势到牛尾拱基金?

草根与巨头共鸣

李波涛

对于风险承受相对保守的中国普通投资者，他们选择了养“基”。

李大爷是一位退休老教授，以前在一所学校教书。退休后，张大爷一直闲着。就在去年，其平静的生活被基金彻底搅翻了。张大爷第一次听到了基金这个东西。收益很高啊，张太爷心里美滋滋的。“我做过研究，房子、股票、基金都能赚钱。不过最赚钱的还是要数基金，收益不错，买卖起来也很方便。”“我只买基金，不买股票!”这是李大爷的心得。

中国基金不但搅乱了季大爷这样平凡的国内小额投资者，也推起了国外的“财主”东亚银行的投资冲动。这只金融巨头正在按部就班地实施它的计划，前期工作都在顺利开展，就等冲出香港，走向大陆。

“我们目前正在跟内地一两家基金管理公司谈，如果顺利的话，有机会进行收购。”东亚银行(0023.HK)总经理兼投资总监李继昌透露。

事实上，今年4月份，东亚银行就已经与德国最大的资产管理公司Union AssetManagement Holding AG成立合资资产管理公司，即东亚银行将全资子公司东亚资产管理公司49％的股权转让给Union Asset，双方共同组建东亚联丰投资管理有限公司。

东亚银行和Union Asset成立合资公司的且的是什么呢?为何要在如此时机成立投资公司?很显然，他盯上了内地火爆的基金。东亚银行因本身是商业银行，只有亚太区的资产管理业务，全球经验不足，因此与Union Asset合作从而引入其全球投资平台和投资经验，对东亚自身进入内地基金业也非常有利。通过合作，共同购买一到两家内地基金公司。这样动作较快，是一个不错的选择。

无论是李大爷的心得，还是东亚银行的入主，是否在暗示着基金时代的来临?

如今，中国迎来了投资和理财的时代，投资品种和渠道越来越丰富，基金作为一种风险和收益比较平衡的产品，收到广大中小投资者的青睐。无论是普通的上班一族，还是退休在家的大爷大妈，都投入了对基金的投资热情。

于是，买基金成为一种普遍选择时，人们告别了理财知识的匮乏时代，迎来了丰富的理财资讯时代，无论是互联网还是书本，还是理财讲座，都在帮人们怎样以钱赚钱，这也是国民财富增长的太好时机，通过普通民众的投资，让普通大众的财产保值增值，不被可怕的通货膨胀所吞噬。

基金在理财产品划分中属于专家理财，通过基金经理和他背后的分析团队，帮助客户赚取收益，虽进入11月份，在股市的下跌影响下，偏股型基金收益降低，净值下跌，但债券型基金和货币型基金表现不俗。整体上看，基金业还是一种合适的理财选择，因为基金本身要求长期持有，不宜过重看短期收益。在股市下跌时，基金的收益会降低，但任何理财产品都有风险，这也是基本常识。

除了市场规模的逐渐壮大和百姓的逐渐认可，国家也在顺势而为，通过出台相关的法律政策规范引导基金业的健康发展。

据了解，在基金管理公司与基金的设立、运营、托管等方面，中国证监会基金监管部正在考虑实施高效监管，而《投资基金法》也在起草之中。

法律法规不断完善，监管力量加强。为基金业的运作创造出良好的外部环境，中国的“金鸡”正在飞速成长。

遭遇滑铁卢

王　蕊

“太阳”不会一直升，随着大盘的下降盘整，股票型基金也在一路向下。

当投资者还沉浸在买基金赚钱的喜悦中，市场在10月16日上演一幕猛回头，让近期入市的投资者备受打击。截至2007年11月16日，市场依然低位徘徊，并形成两个短周期的深幅调整。

晨星认为：本轮调整中，蓝筹股没有表现出较好的抗跌性，主要原因是前期在资金的推动下，蓝筹股的估值偏高。此外，近期市场观望情绪浓厚，在监管层大力控制基金规模的背景下，股市的成交量受到一定的影响。

过去一月，中国债券总指数下跌1.16％，中短债和长债指数依次下跌1.18％和1.00％。可转债方面，受股市下跌的影响，可转债难以独善其身，能源、交通与有色金属行业的转债跌幅较大，如恒源转债、中海转债和锡业转债。

