我国风险投资存在的问题及对策研究

摘要：作为高技术产业发展的“催化剂”和经济增长的“发动机”，风险投资对一国经济的发展起着举足轻重的作用，世界各国都在积极创造条件，促进风险投资在本国的发展。风险投资对于我国的经济发展也具有非常重要的作用。本文通过分析风险投资在我国的现实状况，找出风险投资现状所存在的问题，基于这些问题提出相关建议，从而使风险投资在我国有一个长足稳定的发展。

关键词：风险投资、退出机制、金融市场

引言：

风险投资（venture capital）简称是VC，风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资，根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。在投资领域方面，20世纪90年代，VC在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业，比如现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。现阶段风险投资开始拓展到更加宽广的领域，但其形成和发展还是主要依赖于经济、法律政策、人才和社会中介服务等环境的支撑。如经济环境为风险投资提供资金支持和制度保障；法律政策是风险投资得以公平和有序发展的保障；人才环境是风险投资的智力资源库；中介服务系统是风险投资得以顺利运行的联系和纽带。只有在这些环境良好运作的前提下，风险投资才可以得到长足的发展。

一、风险投资对我国经济发展的意义

风险投资对于促进市场经济发展的科技和高新技术成果有重要的推动作用。风险投资对于提高我国综合竞争力和经济实力起着关键性作用。因为首先，发展风险投资是适应世界经济发展趋势的需要，纵观国内外的发展，风险投资促使很多高新技术产业的发展，在众多国家中最为受益的国家是美国，美国通过这种风险性投资，为其带来巨大的经济收益。其次，发展风险投资有助于发展社会主义市场经济 ，长期以来，我国计划经济的痕迹比较重，国家干预的成分比较多，发展风险投资尤其是民间风险投资，可以促使风险投资公司的由政府干预转变为市场的行为，投资者可以以市场为导向，根据风险和收益之间的关系作出优化选择，从而体现市场竞争和优胜劣汰的准则。从而促使投资市场更加公平有效。

二、我国风险投资的发展历程

我国风险投资始于1985年，中共中央的《关于科学技术体制改革的决定》指出：“对于变化迅速、风险较大的高技术开发工作，可以设立创业投资给以支持”。同年，中国新技术创业投资公司成立。1988年，科技部成立了火炬基金。1995年，国务院在《关于加速科技进步的决定》中指出：“发展科技风险投资事业，建立科技风险投资机制。”1996年，国务院在《关于“九五”期间深化科学技术体制改革的决定》中强调：“积极探索科技发展风险投资机制，促进科技成果转化。”此后，掀起了一股对风险投资进行研究和尝试的浪潮。

三、我国风险投资现状及存在的问题

从总的方面看，我国政府已经把发展高科技产业放在经济社会发展的关键地位，但很多部门和决策参与者对风险投资在整个国家创新体系中极其重要的地位和它的运作机制还认识不足，由于受过去计划经济体制及其所形成的惯性思维的影响，忽视了对风险投资的培育。

（一）风险资本的筹措渠道不足

在我国风险投资的资金还是主要来源于官方资本和有限的机构投资资本，以政府的财政资金作引导，带动部分机构投资者参与，我国的保险公司、退休基金和商业银行由于受到法律制度的约束，不允许参与证券公司的投资。目前只依靠政府的投入，但政府财力有限，而且根据国外的经验，政府出资进行风险投资，成效较差。民间资本很弱小，外资参与我国风险投资也有限，因而，这样就不能更好的利用更多的资金来进行投资，不利于风险资本市场的发展。

（二）风险资本的退出机制不完善

目前我国风险投资运作中存在的另一个瓶颈是风险资本的退出机制。从国外的经验看，风险投资价值实现的主要途径是实现公司上市，与之相适应，是金融市场已经成形的主板市场、二板市场与场外市场等多层次体系。而我国随着改革开放，我过金融市场得到长足的发展，市场容量逐步扩大，同时也大大提高了社会的市场意识和风险意识，但与国外发达的金融市场环境相比我国还是处于初级阶段，其中制约风险投资有效退出的因素有主板市场上市门槛过高。中小企业板作用有限，二板市场和场外交易市场尚未发展。海外上市审批环节过多和外资进入壁垒过高等，这些无疑会影响风险投资的进一步发展。

（三）人才严重匮乏

风险投资市场的潜力的大小取决于科技创新能力，科技创新能力又取决于科技人才，但目前我国风险投资方面的人才还远远不能满足风险投资市场的需求，我国风险投资的人才问题主要表现在两个方面：一个方面是科技创业人才的缺乏。另一个问题是风险投资家人才的缺少问题。调查表明，我国科技创业人员占科技活动人员不到10%，风险投资专家也不足5000人，这些都严重阻碍了风险投资的发展。

（四）国家关于风险投资的法规不健全

我国发展风险投资目前还存在着一定的法律障碍，主要表现在风险投资的有效供给与需求、风险投资机构的运行以及风险投资的退出机制等方面，这些法律障碍极大地限制了投资利益的顺利实现，成为我国风险投资发展的制约因素。

