追求低风险高收益的可持续复利增长

各位朋友大家下午好！关于互联网金融的业务，我不甚了解。如要和各界专业人士探讨，我有三点要谈。第一谈收益，第二谈风险，第三谈一下关于目标的问题。

所谓收益，从专业的角度来看，它首先来自于你对投资工具、理财产品的专业判断力；其次就是运气。很多时候，人们把收益本身看成评价一个机构或一个投资专业人士的竞争力。比如刚才我们在益普索《白皮书》里边看了有几个数据，一个是关于中等风险的，就是在客户选择里边，中等风险和中等收益的客户占了绝大部分，大概有62%的人选。然后还有一部分客户是选低风险低收益的，最后一部分客户选高风险高收益。这源于我们对整个收益风险的传统的对称性理解。如果让我提建议的话，我希望再加一个低风险高收益。我们实际上在追求什么东西？我认为，我们所孜孜以求的东西就是一种低风险高收益的东西。

其实，大道至简，所有事情道理都差不多。金融工具的买卖和投资管理，实际上跟我们日常商品的买卖道理是相通的，是既简单又复杂。所谓简单，四个字，无非就是低买高卖，过程也很幸福。不过，幸福的事情往往也伴随着痛苦，所以它既是个简单的事情，也是个复杂的事情，是一个很幸福的事情，又是一个很痛苦的事情，痛苦和幸福源于亏损和盈利。而所谓复杂，是因为价值的研究判断很复杂，导致你在判断何种东西便宜的时候，很复杂；你判断什么东西已经超过它的价值的时候，很复杂；你在把握一个东西真正的价值的时候是需要超强的洞察力的。也就是说，看似简单的一个东西，在判断的时候实际上是一个复杂的过程。

在我们的高净值客户里，有20%的人开始依赖自己的判断然后来做投资理财，我觉得这是非常大的进步。这20%的人为什么会形成自己的判断呢？他在判断什么东西？他是判断收益的问题，还是收益可持续性，抑或是其他的？当你在判断一个很难判断的东西，判断一个模糊的概念时，就是风险。关于风险，我有两点理解：一是隐蔽性；二是不可预见性。设想一下，如果风险都是明摆着的，是可预见的，那还会有金融危机，还会有亏损吗？

现在在通常情况下，我们在考虑风险的时候是根据它的历史情况，然后用一种概率的方式，计算出它的分布。比如说某一笔投资或者某个组合下跌的概率1%，上涨的概率99%，或者另外一个组合，上涨跟下跌的概率各占50%，然后依据历史数据做出一个概率上的判断。

我曾经看过一本书，里面有个关于风险的例子：我们每天都听天气预报，天气预报说，明天下雨的概率是70%。于是就有一个问题，明天将有下雨和不下雨两种情况，说下雨的概率70%，如果下雨了是对还是错？如果明天没下雨，这个预报是对还是错？好，现在引申到我们投资管理中来，你做了一个投资组合，1%的下跌概率说明什么？说明大概率事件是上涨，小概率事件是下跌；如果是一个50%的概率又是什么意思呢？投资过程中，有时候看似赢的概率不高时，却给你带来了盈利，而小概率事件的下跌却让你始料不及，这恰恰说明了风险的复杂性，不经过长期的投资实战，不具备非凡的洞察力，对风险的感悟是肤浅的。

第三个关于目标的问题。如何确定目标？到底是以市场作为目标，还是以社会的平均资本回报作为目标，是以绝对收益作为目标，还是以相对收益作为目标？我认为，作为一个资产管理者，最基本的还是低风险高收益可持续复利增长。它一方面是所有客户的内在需求，另一方面，也是源于我们资产管理者对自身内心幸福和宁静的一种追求。试想一下，当客户资产出现缩水时，你的内心世界还能保持平静吗？还会觉得幸福吗？时间关系，跟大家分享一点刚才这个体会，谢谢！