一路向下

截至2007年11月16日，晨星开放式基金指数下跌10.38％，股票型、配置型基金受股市的影响全线下跌，债券基金涨跌互现，货币市场基金成为资金的“避风港”。

晨星股票型基金指数下跌11.75％，跌幅小于业绩基准(晨星中国大盘股指)，仍体现了基金的抗跌性。跌幅较少的四只基金是申万巴黎新经济、大成价值增长、富国天益价值，跌幅分别是5％、5.71％和6.37％。

跌幅较浅的基金大致分为三种，首先是长期股票仓位较低的基金防御性较强。其次是重仓持有银行板块的基金抗跌性较好。最后是重仓中、小盘股的基金前期下跌较多，但中旬以来有明显的回暖迹象，如华夏大盘精选。

下跌较多酌三只股票型基金是易方达价值成长、友邦华泰上证红利ETF和泰信优质生活，净值分别下挫16.28％、16.29％和17.43％。其中，红利ETF基金由于重仓持有石化、钢铁、煤炭等板块个股跌幅颇深。指数基金中仅中小板ETF基金跌幅较浅，其中，中小板ETF基金主要受中小盘股止跌回暖的影响；上证50ETF基金由于大盘股震荡回调的影响呈现滞涨局面。

晨星配置型基金指数下跌10.43％，仓位较高的配置型基金跌幅居前。三季报中部分积极配置型基金主动降低仓位，较好地回避了市场下跌，如华安宝利配置净值折损4.78％，跌幅较小：博时平衡配置契约规定股票仓位不超过60％，本轮行情下跌鞍少。跌幅较深的基金是金鹰中小盘、华商领先企业和巨田基础行业，净值依次下跌17.10％、14.07％和13.41％。其中，华商领先企业受高股票仓位的影响较深。保守配置型基金中，可转债下跌较多拖累兴业可转债基金净值回藩10.7％。长期来看，低股票仓位的基金下行风险评价为低，如串万巴黎盛利配置。

债券基金：打个翻身仗

近期，泰信中短债基金也加入了普通债券基金的阵营，短债基金进一步面临数目减少和规模缩水的困境。晨星债券型基金指数下跌0.56％，低于业绩基准(中国债券总指数)的跌幅。普通债券基金涨跌互现。净值上涨的普通债券基金大致分为三种：一是纯债类基金，这类基金净值波动相对较小，收益表现稳定，如国泰金龙债券。二是刚刚由短债基金或保本基金转型而来的普通债券基金仍保持低风险的保守特征，如诺安优化收益。三是持有部分股票资产、行业配置符合过去一月市场主流的基金，如宝康债券受惠于消费品行业的上涨。跌幅居前的三只基金是银河银联收益、招商安本增利和中信稳定双利。短债基金中仅嘉实超短债下跌0.08％，其余短

债基金有小幅上涨。

市场火爆时，投资者往往忽视货币市场基金的作用。因此，自去年以来，货币市场基金也同样面临规模缩水的困境。然而，该基金以进出方便、风险最小、安全稳妥等优点成为市场下跌时资金的避风港。截至2007年11月16日，货币市场基金最近一月平均业绩涨幅是0.4％。

本轮调整中，蓝筹股没有表现出较好的抗跌性，主要原因是前期在资金的推动下，蓝筹股的估值偏高。

五张脸谱调兵遣将

王　蕊

对于“胆小和幼稚”的中国基民来说，赚钱不赔钱最重要，而时下买进股票型基金的投资者可能面临损失，如何避免这种惨剧的发生呢?

