.SH）的募资额仅为40亿元人民币。2014年年初多批IPO发行产生一些问题之后，6月和7月的拟上市企业已修订其IPO策略，如缩减发行规模、取消老股转让和路演活动。”

德勤中国全国上市业务组香港资本市场华东区主管合伙人劳建昌预计，香港IPO市场下半年将复制上半年的抢眼表现。“中国内地新股发行放缓和排队候审上市公司数量庞大意味着更多的中国公司会继续赴港上市以满足其资金需要，我们从今年H股上市公司数量创自2009年以来新高可见一斑。”

业界预测，随着新型城镇化、互联网金融、国内消费、环保和互联网服务放开等改革措施的推出，房地产、零售、金融服务、能源与资源、环境保护、清洁技术与互联网相关公司将成为香港IPO发行的生力军。

根据中国证监会近期作出的“从6月末到年底计划上市公司100家左右”的表态，加上今年目前已有20只新股上市，德勤也预计2014年内约有150家公司在A股上市，A股市场IPO总募资额预计为900亿～ 1000亿元人民币，略低于2012年水平。

吴晓辉指出：“目前情况显示，制造、科技、传媒和电信、消费/零售业公司的中小规模IPO将是下半年内地新股市场的主力。同时我们预计到年底前，中国内地经济走强和更多刺激性措施将提高市场流动性，从而带旺IPO市场。但资本市场和IPO发行制度改革红利的完全释放则将需要更长的时间。”