冷静看待人民币理财产品之争

最近，四大国有商业银行相继获准开办人民币理财产品业务。随着2005年2月1日中国建设银行第一期人民币理财产品“利得盈”的面世，“争夺战”全面升级。

表面上看，这是又一次储蓄存款的大搬家，但实质上，热销的背后是储蓄资源的再分配，将对投资者、银行以及监管当局的利益及行为产生深刻影响。

其一，对于投资者。银行理财产品的投资领域与货币市场基金是完全相同的，具有相当的担保能力和极高的信用，是现在金融市场上最安全的产品，其收益也应该不低于同期储蓄利率。但是，商业银行作为一个市场主体，就收益率高低来说，不可避免地存在随经营和市场风险而波动的可能。例如，民生银行理财产品“保得”的最长期限为3年，已经超过货币市场的范围，其资金投向很可能转向资本市场或贷款市场等高风险领域。

其二，对于商业银行。人民币理财业务实质上就是基金业务的预演，是商业银行从分业向混业经营推进的有效步骤。从风险控制来看，人民币理财产品必须设立与银行自营业务相分开的专门的资金账户和资产账户，保证银行不将理财业务与自营业务混合操作。如果将理财业务与自营业务混合操作，既有可能损害委托人的利益，也会给银行带来经营风险。

开展人民币理财业务，就整个银行系统来说，会导致储蓄存款转化为理财资金，负债规模会有所减少，表外业务资产比重上升，银行的盈利结构将发生较大变化，在很大程度上改变过去资产运用中贷款比重过大的盈利模式，提高作为非利息收入主要来源的手续费及佣金收入的比重，这对商业银行改变经营模式、扩展盈利渠道意义重大。

但同时，储蓄存款的市场格局及规模有可能发生变化，人民币理财产品突破了储蓄利率的法定高限，在此利率下的储蓄规模将迅速瓦解，银行的资金成本将明显提高。

2004年10月29日升息之前，银行的资金成本大约为1.2％，如果四大国有商业银行全面加入理财行列，在未来的一年中，资金成本极可能会上升至1.4％～1.5％。低成本资金的比重逐步减少，银行的经营和竞争压力日渐增大，加息争储的利益冲动明显，银行的经营能力将面临严峻考验。

其三，对于货币和银行监管当局。随着我国加入世界贸易组织所承诺的对金融机构最后保护期限的临近，银行业混业经营的步伐将加快，业务范围的限制也将越来越少，货币和银行监管当局的宏观调控能力将面临检验。

自1996年银行间同业拆借市场利率市场化正式启动以来，经过8年的渐进式利率市场化改革，在利率方面真正受限制的基本上只剩下存款上限这一道最后的防线。通过中央银行的间接调控，利率在优化金融资源配置和调控宏观经济运行方面的功能越来越突出。就目前的通货膨胀情况来看，储蓄存款利率相对较低，人民币理财业务的推出，使法定存款利率的影响作用随之降低。只要存在理财产品，原有的法定存款利率产品就几乎没有什么竞争力，其市场份额就会迅速被瓜分。随着四大国有商业银行相继推出理财产品，无论是公众心理还是在实际操作中，均增加了对升息的预期，最后会倒逼货币当局加息。（摘自2005年2月17日《中华工商时报》）