当投资者还沉浸在买基金赚钱的喜悦中，市场在10月16日上演一幕猛回头，步入了一轮年度最大的调整，蓝筹股成为始作俑者，大盘股指从6124的最高点一路下跌近1000点，让近期入市的投资者备受打击。纷乱市场下，前期倾囊买进股票型基金的投资者可能面临亏损或账面收益已经损失殆尽的风险。在买与卖的十字路口徘徊，投资者不妨关注投资基金的黄金定律――组合分散化，同时温习基金的投资技巧。

五张脸谱

根据投资目标、风险承受能力和投资金额的不同，投资者宜采取不同的投资策略、将资产按不同比例分配在股票、债券和现金上，这个步骤称为战略性资产配置。以下陈列了纷乱市场下五种不同风格的资产配置策略，不同风险收益偏好的投资者不妨“对号入座”。

保值型组合：假如因为投资过多的资金在股市上而寝食难安，保值型组合可以让你安然入睡。这种资产配置方寨适合于投资周期偏低的投资者(如低于10年)。如果收入来源偏低，该组合低风险的特征可以使资金达到保值的效果。值得关注的是，组合最大的风险来自于加息。如果利率上涨，将大部分资产配置在债券型基金的投资者可能会面临本金损失的风险。出于种种风险担忧，货币市场基金可以是债券型基金的替代品。

保守型组合：如果投资者的投资期限超过10年，又不希望承受太多的风险，目标是希望资产稳步增值，能够抵御通货膨胀，保守型资产配置方案比较合适。

平衡型组合：投资期限是否在15年以上?是否希望每年都超越通胀水平至少5个比分点?能否忍受组合资产连续一段时间内持续缩水，退休后是否生活来源稳定可期，或有养老金补助?如果这些条件与你的状况相符，不妨关注平衡型资产配置。

成长型组合：与平衡型组合相似，这类资产配置同样适合于投资周期在15年以上的投资者。期望组合收益超过通胀水平8个百分点，并且可以忍受组合一年内处于亏损状态，这款成长型组合是投资者较好的选择。

进取型组合：投资期限至少在20年以上，可以忍受组合至少两年亏损的投资者可以更多关注进取型组合。

细心的投资者会发现，即使最激进的组合也没有全部出击股票市场。尽管某些投资者的股票资产已然超过80％，但震荡市下仍以损失最小化为投资策略。

调兵遣将

对于在基金钱场厮杀的基民来说，往往在市场变的对自己不利时有些慌乱，做出一些仓促的判断和操作。要想稳操胜券，还要选择适合时机的操作手法。

尽量避免波段操作。投资者需要谨记的是当市场下跌时避免做波段操作。尽管很多股评家或行业研究员试图去预测市场的未来走势，但是，没有人能够持续把握市场的变幻莫测。改变市场短期运行的因素，如货币政策、经济运行数据等，普通投资者也难以企及。经验表明，寄希望于波段操作取胜的基民常常以失望告终，他们常常在市场下跌的时候卖出基金，在市场全面反弹的时候没有全程参与。

投资者如何应对股票型基金短期波动较大的风险呢?国内股市长期依然向好，短期的调整需要投资者树立良好的心态。对于赚钱的投资者，如果无法忍受收益不断缩水，不妨落袋为安，图个心里踏实：对于亏钱的投资者，不妨静观其变，等待净值上涨。投资者最好不要亏钱卖基金。

定期定额投资降低成本。由于无法预测短期市场的走势，定期定额投资是投资者希望达到长期理财目标的制胜法宝。设想甲投资者和乙投资者采取不同的投资策略，甲一次性投入12000元购买某基金，乙在同年分批购买该基金12次，每次的投资额为1000元。如果股市在这一年中表现低迷，乙投资者由于不断以较低的价格买入基金，他的购买成本相对甲投资者似乎更便宜，无论未来市场表现如何，乙投资者都可以较好的抗跌性和涨幅取胜。

如果市场不断上涨，乙投资者不得不以更高的价格购买基金。所以，定期定额投资法的吸引力体现在市场下跌时。最重要的是，养成定期投资的习惯(例如养老计划)可以降低投资者对市场不断波动的敏感程度。股票型基金，特别是指数基金适合定期定额投资法。

增持债券基金降低风险。债券型基金是专门投资于债券的基金。一般来说，债券为持有人提供固定的回报并且到期还本，风险低于股票，所以对比股票型基金，债券基金具有收益稳定、风险较低的特意。在近期市场大幅波动的背景下，希望规避风险的投资者不妨通过基金转换增加组合中债券基金的比重，保住前期的胜利果实。

债券型基金的产品特征是投资者在选择此类基金的一个重要因素。如果组合中增加债券型基金是为了规避当前市场的风险，同时不愿意放弃一部分股票收入，那么股票或转债比重较高的品种可以更多关注。如果投资者厌恶风险，同时只要求收益高于银行定期存款利率，风险中等偏下的基金则是首选。

