家庭金融研究综述

摘要：本文旨在对家庭金融这一新兴的金融研究领域的研究成果进行简要的综述，并对家庭金融这一新兴领域的研究进行了展望。

关键词：家庭金融；综述

中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）025-000-01

一、引言

家庭是社会生活的基本单位，虽然在经济学的各种经典假定往往是针对个人的，但是家庭的重要作用之一是经济合作，在现代社会这一功能主要体现在消费，集合家庭成员的经济资源进行消费以实现效用的最大化。因此将家庭作为经济研究的对象，分析其参与经济活动动机、目的和影响因素的具有合理性，并且具有相当的理论意义和现实意义。

随着上世纪全球经济的发展，相关技术的进步，金融市场的不断完善，西方发达国家的家庭开始较大规模的参与到金融市场中，并且金融资产在其家庭资产中所占的比重不断上升，大范围的权威调查数据的出现依然有效支持了家庭金融相关研究的开展，并已取得了较为可观的成果，但这一领域的研究依然处于起步阶段，并且拥有广阔的前景。

家庭金融领域的研究对于正处于经济转型时期的中国来说具有巨大的现实意义。相较于经济发展水平，我国金融发展水平仍处于较低的水平上，由于我国的经济体制有其特殊性，因此要建立完善的金融市场体系需要政府的干预和引导。但是市场体系的建立需要足够的有效需求，对家庭金融的研究可以有效的为政府引导民众参与金融市场提供理论依据。这无疑有利于我国金融体系的进一步完善，促进我国金融发展。此外，家庭金融的研究也有利于相关金融机构根据客户的状况提出更为合理化的建议，有效增加其持有金融资产的收益，这必将导致其收入的增加，而收入的增加往往会使得其消费支出增加，可以在一定程度上扩大内需，具有一定的现实意义。

二、理论综述

相较于资产定价和公司金融，家庭金融是一个新兴的研究领域。Campbell（2006）认为，家庭金融的研究内容与公司金融类似，都是研究经济主体如何运用可用的资源配置金融资产以及使用金融工具来实现收益最大化的目标。虽然有一定的相似性，但是家庭却有一些公司等法人所不具备的特点。

首先家庭是以血缘、婚姻、收养等关系为基础建立的，这就决定了其成员数量一般非常有限。虽然家庭可以在较长的时间内存在，但随着家庭成员的成长、离家、去世，其最终会自然消亡，因此家庭进行金融决策时所受到的时间的约束。此外由于家庭所持有的资产方面具有非常大的特殊性。家庭持有的资产之中占有较大比重的是以人力资源为代表的不可交易资产。而且对于一般家庭来说，以房产为代表的非流动性资产在家庭总资产中占有非常大的比重。此外，在信贷方面，家庭面临着非常大的约束。而房产在信贷方面有特殊的作用。一方面，房产是少有的允许家庭借贷进行投资的资产。而另一方面，对于拥有房产的家庭来说，房产是家庭持有的非常有限的可以作为抵押而获得贷款的资产之一。但是由于一般房产的价格高昂，且作用特殊，其在缓解家庭面临的信贷约束方面的作用也是比较有限的，因此对于普通家庭来说，其面临非常大的信贷约束。

生命周期效应可以说是家庭的特征之一，由于家庭规模非常有限，随着家庭成员的成长等家庭结构会发生变化，而不同阶段家庭的主要任务也是存在一定差别的。由于家庭在所处的生命周期阶段不同其任务不同，而不同的任务所需要的成本往往是不同的，因而在不同阶段的家庭其开支、资产的流动性、资产配置的状况是有所不同的。吴卫星（2010）等通过对北京奥尔多数据中心在2007年针对北京等15个城市进行问卷调查的数据进行分析发现我国居民的投资决策之中生命周期效应在一定程度上是存在的。

由于家庭面临严格的信贷约束，并且持有不可交易的人力资本，因此家庭在进行消费和投资时只能依靠自有的资金。这包括两方面，其持有的总资产和收入。现有的研究表明，收入水平不仅是影响家庭消费支出的重要因素，也是影响家庭金融资产配置的重要因素之一。但是在现有的研究中，一般分析的是家庭总的可支配收入水平。但是由于家庭成员的数目存在一定的差异，家庭总收入并不能真实反映一个家庭的收入状况。虽然一些研究中引入家庭规模变量，但本文认为，但就收入对家庭金融资产配置的影响来看，人均收入比总收入的影响更为显著。

根据目前的研究，对家庭消费决策产生影响的主要是非财产性收入，原因主要是财产性收入较少。对于家庭而言，决定其非财产性收入的，主要因素之一便是家庭成员的人力资本的质量。所谓人力资本，是指劳动者受到教育、培训等获得的能够为劳动者带来工资等收益的知识和技能等。受教育水平是一个劳动者人力资源质量的反应，而人力资源对于家庭收入具有较大影响，进而影响家庭的金融资产配置。

此外投资者的认知、情绪等对其经济决策的影响一直受到重点关注。徐梅，李晓荣（2012）通过对宏观数据的分析发现经济周期波动对家庭金融资产配置有一定的影响。当家庭进行经济决策时，由于信息等的限制，具有较大的主观性，而宏观经济形势对于家庭金融资产配置的影响主要是通过家庭对于未来经济形势的预期，家庭对未来经济形势的预期越好，则其持有金融资产的可能性越高，预期越差，持有可能性越低。叶德珠，周丽燕等（2014）通过对中国省级幸福调查数据和城市家庭调查数据进行分析发现幸福满意度对于金融资产配置存在一定影响。此外，对风险的态度不同，其在进行投资决策是的行为也存在较大的差异。

三、结论

家庭金融具有显著不同于传统金融的特点，是微观金融领域具有广阔前景的一个新课题，相关研究的展开对我国经济的健康发展和居民收入水平的提高具有重大的现实意义，随着相关权威数据的不断充实，相信在之后该领域研究将会取得重大突破。

参考文献：

[1]Campbell J.Y.：Household Finance ，The Journal of Finance，2006，61（ 4）：1553-1604.

[2]吴卫星，易尽然，郑建明.中国居民家庭投资结构：基于生命周期、财富和住房的实证分析.经济研究，2010增刊.

[3]徐梅，李晓荣.经济周期波动对中国居民家庭金融资产结构变化的动态影响分析.上海财经大学学报，2012，5.

[4]叶德珠，周丽燕，乐涛.幸福满意度与家庭金融资产选择.金融评论，2014，4.

作者简介：薛 卫（1993-），男，山西河津人，山西财经大学研究生在读，金融学专业，研究方向：金融理论与政策。