（五）风险投资的外部制约因素

在我国制约风险投资的外部因素较为复杂。首先由我国的管理体制决定——我国的科研开发经费由政府的财政审批，缺乏市场化动力。其次由我国的起步时间决定——目前缺少规范的管理、合理的计划和有效激励。再次，我国金融体系和配套机制相对落后，与日益发展的风险投资不相匹配。最后，目前法律法规和税收政策不利于高新企业的风险投资。

（六）专业性中介服务机构比较缺乏，规范性不够

经过多年市场经济实践，我国经济运行中的中介服务机构有了较大发展，资产评估事务所、投融资咨询机构、证券商等在逐步发展壮大，但是，我国的社会中介服务体系结构尚不健全，加以收到各级政府和相关部门的影响，其提供的服务缺乏及时性和准确性，责权不明。社会中介服务体系无论从结构还是功能上都远不能适应当前风险投资发展的需要。

四、我国应从以下几个方面加强风险投资的管理

（一）法律法规的完整性是风险投资的保障

健全法律体系及制度，革除制约我国风险投资发展的法律因素，创造一个良好的法律环境，才能促使风险投资正常运行机制的形成。在这方面，我国许多地区已经制定了若干鼓励风险投资的行政法规，国家应进一步借鉴国内外实践经验，完善我国风险投资的法律体系及制度，比如风险投资法的制定；修改公司法的规定，使风险投资公司的组织形式更有利于其发展壮大；修改相关银行法、保险法、证券法，不要过分限制银行、保险和养老基金的投资，适当安排一定资金比例进行风险投资，从而拓宽风险投资的资金渠道来源。

（二）政府的政策措施扶持

作为一种新兴的投资形态，风险投资的发展需要政府的强力扶持。政府政策措施扶持是吸引风险资本投资投入，特别是民间投资的主要条件。就我国现阶段而言，政府可以完善信用担保机制，加大向风险企业提供信用担保的力度；政府可以实行针对风险企业的政府采购政策，比如对于关键性高新技术产业，如信息、通信产业，要求各级政府购买特定比例的国内企业产品等。

（三）发展多元化投资主体，拓宽资金来源

面对目前投资主体单一的现状，政府应发挥“抛砖引玉”的作用，募集民间资金，成立风险投资基金，建设良好的担保体系，即以政府的名义投入定额资金作为担保的同时吸引社会各界及海外资金。在此基础上，再可以通过税收减免、补助等方式引导大中型企业参与投资。除此之外，引导基金项目、信托投资机构等机构加入投资，拓宽投资主体。

我国发展风险投资业的资金来源除了加大政府投资力度以外，还应该设法鼓励投资银行，尤其是一些大型企业集团和投资公司的参与。形成一个以政府资金为引导，大型企业集团投资为核心，银行、保险公司和养老基金公司为辅助的多层次、多跨度的资金链条，这些需要法律制度的宽泛和政府的引导与扶持。

（四）积极引进国际风险投资

我国风险投资起步较晚，缺乏一定的实际经验。在投资利润额高昂的背景之下，我国应该多措并举的引进国外资金，开辟中外合资风险投资的新道路，促进我国科技产业和国民经济发展。

（五）建立多种风险资本退出机制

目前，上市、兼并与回国、清算是主要是国际风险资本的主要退出机制。我国也应该遵守国际原则，建设多种风险资本退出机制。首先，整顿主板市场，降低他们对股权转让的干涉程度。建立方便快捷的风险投资推出渠道需要改变现有的股票上市流通法则，允许法人股流通，完善部分科技企业的股权问题。再次，在保留一层高科技企业的同时，发展二层企业，建立二板市场。最后，通过股权转让方式使风险资本退出投资，并鼓励将风险投资公司所持有的股份转让给上市公司从而变现的退出方式。

（六）培养高素质风险投资专业人才

在风险投资主客观诸多要素的组合中，最重要的是人才资源。我们看到了众多开创高新技术产业的科技企业家和风险资本家，他们是具有冒险精神和创业精神的社会精英。就我国目前而言，选择和培养风险投资人才可以采取如下措施：完善风险投资人的组成结构与知识结构；完善对风险投资人的激励与约束机制；营造适合风险投资人成长的氛围；加大国内教育制度的改革力度等。

（七）规范有效的中介服体系

我国风险投资社会中介服务体系的建设，既要建立健全为开展风险投资活动提供专门服务的特殊中介机构，还要对传统、一般中介服务机构存在的问题进行改进和完善。特殊如风险投资行业协会、标准认证机构、知识产权估值机构、科技项目评估机构、督导机构和专业性融资担保机构的建立；一般中介服务机构的改进，如建立健全监督机制和法律保证体系、加强行业自律、提高行业信用水平和提高专业化水平等。

参考文献：

[1]许醒梦。《浅谈我国风险投资业现状和其在国民经济中的地位》《商业文化》2011.8

[2]刘景波。《我国风险投资存在的问题及对策》《北方经贸》 2006年09期

[3]我国风险投资存在的问题及对策研究[期刊论文] 《西安金融》-2004年9期何秀玲

[4]我国风险投资发展中的问题与对策研究[学位论文] 刘珊， 2006 - 西安建筑科技大学：会计学

[5]我国风险投资发展对策研究[学位论文] 吴文胜， 2004 - 华中科技大学：西方经济学