货币市场基金是资金的“避风港”。近期，在基金净值全面下跌的背景下，货币市场基金收益的特征吸引了不少投资者的目光。它是否是最好的投资品种?主要因人、因时而异。货币市场基金投资一些短期品种，受加息影响相对较小。资金面方面，目前国内资金的流动性依然充足，短期品种的收益率相对较低，这也影响了货币市场基金的收益。

此外，基民投资基金的目的更多为了增值和抵御通货膨胀，而通货膨胀常常是投资的底线，如果基金的收益率没有超越通货膨胀，投资者手中的钱仍然面临贬值的风险。目前来看，货币市场基金在流动性和安全性方面的优势较为突出，但年化收益并没有打败通胀水平。所以，从国外经验来看，股票型基金仍是长期战胜通胀的品种。

你是谁?

王　原

当基金面前也遍布风险的时候，谁又能帮我们选基金?

火热的股市、基市吸引了众多股民、基民全身心地投身其中。每天股市大盘的涨跌牵动着众多投资者的心跳。面对一千多只股票，我们往往无所适从。

尤其是在目前大盘顶部盘整信号异常强烈的时候，很多技术高超的股民都被套住了脖子。假如第一波牛市就此结束，在二次盘整期间，谁能给你带来财富的增值?

专家理财在很大程度上优于散户个人投资，所以很多人都去

选择了基金。但是当基金面前也遍布风险的时候，谁又能帮我们选基金?

面对这一个问题，我们有理由考虑另外一个投资工具FOF。

FOF是谁?怎么投?

英雄出处

FOF的出处来自英文Fund of Fund的缩写，按照字面的意思就是“基金中的基金”。FOF并不直接投资股票或债券，它的投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了：另一方面，与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作：FOF中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。

FOF最早出现在美国，它的产生和发展与当时美国基金市场的繁荣分不开。为满足基金市场需求方的迅速扩张，基金市场在产品数量、种类以及销售方式上都发生了较大变化。基金数量从1990年的2900只增加到1999年的8000只(不计FOF为7790只)。从种类上看，出现了众多投资不同地域、行业、主题，具有不同投资风格和风险收益特征的基金品种，FOF正是在这样的背景下发展起来的。

捆绑基金

尽管也属于基金大家族，但是FOF和一般的股票型基金和债券基金、货币基金等都还有区别。FOF既有一般基金的稳健特性，和债券型、货币型基金相比又具有更高的收益，可谓给理财上了“双保险”。

在投资中，FOF一般不会全部投资股票型基金，而会选择一定比例的货币型或者债券型基金，这样，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本太大降低了。FOF中包含对基金市场的长期投资策略、与其他基金一样、是一种可长期投资的金融工具。

说了FOF百般好，但它还有不可避免的缺点，首先，FOF虽然可以大幅度降低单只基金波动的风险，证券市场存在无法分散的共同的波动风险，因此基金组合净值也会随市场变化而波动，因此，目前所推出的银行系FOF是非保本浮动收益型产品。其次，由于FOF的基金组合并不透明，加上各种收费，投资者收益目前还没有达到理想的水平。今年以来，券商的股票型集合理财产品业绩不俗，但4只券商FOF产品的收益相对较低。所以，如果要博取更高收益，更多能承受高风险的投资者会舍弃专家的精选基金。而情愿自己挑选心仪的基金进行投资。最后，银行和券商系的FOF，通常都收取认购费、保管费、固定管理费、赎回费等，这些费用都是固定费率，其实投资者更应该着重关注业绩提成比例。各种资料显示，银行和券商系FOF的业绩提成主要分成两种类型，一是固定比例的提成，如广发理财4号是年收益达10％～20％收20％，而20％以上收30％；另一种则是递进型，如工行“基金优选增强型”FOF规定，在发生赎回时和到期日，按产品年化收益率8％(含)～16％部分的25％，以及16％(含)以上部分的30％累进提取业绩报酬。这意味着业绩越高，购买者就要交越多的业绩提成费。这些缺点都在一定程度上降低了老百姓投资FOF产品的热情，也是在未来我国FOF产品发展之路上亟待解决的问题。

两套组合拳

根据组合基金产品在海外的发展情况，FOF产品主要有两类：

第一种是根据一定的投资目标、策略选择部分基金构成一个组合，这种组台产品不需要经注册登记，组合中的基金以及比重都可以根据市场、客户自身情况以及原定的投资准则进行调整。事实上，这类产品在基金市场发展到繁荣阶段自然就会出现，由于基金品种、个数急剧增多以及投资者的个性化需求，销售渠道的客户经理便会规划设计这类产品。

第二种是相当于发行一只新基金，这类组合产品事先就被设计成了具有或稳健或激进或保守等不同风格的组合。在这类产品中，组合中所选取的基金及其配比的权重基本是不作调整的。这类FOF产品自诞生以来，一直受市场的广泛认同。

目前，困扰基民的最大问题就是如何选择自己适合的基金，而FOF由于有专业的理财建议和投资组合，因此就可以免去了此类麻烦，对于一些没有太多时间打理投资的基民来说，选择一只FOF可能比较能省工夫。目前市场上大约有10只FOF产品，其中有的是类似集合理财产品的准FOF基金型产品。券商推出的FOF有5只，银行推出的FOF有4R，还有一只为信托FOF――华宝信托的基金优选。

在进行FOF的投资时，同样也应从风险、收益和流动性三个主要方面来考量和比较，并结合自身的资金状况、风险喜恶来进行选择。

门槛有多高

在我国新的FOF产品的发展模式上，可能设计出稳健型、激进型、保守型等几类基金组合，进行组合中基金品种的选择和配比，以适应不同风险偏好的投资者。

目前券商发行的FOF产品都对投资者设置了准入门槛，首次参与的最低限度为10万元、最低份额不能低于1000份，否则会被强制退出，也不能像基金那样随意地申购和赎回。而未来FOF产品的设计有望大大彻底改变这些限制条件。新的FOF产品可能也将以1元面值进行销售，并且有望实现以较高的频率公告净值。同时新的FOF产品也会设计成每日均可申购赎回，从根本上改善目前的FOF产品流动性比一般开放式基金差，投资者如果临时急需用钱，无法随时要求赎回的状况。

FOF作为我国新兴的理财投资产品，希望投资者在选择理财产品的时候结合自身情况、深入了解各种理财产品的特征，从而达到资产保值、增值的目的。

新基金

张桂芹

创新基金在固定的基金模式外探寻自己的新模式，但在根本上创新不足。

首只创新封闭式基金大成优选9月4日公告称，将于本周五在深交所上市交易。大成优选成立于2007年8月1日，截至2007年8月31日，最新单位净值为1.17元。一个月内净值增长达17％。另据wind资讯的数据显示，截至8月31日，同期发行的另一只创新基金一工银瑞信红利股票型证券投资基金单位净值达1.1575元。工银瑞信红利基金于2007年7月18日成立，自成立之日起净值增长达15.75％。工银瑞信红利的封闭期为一年。

中国迎来了创新基金，并且表现不俗，在封闭式基金和开放式基金后又开了一篇新天地，这丰富了基金市场的创新理念和投资品种，但这些创新基金的表现如何呢，是否能超越传统封基和开基而形成自己的特色呢?

创新型基金，是基金运作模式的很多方面都可以由基金管理公司进行自主的设计和创新。在此之前，基金的运作模式都是设计好的标准模式，比如开放式基金、封闭式基金、ETF基金和LOF基金，基金公司只有权选择旗下新发行的基金使用哪种模式，除此之外没有太大的自主空间。以后，

在创新型基金这个市场中，我们会看到各种各样的存在微小差别的产品，每一只基金可能都不一样。

走改造路线

目前基金行业中开放式基金和封闭式基金泾渭分明，各自存在不同的缺点。今年以来，开放式基金受投资者申购、赎回影响而陷于被动的现象引起了业界的广泛关注，在市场推动下基金公司融合两类基金优势的产品陆续出现。

自从创新基金的闸门打开之后，已经有四只创新基金率先涌入市场。它们分别是大成优选基金、国投瑞银瑞福分级基金。工银瑞信红利以及华夏复兴基金。

这四只基金各有各的创新之处。大成优选基金的创新在于它首次引入了“救生艇”条款。即在基金合同满12个月后，若折价率连续50个交易日超过20％，基金公司将在30个工作日内召开持有人大会，审议“封转开”事宜。另外基金分配制度增加了“每年至少分配两次，每次分配不少于当期可分配收益60％”的条款。

国投瑞银瑞福基金的创新在于公司根据“结构分级”的创新思路针对不同风险偏好的投资者推出了瑞福优先和瑞福进取两级份额。瑞福优先的目标投资者是风险偏好较低的投资者，其分红方案为年基准收益率等于1年期定期存款利率+3％，按当前的利率，其收益水平为6.06％。瑞福进取则定位于较高风险偏好的投资者。基金整体收益在满足瑞福优先6.06％的收益之后，超额收益按照1:9在两级份额之间分配。事实上这种方案也相当于是瑞福进取的投资者以1年期银行定期存款利率+3％+超额收益10％的代价，从瑞福优先的投资者换取了融资杠杆为1倍的资金份额进行投资，从而获取较高的基金收益增长带来的超额受益。

新瓶装老酒

纵观这四只创新型基金，尽管各只基金的创新方式不同，但无外乎这两种方式，一是以流动性换收益，二是以高杠杆换收益。这些创新基金尽管在运作方式、基金结构上与传统的开放式和封闭式基金有所不同，但事实上，创新并没有改变基金的收益结构。

创新型基金并设有带来创新收益。它没有、也不可能改变风险与收益的对称性。尽管从成立最初的一段时间来看，瑞福进取给投资者带来了高额回报，从7月17号成立到9月14号不到两个月的时间，投资者就获得了高达52.7％的溢价。但是这种高收益是建立在高风险基础上的。在牛市里，瑞福进取可以较小的代价获取超额收益90％的分配权，杠杆作用可以放大它的收益。但同样，杠杆作用也会放大它的损失。一旦市场进入熊市，瑞福进取必须首先要满足瑞福优先的基准收益，这样它的损失也会进一步加剧。

因此，高收益伴随的是高风险，天下没有免费午餐的道理，再次得到了印证。而对于其他三种创新基金的投资者来说，他们同样是牺牲了流动性来换取未来可能的高收益。一年的封闭期除了夺取了流动性之外，机会成本的加大也是这种创新基金的风险所在。

创新基金只不过用延长封闭期的方式达到了长期运作的且的。四只创新基金有三只基金将传统开放式基金三个月的封闭期延长至一年。这样做无非是试图解决困扰开放式基金的流动性问题，用强制手段克服了投资者短期情绪化行为，引导投资人被动式长期持有。与其说这是一种创新，倒不如说是目前我国投资者的投资理念还没有成熟的对策。

目前我国投资者还主要专注于短期操作，而基金恰恰倡导的是长期投资理念。许多投资者在收益率达到20％时就选择了赎回，基民由于没能做到“长期投资”，使得去年以来的牛市成了“少数人的牛市”。而借鉴封闭式基金的管理模式，提供制度性的保障，帮助基金持有人实现“被动式”的长期持有，这种“被动式”的长期持有对于普通投资者而言或许一时“苦口”，然而这剂“苦口良药”却能够令投资者在中长期牛市中获取更高额的收益。创新基金共同的目标是实现基金份额的稳定，从而更有利于基金经理贯彻价值投资的理念。试想，如果现在国内的投资者都树立了长期投资观念，长期持有基金至一年以上，那么就不需要这些基金公司来挖空心思搞创新了。

创新型基金并没有从根本上解决封闭式基金的折价问题。创新基金设立的最初目的就是试图解决封闭式基金的折价问题，但大成优选基金的最终解决方案只不过是转化为开放式基金，瑞银瑞福进取的高杠杆也没有改变它折价的趋势。封闭式基金折价的根源在于它净值的波动幅度很大，即它的风险太高。而要解决折价问题，最好的手段也就是设法降低基金资产价值的波动。但这几只创新基金都是股票型基金，投资于中国股票市场，它们回避基金资产价值波动的能力并不比现有基金提高多少。

从这几方面来说，现有的几只创新基金并设有达到有效的创新效果。事实上，创新基金的创新不仅在于治理结构、份额的创新，最重要的应该是投资方式的创新。比如，基金可以与衍生工具结合，发行基金的权证等等。这些措施可以很好的保证投资者权益，可以保证投资者能够在承担适当风险的同时获得最大收益，而这，才应该是创新基金真正的创新方向。

创新基金虽交出了一份不错的成绩单，但在大牛市的今天，其仍在结构和投资方式上创新显不足，对于投资者，最后要不要选择创新基金，还需要市场的检验。

何必单恋基金

赵博华

2007年对于中国资本市场的发展无疑具有里程碑式的意义，中国股市在这一年创下了多项纪录，也一扫过去多年的阴霾。股市大涨为居民百姓带来巨大的财富，很多人一年便实现了过去十年甚至二十年的财富积累。

与此同时，财富增值所带来的更大影响是对居民投资理财观念的冲击，于是一个个现象不断出现：银行储蓄大搬家，股市和基金开户数不断创出新高，新基金发行金额不断创下记录，以致不得不需要采取配售发式，新股发行得到巨额资金的追逐，资金冻结记录不断被刷新，从2万亿到3.3万亿，你真的会惊讶于从哪里来了这么多钱。

随着社会生产关系、分配制度、福利制度的不断变革，理财已经是所有人必须面对的事情。但现在很多人都认为理财就是投资、甚至就是买基金，这和今年投资基金的赚钱效应是分不开。三个月收益44％，半年收益100％，财富增值的速度不断被刷新。基金受到了前所未有的追逐，同时也掩盖了它作为风险产品的属性。

经济学中提到了“效用”一词，投资者的效用是投资者对各种不同投资方案形成的一种主观偏好指标(态度)。受自身素质、家庭背景、心理状态的影响，每个人都有自己的效用函数，效用函数是用来解释在未来不确定的环境下，投资者总是期望从投资中获得较大的未来效用(财富)。而效用函数决定投资者对于风险有三种态度：风险厌恶、风险中性和风险喜好。顾名思义，态度不同将直接决定投资者对投资方式和投资工具的选择。也就是说基金(这里所指的是股票型和混合型基金)这种相对风险较高的产品未必适合绝大多数投资者。然而，投资者的从众心理和对他人财富增长的嫉妒，又会导致他们很多非理性的选择，容易以偏概全，因既得收益的获得片面忽视风险，或者认为即便出现风险也是短暂的。正确的解读应该是高风险可能带来高收益，因为存在风险，所有投资者将要求一个更高的收益回报作为对其承担风险的补偿，也就是“风险溢价”，但高风险绝对不代表必然的高收益，若真如此哪还会有人再购买国债或是存银行呢?

进入下半年，监管层一直在对投资者进行风险教育，而最近一个月的股市剧烈波动也为很多投资者上了生动的一课，近一个月的调整，让众多投资者深刻感受到了冬天的寒冷，不少基金都缩水20％以上，而更晚一些购买基金的投资者的损失就更大了。从今年几次巨大波动中我们不难发现，投资者的态度将直接影响未来发展的趋势，而多数投资者往往都是在获利时表现出风险喜好，亏损时则表现出风险厌恶，并且不会吸取教训。如此更导致市场处于上涨趋势时就会受到不断追涨，处于下跌趋势时将会遭到不断杀跌，更加大市场的波动，进^一个恶性循环。中国股市发展的不健全不仅体现于市场监管和制度保障的落后，更表现于国内民众投资理念、认识和经验的落后。

基金以及各种理财产品不是目的，只是手段，它们都是为了每个人的众多理财目标来服务的，而每个目标因其受时间、空间等条件所限，必然要求选择不同的产品进行匹配，如果把房贷还款或养老资金全部投资购买基金，一旦市场出现巨大波动其后果是难以想象的。所以对风险产品进行选择前不仅要对自己的风险态度进行测量，更要明确自己的承受能力，了解风险产品的属性。

希望这次调整能给民众带来真正的教育，让大家充分认识到风险产品的风险性。投资不等于理财，树立科学的理财观念。制定合理的理财目标、选择合适的理财产品，才能保证民众得到满意的回报，不断实现人生的每一个目标。